Finanzierungswährung

Was ist eine Finanzierungswährung?

Die Finanzierungswährung ist die Währung, die in einem Währungs-Carry-Trade-Geschäft getauscht wird. Eine Finanzierungswährung hat in der Regel einen niedrigen Zinssatz im Vergleich zur hochverzinslichen (Anlage-)Währung.

Anleger leihen sich die Finanzierungswährung und gehen Short-Positionen in ihr ein, während sie gleichzeitig eine Long-Position in der Anlagewährung eingehen, die einen höheren Zinssatz aufweist. Die netto-positiven Zinssätze ermöglichen es einem Händler, tägliche Zinsen zu kassieren.

Wichtigste Erkenntnisse

• Eine Finanzierungswährung bezieht sich bei einem Carry Trade auf das Geld, das in einer Währung geliehen wird, um eine andere Währung zu kaufen.
• Die Finanzierungswährung hat einen niedrigen Zinssatz und wird zur Finanzierung des Kaufs einer hochverzinslichen Anlagewährung verwendet.
• Ein Währungs-Carry-Trade ist eine Strategie, die versucht, die Differenz zwischen den Zinssätzen zweier Währungen zu nutzen, die oft erheblich sein kann, wenn ein Händler einen hohen Hebel einsetzt.

Wie eine Finanzierungswährung funktioniert

Der japanische Yen war historisch gesehen bei Forex-Händlern als Finanzierungswährung beliebt, da die Zinssätze in Japan niedrig sind. Ein Händler leiht sich beispielsweise japanische Yen und kauft eine Währung mit einem höheren Zinssatz, wie den australischen Dollar oder den neuseeländischen Dollar. Weitere Finanzierungswährungen sind der Schweizer Franken und in einigen Fällen der US-Dollar.

In Zeiten großer Optimismus und steigender Aktienkurse schneiden Finanzierungswährungen schlechter ab, da Anleger bereit sind, mehr Risiko einzugehen. Andererseits strömen Anleger in Finanzkrisen in Finanzierungswährungen, da sie als sichere Häfen gelten.

In den 12 Monaten vor der Großen Rezession stiegen der australische Dollar und der neuseeländische Dollar um mehr als 25 Prozent gegenüber dem japanischen Yen. Ab Mitte 2007, als die Krise begann, wurden diese Carry Trades aufgelöst und die Anleger stießen die höher verzinslichen Währungen zugunsten der Finanzierungswährung ab. Sowohl der australische Dollar als auch der neuseeländische Dollar verloren während der Rezession mehr als 50 Prozent ihres Wertes gegenüber dem japanischen Yen.

Finanzierungswährungen und Zinspolitik

Die Zentralbanken von Finanzierungswährungen wie dem japanischen Yen haben oft aggressive geldpolitische Lockerungen betrieben, die zu niedrigen Zinssätzen geführt haben. Nach dem Platzen einer Vermögenspreisblase Anfang der 1990er Jahre geriet die japanische Wirtschaft in eine Rezession und wirtschaftliche Misere, aus der sie sich seither nur schwer erholen konnte, was teilweise auf die deflationäre Wirkung einer schrumpfenden Bevölkerung zurückzuführen ist. Als Reaktion darauf hat die Bank of Japan eine Politik niedriger Zinssätze eingeführt, die bis heute anhält.

Der Schweizer Franken war ebenfalls ein beliebtes Carry-Trade-Instrument, da die Schweizerische Nationalbank gezwungen war, die Zinssätze niedrig zu halten, um eine zu starke Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern.

Der Währungs-Carry-Trade

Finanzierungswährungen finanzieren den Währungs-Carry-Trade, eine der beliebtesten Strategien im Forex, mit Milliarden ausstehender grenzüberschreitender Kredite. Der Carry Trade wurde mit dem Aufheben von Pennies vor einer Dampfwalze verglichen, da Händler oft massive Hebel einsetzen, um ihre geringen Gewinnspannen zu steigern.

Die beliebtesten Carry Trades betrafen den Kauf von Währungspaaren wie Australischer Dollar/Japanischer Yen und Neuseeländischer Dollar/Japanischer Yen, da die Zinsspannen dieser Währungspaare recht hoch waren. Anfang 2022, als das Federal Reserve Open Market Committee (FOMC) begann, die Zinssätze anzuheben, wurde der US-Dollar als Anlagewährung attraktiver. Der erste Schritt bei der Zusammenstellung eines Carry Trades besteht darin, herauszufinden, welche Währung eine hohe Rendite und welche eine niedrige Rendite bietet.

