Gewürz

Wichtige Erkenntnisse

• Seasoning bezieht sich darauf, wie lange ein Schuldtitel öffentlich gehandelt wird; es beeinflusst sein Risikoprofil und seine Marktprämie.
• Unseasoned Wertpapiere sind neuer und gelten oft als riskanter, während seasoned Wertpapiere eine nachgewiesene Rückzahlungshistorie haben.
• Der Preis und die Rendite einer Anleihe gleichen sich im Laufe der Zeit an, wenn mehr Informationen über ihren Emittenten bekannt werden, wodurch ihr anfänglicher Abschlag reduziert wird.
• Seasoned Hypotheken sind in der Regel älter als ein Jahr, was auf Stabilität und bessere Kreditkonditionen hinweist.
• Wesentliche Informationen werden im Laufe der Seasoning-Periode in die Wertpapiere eingepreist, was potenzielle Renditen bietet, die über den verbundenen Risiken liegen.

Was ist Seasoning?

Seasoning bezieht sich darauf, wie lange es her ist, seit ein Schuldtitel emittiert wurde und im Sekundärmarkt gehandelt wird. Neuemissionen gelten als unseasoned, während solche, die länger gehandelt werden, als seasoned gelten. Seasoned Emissionen werden tendenziell mit geringerem Risiko und einem besseren Ruf bei Anlegern assoziiert. Anleihen gelten als seasoned, wenn sie über ein Jahr ohne Rückzahlungsprobleme gehandelt werden.

Wie Seasoning Anleihekurse und Renditen beeinflusst

Seasoning ist ein theoretischer Zeitraum, in dem neu emittierte Anleihen zu Preisen gehandelt werden, die zu höheren Renditen führen (d.h. mit einem Abschlag) als die von vergleichbaren bestehenden oder seasoned Anleihen. Die Begründung ist, dass es einige Zeit dauert, bis alle Informationen über einen Emittenten oder ein Wertpapier bekannt werden. Die Preise der Neuemissionen passen sich schließlich an, indem sie einige Monate oder Jahre brauchen, um mit den Preisen vergleichbar zu werden, die bei stärker seasoned Emissionen zu sehen sind. In der Praxis konvergiert die Anleihe nach dem Seasoning zu ihrem idealen Preis.

Eine höhere Rendite einer Anleihe stellt höhere Kreditkosten für den Emittenten dar. Seasoning führt daher zu zusätzlichen Kosten für den Kreditnehmer. Anders ausgedrückt: Die Seasoning-Zeit ist der Zeitpunkt, zu dem neue Marktteilnehmer Zinssätze für ausgegebene Schulden erfahren und somit im Durchschnitt auch höhere Verschuldungsquoten aufweisen.

Andererseits können Anleger potenziell höhere Renditen im Vergleich zu den eingegangenen Risiken erzielen, da der Ausgabepreis nicht alle wesentlichen Informationen enthält.

Bewertung des Anlagerisikos bei seasoned und unseasoned Emissionen

Seasoning ist eine weitere Möglichkeit, Investitionen auf der Grundlage des Rufs zu charakterisieren, wobei dieser Ruf auf der Historie einer Investition im Markt basiert. Anleger sind in der Regel skeptischer gegenüber neuen Investitionen, die noch keine nachgewiesene Erfolgsbilanz haben, und zahlen daher eher einen Aufschlag für sicherere Wertpapiere. Eine seasoned Emission mit über 12 Monaten Zahlungen deutet auf eine höhere Wahrscheinlichkeit der vollständigen Rückzahlung hin.

Im Hypothekenbereich bezieht sich Seasoning auf das Alter der Hypothek. Eine Hypothek gilt als vollständig seasoned, wenn sie mindestens ein Jahr gehalten wird. Jede Haltedauer unter einem Jahr bedeutet, dass die Hypothek unseasoned ist, ein Zeitraum, in dem der Verkauf oder die Refinanzierung des Darlehens von Kreditgebern möglicherweise nicht genehmigt wird, da das Risiko höher ist und der Ruf des Kreditnehmers noch nicht etabliert ist. Darüber hinaus erlauben die meisten Kreditgeber keine Auszahlung des Eigenkapitals oder die Aufnahme von Home-Equity-Kreditlinien (HELOC) ohne vollständiges Seasoning.