Antwortverzögerung

Wichtige Erkenntnisse

• Die Reaktionsverzögerung ist die Verzögerung zwischen der Umsetzung einer Politik und ihrer Auswirkung auf die Wirtschaft.
• Diese Verzögerung kann Monate oder sogar Jahre dauern und erschwert die Steuerung der Wirtschaftspolitik.
• Techniken wie die Vorausschau (Forward Guidance) zielen darauf ab, die Reaktionsverzögerung durch Beeinflussung von Erwartungen zu verringern.
• Faktoren wie Transaktionsverzögerungen und das Verbraucherverhalten tragen zur Reaktionsverzögerung bei.
• Das Verständnis der Reaktionsverzögerung ist für politische Entscheidungsträger entscheidend, um wirtschaftliche Ergebnisse vorherzusehen.

Was ist eine Reaktionsverzögerung?

Die Reaktionsverzögerung, auch als Wirkungsverzögerung bekannt, ist die Zeit, die benötigt wird, bis geld- und fiskalpolitische Maßnahmen, die darauf abzielen, den Konjunkturzyklus zu glätten oder auf ein ungünstiges wirtschaftliches Ereignis zu reagieren, nach ihrer Umsetzung die Wirtschaft beeinflussen.

Erfahren Sie mehr über die Reaktionsverzögerung und den Zeitrahmen, bevor politische Änderungen in einer Volkswirtschaft bemerkbar oder messbar sind.

Die Nuancen der Reaktionsverzögerung erkunden

Die Reaktionsverzögerung ist eine von vier Politikverzögerungen, die wirtschaftliche Verbesserungen erschweren und destabilisieren können. Aufgrund der Erkennungsverzögerung kann es Monate oder sogar Jahre dauern, bis Politiker erkennen, dass ein wirtschaftlicher Schock oder eine strukturelle Veränderung in der Wirtschaft stattgefunden hat. Als nächstes folgt die Entscheidungsverzögerung, bei der politische Entscheidungsträger über Reaktionen debattieren, gefolgt von der Umsetzungsverzögerung, bevor Maßnahmen ergriffen werden.

Die Reaktionsverzögerung kommt zuletzt. Nachdem die Beamten ein makroökonomisches Problem erkannt haben, das sie angehen wollen, sich auf die gewünschte Politik geeinigt und diese tatsächlich umgesetzt haben, dauert es dann Zeit, bis die politischen Maßnahmen selbst, wie etwa eine Kreditzufuhr in das Finanzsystem oder die Ausgabe von Konjunkturzahlungen, ihren Weg durch die Wirtschaft finden und letztendlich eine Wirkung auf die interessierenden wirtschaftlichen Variablen haben.

Die Reaktionsverzögerung tritt auf, weil jede geldpolitische Maßnahme, sobald sie umgesetzt ist, durch eine Reihe von Transaktionen zwischen den Marktteilnehmern wirken muss. Jede dieser Transaktionen nimmt Zeit in Anspruch, und Unternehmen, Verbraucher und Investoren entlang der Transaktionskette warten möglicherweise eine Weile, bevor sie die nächste Transaktion abschließen. Sobald alle notwendigen Transaktionen stattgefunden haben, kann das Ergebnis der Politik beobachtet werden.

Kurzer Fakt

Um die Reaktionsverzögerung zu umgehen, nutzen Zentralbanken eine Technik namens Vorausschau (Forward Guidance), bei der sie die Richtung mitteilen, die sie zur Beeinflussung einer Volkswirtschaft einschlagen wollen. Unternehmen und Einzelpersonen nutzen diese Informationen dann, um finanzielle Entscheidungen zu treffen, anstatt auf die spürbaren Auswirkungen einer politischen Änderung zu warten.1

Beispielsweise ist die direkte Ausgabe von Konjunkturschecks an Steuerzahler in Zeiten wirtschaftlicher Not zu einem beliebten fiskalpolitischen Instrument geworden. Sobald die Politik jedoch umgesetzt ist und die Schecks in den Händen der Steuerzahler sind, müssen mehrere weitere Schritte erfolgen, bevor die Politik ihre gewünschte stimulierende Wirkung entfalten kann. Die Steuerzahler müssen die Schecks bei einem Finanzdienstleister einlösen oder einzahlen und dann das erhaltene Geld für Waren und Dienstleistungen ausgeben.

Daher hängen Konjunkturmaßnahmen stark vom Multiplikatoreffekt ab: Die Unternehmen, bei denen die Steuerzahler ihr Konjunkturgeld ausgegeben haben, müssen das Geld wiederum bei ihren Banken einzahlen und es für Löhne, Rohstoffe oder andere von anderen Unternehmen gekaufte Waren ausgeben.