Das große Risiko bei einem Carry Trade ist die Unsicherheit der Wechselkurse. Wenn der US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen an Wert verlieren würde, läuft der Händler Gefahr, Geld zu verlieren. Außerdem werden diese Geschäfte in der Regel mit hohem Hebel getätigt, sodass eine kleine Bewegung der Wechselkurse zu großen Verlusten führen kann, wenn die Position nicht entsprechend abgesichert ist.

Warnende Geschichten über Finanzierungswährungen

Der japanische Yen (JPY) ist Anfang der 2000er Jahre eine bevorzugte Carry-Trade-Währung. Als die Wirtschaft in eine Rezession und wirtschaftliche Misere geriet, teilweise aufgrund der deflationären Wirkung einer schrumpfenden Bevölkerung, führte die BoJ eine Politik der Zinssenkungen ein. Seine Popularität rührte von den nahezu null Zinssätzen in Japan her. Anfang 2007 war der Yen zur Finanzierung von schätzungsweise einer Billion US-Dollar an FX-Carry-Trades verwendet worden. Der Yen-Carry-Trade löste sich 2008 spektakulär auf, als die globalen Finanzmärkte zusammenbrachen, was dazu führte, dass der Yen gegenüber den meisten Hauptwährungen um fast 29 % zulegte. Dieser massive Anstieg bedeutete, dass die Rückzahlung der geliehenen Finanzierungswährung viel teurer wurde und schickte Schockwellen durch den Markt für Währungs-Carry-Trades.

Eine weitere bevorzugte Finanzierungswährung ist der Schweizer Franken (CHF), der häufig im CHF/EUR-Handel verwendet wird. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hatte die Zinssätze niedrig gehalten, um eine zu starke Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern.

Im September 2011 brach die Bank mit der Tradition und koppelte die Währung an den Euro, wobei der Fixkurs auf 1,2000 Schweizer Franken pro Euro festgelegt wurde. Sie verteidigte die Kopplung mit Offenmarktverkäufen des CHF, um die Kopplung auf dem Devisenmarkt aufrechtzuerhalten. Im Januar 2015 gab die SNB die Kopplung plötzlich auf und ließ die Währung wieder frei floaten, was an den Aktien- und Devisenmärkten Chaos anrichtete.

Beispiel für einen Währungs-Carry-Trade

Als Beispiel für einen Währungs-Carry-Trade nehmen wir an, dass ein Händler feststellt, dass die Zinssätze in Japan bei 0,5 Prozent liegen, während sie in den USA bei 4 Prozent liegen. Das bedeutet, dass der Händler einen Gewinn von 3,5 Prozent erwartet, was der Differenz zwischen den beiden Sätzen entspricht. Der erste Schritt besteht darin, Yen zu leihen und in Dollar umzutauschen. Der zweite Schritt besteht darin, diese Dollar in ein Wertpapier zu investieren, das den US-Zinssatz abwirft. Angenommen, der aktuelle Wechselkurs beträgt 115 Yen pro Dollar und der Händler leiht sich 50 Millionen Yen. Nach der Umrechnung beträgt der Betrag, den er hätte:

US-Dollar = 50 Millionen Yen ÷ 115 = 434.782,61 $

Nach einem Jahr Investition zum US-Zinssatz von 4 Prozent hat der Händler:

Endsaldo = 434.782,61 $ x 1,04 = 452.173,91 $

Nun schuldet der Händler den Kapitalbetrag von 50 Millionen Yen zuzüglich 0,5 Prozent Zinsen, also insgesamt:

Geschuldeter Betrag = 50 Millionen Yen x 1,005 = 50,25 Millionen Yen

Bleibt der Wechselkurs im Laufe des Jahres gleich und endet bei 115, beträgt der geschuldete Betrag in US-Dollar:

Geschuldeter Betrag = 50,25 Millionen Yen ÷ 115 = 436.956,52 $

Der Händler profitiert von der Differenz zwischen dem Endsaldo in US-Dollar und dem geschuldeten Betrag, also:

Gewinn = 452.173,91 $ – 436.956,52 $ = 15.217,39 $

Beachten Sie, dass dieser Gewinn genau dem erwarteten Betrag entspricht: 15.217,39 $ ÷ 434.782,62 $ = 3,5 %

Wenn sich der Wechselkurs gegen den Yen bewegt, würde der Händler mehr profitieren. Wenn der Yen stärker wird, wird der Händler weniger als 3,5 Prozent verdienen oder sogar einen Verlust erleiden.

Handel

Leitfaden zum Forex-Handel

Fortgeschrittene Konzepte