Interne Zinsfuß-Regel

Interne Zinsfuß-Regel (IRR): Formel und Vorteile

Was ist die interne Zinsfuß-Regel (IRR-Regel)?

Der interne Zinsfuß (IRR) ist eine Finanzkennzahl, die verwendet wird, um die Rentabilität potenzieller Investitionen zu bewerten. Die IRR-Regel besagt, dass ein Projekt oder eine Investition möglicherweise verfolgt werden sollte, wenn sein interner Zinsfuß (IRR) die erforderliche Mindestrendite, auch Hurdle Rate genannt, übersteigt. Diese Regel kann für Unternehmen und Investoren nützlich sein, die entscheiden möchten, ob sie ein bestimmtes Projekt oder eine bestimmte Investition annehmen oder mit anderen vergleichen möchten, die sie in Betracht ziehen.

Allerdings hat sie auch einige ernsthafte Einschränkungen. Es ist wichtig, bei Investitionsentscheidungen auch andere Vorteile über finanzielle hinaus zu berücksichtigen.

Wichtige Erkenntnisse

Die IRR-Regel empfiehlt, Projekte zu verfolgen, wenn ihr IRR die Hurdle Rate übersteigt, hat jedoch Einschränkungen.
Projekte mit einem höheren IRR werden im Allgemeinen bevorzugt, aber andere Faktoren können Entscheidungen beeinflussen.
Die IRR-Berechnung berücksichtigt den Zeitwert des Geldes, was sie für Kapitalbudgetentscheidungen nützlich macht.
Eine wesentliche Einschränkung der IRR-Regel ist die Annahme, dass Reinvestitionen zum gleichen Satz zurückfließen.
Tabellenkalkulationen vereinfachen IRR-Berechnungen, und dies kann wichtig für die Bewertung mehrerer Investitionsmöglichkeiten sein.
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Investopedia / Eliana Rodgers

Wie die interne Zinsfuß-Regel (IRR-Regel) funktioniert

Die IRR-Regel ist eine Richtlinie zur Entscheidung, ob ein Projekt oder eine Investition aus finanzieller Sicht fortgesetzt werden soll. Mathematisch gesehen ist IRR der Zinssatz, der dazu führt, dass der Nettobarwert zukünftiger Cashflows genau null beträgt.

Je höher der prognostizierte IRR einer Investition ist – und je mehr er die Kapitalkosten übersteigt – desto mehr Netto-Cash wird sie voraussichtlich generieren und desto lohnenswerter kann sie sein. Wenn der IRR hingegen niedriger ist als die Kapitalkosten, empfiehlt die Regel, das Projekt oder die Investition zu unterlassen.

Unternehmen nutzen die IRR-Regel häufig, um Projekte in der Kapitalbudgetierung zu bewerten. Aber sie wird nicht immer streng angewendet. Generell gilt: Je höher der IRR, desto besser. Ein Unternehmen könnte jedoch ein Projekt mit einem niedrigeren IRR bevorzugen, weil es andere potenzielle Vorteile bietet, wie z. B. einen Beitrag zu einem größeren strategischen Plan oder die Behinderung von Wettbewerbern.

Ein Unternehmen könnte ein großes Projekt mit einem niedrigeren IRR einem kleinen vorziehen, wenn es insgesamt mehr Cash generiert.

Vor- und Nachteile der IRR-Regel

Vorteile

IRR ist leicht zu verstehen und mit einer Tabellenkalkulation zu berechnen. Unternehmen und Investoren können ihn mit anderen in Betracht gezogenen Projekten und Investitionen vergleichen.

Diese Regel hilft Unternehmen und Investoren, den Zeitwert des Geldes (TVM) zu berücksichtigen. Dieses Konzept besagt, dass ein bestimmter Geldbetrag heute mehr wert ist als dieselbe Summe in der Zukunft. Die IRR-Regel diskontiert zukünftige Cashflows auf ihren Barwert.

Nachteile

Der IRR berücksichtigt nicht den tatsächlichen Dollarwert des Projekts oder unregelmäßige Cashflows. Wenn es unregelmäßige oder ungewöhnliche Cashflow-Formen gibt, sollte die Regel nicht angewendet werden. Andernfalls kann dies zu fehlerhaften Ergebnissen führen.

Ein weiterer wesentlicher Nachteil der IRR-Regel ist die fehlerhafte Annahme bezüglich etwaiger Reinvestitionen aus positiven Cashflows – insbesondere, dass sie zum gleichen internen Zinsfuß erfolgen. Stattdessen wird manchmal der modifizierte interne Zinsfuß (MIRR) verwendet, da er annimmt, dass positive Cashflows zu den Kapitalkosten des Unternehmens reinvestiert werden.1

Einfach zu berechnen und zu verstehen

Ermöglicht den Vergleich mit anderen Projekten und Investitionen

Berücksichtigt den Zeitwert des Geldes

Berücksichtigt nicht den tatsächlichen Dollarwert

Berücksichtigt keine Anomalien bei Cashflows

Geht davon aus, dass Reinvestitionen zum gleichen internen Zinsfuß erfolgen

Praktisches Beispiel: Anwendung der IRR-Regel

Nehmen wir an, ein Unternehmen prüft zwei Projekte, in die es sein Geld investieren könnte. Das Management muss entscheiden, ob es eines, beide oder keines der Projekte umsetzen soll. Die Kapitalkosten betragen 10 %. Die Cashflow-Muster für jedes Projekt sind in der folgenden Tabelle aufgeführt:

Das Unternehmen muss den IRR für jedes Projekt berechnen. Die anfängliche Auszahlung (Periode = 0) wird negativ sein. Die Lösung für IRR ist ein iterativer Prozess (bei dem die Ergebnisse für jede Periode summiert werden) unter Verwendung der folgenden Gleichung. Das große Sigma (Σ) bezeichnet die Summation, d.h. die Erstellung von Termen für jede Periode mit der Formel, die dem Symbol folgt, und dann die Addition des Ergebnisses für jede Periode:

Wobei:

CF = Nettocashflow

IRR = Interner Zinsfuß

t = Periode (von 0 bis zur letzten Periode)

C0 = Anfängliche Auszahlung

Die Formel sieht in der Reihenfolge der Terme wie folgt aus. Die anfängliche Auszahlung wird mit -1 multipliziert, da es sich um Geld handelt, das vom Projekt abgezogen wird:

Mit den obigen Beispielen kann das Unternehmen den IRR für jedes Projekt berechnen. In jedem Term muss "IRR" durch eine fundierte Schätzung ersetzt werden, da die beste IRR nur durch Versuch und Irrtum ermittelt werden kann:

IRR Projekt A: $0 = [ (-$5,000) + $1,700 ] ÷ [ (1 + IRR)1 + $1,900 ] ÷ [ (1 + IRR)2 + $1,600 ] ÷ [ (1 + IRR)3 + $1,500 ] ÷ [ (1 + IRR)4 + $700 ] ÷ [ (1 + IRR)5 ]

IRR Projekt B: $0 = (-$2,000) + $400 ÷ (1 + IRR)1 + $700 ÷ (1 + IRR)2 + $500 ÷ (1 + IRR)3 + $400 ÷ (1 + IRR)4 + $300 ÷ (1 + IRR)5

Sie können sehen, wie dies manuell mühsam und fehleranfällig werden kann. Die Verwendung einer Tabellenkalkulation vereinfacht die Sache erheblich.

Schritt-für-Schritt-Anleitung: Berechnung des IRR mit Tabellenkalkulationen

Sammeln Sie Ihre Finanzdaten, einschließlich der anfänglichen Auszahlung und der periodischen Cashflows.

Öffnen Sie ein Tabellenkalkulationsprogramm wie Excel oder Google Sheets.

Geben Sie Ihre Cashflow-Werte in aufeinanderfolgende Zellen ein (z. B. Spalte A).

Verwenden Sie in einer neuen Zelle die Formel `=IRR(x:y)`, wobei X die erste Zelle mit Daten und Y die letzte ist.

Interpretieren Sie das Ergebnis, um festzustellen, ob das Projekt die erforderliche Rendite übersteigt.

Mit den gleichen Werten in einer Tabellenkalkulation können Sie diese Funktion verwenden:

Wobei:

X die erste Zelle in einer Spalte ist

Y die letzte Zelle in derselben Spalte ist

Die anfängliche Auszahlung sollte negativ sein

Die folgende Tabelle zeigt die Einträge und die Funktion.

Geben Sie in der Tabellenkalkulation Folgendes in eine Zelle ein:

=IRR(A1:A6)

Und in eine andere Zelle geben Sie ein:

=IRR(B1:B6)

In der Tabellenkalkulation ergibt sich für Projekt A ein IRR von 17 % und für Projekt B ein IRR von 5 %. Da die Kapitalkosten des Unternehmens 10 % betragen, sollte das Management mit Projekt A fortfahren und Projekt B ablehnen.

Was sind die Nachteile der IRR-Regel?

Ein Nachteil der IRR-Regel ist, dass sie annimmt, dass zukünftige positive Cashflows zum gleichen Satz reinvestiert werden können. Ein weiterer ist, dass sie unregelmäßige oder ungewöhnliche Cashflow-Formen nicht berücksichtigt – falls es solche gibt, führt die Anwendung der IRR-Regel zu irreführenden Ergebnissen.

Was ist der Unterschied zwischen IRR und ROI?

Sowohl IRR (interner Zinsfuß) als auch ROI (Kapitalrendite) messen die Wertentwicklung einer Investition, aber IRR gibt die jährliche Wachstumsrate an, während ROI das Gesamtwachstum der Investition von Anfang bis Ende zeigt. Die beiden Zahlen sollten über einen Zeitraum von einem Jahr ungefähr gleich sein, jedoch nicht über längere Zeiträume. ROI ist die bekanntere Kennzahl und wird häufiger verwendet als IRR, der schwieriger zu berechnen ist.

Ist die Anwendung der IRR-Regel dasselbe wie die Anwendung der Discounted-Cashflow-Methode?

Ja, die Verwendung des IRR zur Ermittlung des Nettobarwerts ist als Discounted-Cashflow-Methode der Finanzanalyse bekannt. Der interne Zinsfuß ist der Zinssatz (auch als Diskontsatz bekannt), der eine Reihe von Cashflows (positive Cashflows und negative Cashflows) auf einen Nettobarwert von null oder auf den aktuellen Wert des investierten Kapitals bringt.

Befolgen Unternehmen immer die IRR-Regel?

Nicht unbedingt. Generell gilt: Je höher der IRR, desto besser. Beim Vergleich mehrerer potenzieller Projekte könnte ein Unternehmen jedoch eines mit einem niedrigeren IRR wählen, solange es immer noch die Kapitalkosten übersteigt. Dies kann daran liegen, dass es andere Vorteile über die rein finanziellen hinaus bietet.