Da jedes wirtschaftliche Handeln zwangsläufig Zeit in Anspruch nimmt, kann diese Transaktionskette eine Weile dauern. Der Prozess kann sich verzögern, wenn die Inhaber des Konjunkturgeldes in irgendeinem Schritt dieser Transaktionskette es eine Weile als Ersparnis behalten, anstatt es auszugeben. Erst wenn das neue Konjunkturgeld in der gesamten Wirtschaft zirkuliert ist, können die politischen Entscheidungsträger die volle Wirkung der Politik spüren und beobachten. Das Zeitintervall zwischen diesem Zeitpunkt und dem Zeitpunkt der Umsetzung (dem Versand der Schecks) ist die Reaktionsverzögerung der Konjunkturmaßnahme.

Der Einfluss der Reaktionsverzögerung auf die Zinspolitik

Viele Menschen glauben, dass Zentralbanken die Wirtschaft steuern, indem sie die Geldmenge und die Zinssätze anpassen. In Wirklichkeit ist es schwierig zu bestimmen, wie effektiv die Geldpolitik war, ganz zu schweigen davon, zu wissen, wie straff die Geldpolitik sein sollte.

Kurzer Fakt

Zentralbanken warten auch mit der Umsetzung der Geldpolitik, bis sie sicher sind, dass eine Änderung gerechtfertigt ist. Schnelle politische Änderungen und Anpassungen können den Markt und die Wirtschaft in unerwünschte Zustände versetzen – aber auch zu langes Warten kann dies tun.

Wenn die Federal Reserve den Leitzins senkt, kann es 18 Monate dauern, bis sich die Auswirkungen dieser Änderung zeigen, und die Zentralbanken können sich dabei wie am seidenen Faden fühlen. Diese Unfähigkeit, die Wirtschaft fein zu steuern, mit dem Ziel, Konjunkturzyklen auszugleichen, ist vielleicht der Grund dafür, dass auf viele Straffungszyklen in der Geschichte der Fed eine Rezession oder Depression folgte.

Es gibt viele Gründe für die Reaktionsverzögerung bei Zinssenkungen. Hausbesitzer mit Festzinshypotheken können eine Bearbeitungsverzögerung erleben, wenn Hypothekenunternehmen ihre Refinanzierungsanträge bearbeiten, und Banken zögern oft, Zinssenkungen an die Verbraucher weiterzugeben. Unternehmen und Verbraucher warten oft ab, ob Zinsänderungen vorübergehend sind, bevor sie investieren. Und wenn niedrigere Zinssätze die Währung schwächen, kann es Monate dauern, bis neue Exportaufträge erteilt werden.

Bewertung der Reaktionsverzögerung bei verschiedenen Wirtschaftsstrategien

Steuersenkungen und Änderungen der Staatsausgaben können unmittelbare Auswirkungen haben, obwohl sie auch das langfristige Wachstum beeinflussen. Aber die Fiskalpolitik braucht dennoch Monate, um eine Wirkung auf die Wirtschaft zu entfalten.

Zum Beispiel wurde Präsident Bidens American Rescue Plan Act (ARPA) am 20. Januar 2021 angekündigt und stellte Milliarden für COVID-19-Hilfe, Gemeinschaftsinvestitionen und Konjunkturmaßnahmen bereit. Die 1.400-Dollar-Konjunkturschecks des Plans wurden erst im März 2021 verschickt, und die vollen Auswirkungen des Plans waren zwei Jahre später noch spürbar.2

Einige Maßnahmen fördern erhöhte Ersparnisse, um die Produktivität zu steigern. Höhere Ersparnisse verringern den aktuellen Konsum, erhöhen jedoch langfristig die Investitionen und den Lebensstandard. Die Quantitative Lockerung wurde kritisiert, weil sie wenig zur Förderung realer Kapitalinvestitionen beiträgt, die die Produktionskapazität der Wirtschaft verbessern würden, und weil sie Risikobereitschaft bei Anlegern fördern kann.3

Was ist eine Reaktionsverzögerung?

Die Reaktionsverzögerung ist der Zeitraum, in dem die Wirkung einer Änderung oder Umsetzung einer Politik in einer Volkswirtschaft erkennbar ist.

Was ist ein Beispiel für eine Erkennungsverzögerung?

Die Erkennungsverzögerung ist der Zeitraum zwischen einer Preisänderung eines Gutes und dem Zeitpunkt, an dem die Änderung an Verbraucher und Unternehmen in einer Volkswirtschaft weitergegeben wird.

Was ist eine Umsetzungsverzögerung?

Die Umsetzungsverzögerung ist die Zeit zwischen einer politischen Entscheidung und dem Zeitpunkt, an dem die Änderung umgesetzt wird.