Implementierungsverzögerung

Wichtige Erkenntnisse

• Der Implementierungsverzug verlangsamt die politische Reaktion auf wirtschaftliche Schocks und verringert deren Wirksamkeit.
• Daten- und Erkennungsverzögerungen verzögern die Problemerkennung und beeinflussen die Geschwindigkeit politischer Maßnahmen.
• Politische Entscheidungsträger diskutieren oft über die beste Reaktion, was zu weiteren Umsetzungsverzögerungen führt.
• Politische und wirtschaftliche Ziele können in Konflikt geraten, was zu politischen Fehlentscheidungen führt.
• Die wirtschaftlichen Bedingungen können sich ändern, bevor eine Maßnahme wirksam wird, was die Instabilität möglicherweise verschlimmert.

Was ist Implementierungsverzug?

Der Implementierungsverzug bezeichnet die Verzögerung zwischen dem Erkennen eines makroökonomischen Problems und der ergriffenen politischen Maßnahme zu dessen Bewältigung. Dieser Verzug ist bedeutsam, da er den Zeitpunkt und die Wirksamkeit fiskalischer oder geldpolitischer Reaktionen beeinträchtigen kann. Zu den beitragenden Faktoren gehören Verzögerungen bei der Datenwahrnehmung, der politischen Entscheidungsfindung und der administrativen Umsetzung, die zu ineffektiven oder prozyklischen Ergebnissen führen können, die die wirtschaftliche Instabilität verstärken.

Wie sich der Implementierungsverzug auf wirtschaftspolitische Reaktionen auswirkt

Nach einer makroökonomischen Überraschung gibt es immer einen Implementierungsverzug. Zum einen erkennen politische Entscheidungsträger möglicherweise gar nicht, dass ein Problem besteht, aufgrund von Datenverzögerungen. Viele Wirtschaftsdaten werden erst einen Monat oder ein Quartal nach dem Zeitraum, auf den sie sich beziehen, veröffentlicht. Selbst dann unterliegen diese nachlaufenden Indikatoren möglicherweise aufeinanderfolgenden Revisionen. BIP-Daten beispielsweise sind bei ihrer Erstveröffentlichung notorisch unzuverlässig, weshalb das Bureau of Economic Analysis warnt, dass seine Schätzungen informativ, aber nie wirklich endgültig sind.1

Für eine frühzeitige Warnung vor wirtschaftlichen Bedrohungen betrachten politische Entscheidungsträger Frühindikatoren wie Umfragen zur Unternehmenszuversicht sowie Anleihen- und Aktienmarktindikatoren wie die Zinsstrukturkurve – Ökonomen und politische Entscheidungsträger müssen dennoch abwarten, ob diese Vorhersagen eintreffen. Dann kann es aufgrund des Erkennungsverzugs Monate oder Jahre dauern, bis Politiker erkennen, dass ein wirtschaftlicher Schock oder ein struktureller Wandel in der Wirtschaft stattgefunden hat. Amtsinhaber zögern möglicherweise sogar, eine Rezessionsgefahr einzuräumen, bis sie sich mitten in einer befinden.

Zentralbanker, Ökonomen und Politiker müssen dann über die richtige Reaktion beraten, bevor sie politische Änderungen umsetzen. Die richtigen Maßnahmen sind nicht unbedingt offensichtlich, insbesondere für Ökonomen. Und Politiker, die naturgemäß politische und nicht wirtschaftliche Ziele verfolgen, schieben gerne den schwarzen Peter weiter. Gute Wirtschaftspolitik – wie die Verhinderung massiver Vermögensblasen, die beim Platzen die Wirtschaft verwüsten würden – ist oft schlechte Politik, und Ökonomen sind sich oft uneinig, was überhaupt gute Wirtschaftspolitik ausmacht. Dies ist der Grund, warum das Verhältnis zwischen Wirtschaft und Politik zu so vielen politischen Missgriffen führt und warum die Geldpolitik so oft prozyklisch und destabilisierend ist, anstatt antizyklisch zu wirken und zur Glättung des Konjunkturzyklus beizutragen.

Selbst wenn Ökonomen und Politiker einer Meinung sind, gibt es immer noch einen Reaktionsverzug, bevor eine geld- oder fiskalpolitische Maßnahme Auswirkungen auf die Wirtschaft hat. Neue staatliche Ausgabenprogramme benötigen möglicherweise Wochen oder Monate, um das Geld tatsächlich in die Hände der endgültigen Empfänger zu bringen. Geldspritzen in die Wirtschaft brauchen ebenfalls Zeit, um durch den Finanzsektor und die reale Wirtschaft zu wirken, mit langen und variablen Verzögerungen zwischen geldpolitischen Änderungen und den endgültigen Ergebnissen. Wie die quantitative Lockerung gezeigt hat, kann es Jahre dauern, bis die Geldpolitik eine tatsächliche Wirkung auf die Wirtschaft entfaltet – wie es der Fall ist, wenn Zentralbanken an einer Schnur ziehen – und Steuersenkungen können genauso lange dauern, bis sie eine nachweisbare Wirkung zeigen.

Aufgrund all dieser Verzögerungen hat sich die wirtschaftliche Lage bis zu dem Zeitpunkt, an dem eine wirtschaftspolitische Reaktion auf einen negativen wirtschaftlichen Schock oder einen Abschwung in eine Rezession tatsächlich ihren Weg durch die Wirtschaft gefunden hat, unweigerlich bis zu einem gewissen Grad verändert. Es kann sein, dass der wirtschaftliche Abschwung schwerwiegender geworden ist und die ursprüngliche politische Reaktion nun nicht mehr ausreicht, um die Situation zu bewältigen. Oder es kann sein, dass die Wirtschaft bereits begonnen hat, sich selbst zu korrigieren, und wenn die politische Reaktion wirksam wird, trägt sie einfach noch mehr Öl ins Feuer des nächsten Konjunkturzyklus oder der nächsten Blase. In diesem Fall ist eine solche Politik tendenziell prozyklisch und verstärkt tatsächlich die wirtschaftliche Instabilität im Laufe der Zeit.