Kühlungsregel

Navigieren durch die „Cooling-Off“-Regel der SEC bei Wertpapieren

Wichtige Erkenntnisse

Die Cooling-Off-Regel bezieht sich hauptsächlich auf die Einschränkungen der SEC bezüglich Aktivitäten und Kommunikation während der Vorangebotsphase von Aktien oder Anleihen.
Die Cooling-Off-Regel der FTC ermöglicht Verbrauchern drei Tage, um Käufe zu stornieren, die zu Hause, am Arbeitsplatz oder an einem vorübergehenden Ort getätigt wurden.
Eine Cooling-Off-Periode in Beziehungen bedeutet eine Auszeit mit der Absicht, Streitigkeiten zu lösen, und erstreckt sich oft über Tage oder Wochen.
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Was genau ist die Cooling-Off-Regel?

Die Cooling-Off-Regel beschränkt jede Aktivität oder Kommunikation von Wertpapierfirmen und Maklern, bevor neue Emissionen verkauft werden, um unfaires oder überhastetes Handeln zu verhindern. Im Investmentbereich sind die Regeln der SEC Regulation M mit Aktien im Streubesitz und bestimmten Anleihen verbunden. Gemäß der Verordnung verbietet die Cooling-Off-Regel bestimmte Handels- und Marketingaktivitäten vor einem Börsengang. Das Ziel ist es, Fairness zu gewährleisten.

Die Cooling-Off-Regel verstehen

Wenn jemand die Cooling-Off-Regel in Bezug auf die Ausgabe neuer Wertpapiere erwähnt, bezieht er sich möglicherweise lose auf die SEC Regulation M, die so genannt wird, weil sie sich auf eine "Cooling-Off-Periode" bezieht. Die Einschränkung ist offiziell nicht als Cooling-Off-Regel bekannt; sie ist als SEC Regulation M bekannt (nicht zu verwechseln mit einer anderen Regulation M, die vom IRS herausgegeben wurde).1

Die SEC-Regelung bezieht sich auf den Zeitraum zwischen dem Tag, an dem der vorläufige Prospekt bei der SEC eingereicht wird, und dem Tag, an dem das neue Wertpapier tatsächlich zum Verkauf oder Handel verfügbar ist. Dies wird auch als Quiet Period bezeichnet, da der Underwriter und das emittierende Unternehmen während dieser Zeit nicht mit Investoren über die Emission sprechen dürfen.1

Die Drei-Tage-Rückgaberegelung verstehen

In verbraucherorientierten Unternehmen bezieht sich die Cooling-Off-Regel häufiger auf ein Verbraucherschutzgesetz, das von der Federal Trade Commission (FTC) reguliert wird. Es erlaubt einem Käufer, sich innerhalb einer bestimmten Anzahl von Tagen nach dem Kauf von einem Kaufvertrag zu lösen. Die Anzahl der Tage, die der Käufer hat, um seine Meinung zu ändern, ohne eine Strafe zu zahlen, ist je nach Produkt und Situation unterschiedlich. Viele Unternehmen gewähren eine längere Nachfrist als drei Tage, sind dazu aber nicht verpflichtet.2

Eine besondere Ausnahme von dieser Cooling-Off-Regel betrifft den Kauf von Kraftfahrzeugen. Wenn eine Person ein Auto bei einem Händler kauft und die Transaktion am physischen Standort der Geschäftsadresse des Händlers abschließt, erlischt das dreitägige Widerrufsrecht. Der Verkauf ist ab dem Zeitpunkt der Unterzeichnung des Kaufvertrags endgültig.2

Wenn jedoch jemand ein Auto auf einer Automobilausstellung oder an einem anderen Ort kauft, der nicht der Hauptgeschäftssitz des Händlers ist, gilt die dreitägige Cooling-Off-Regel tatsächlich. Da Auktionshäuser für Autos selbst Händler sind, ist der Ort der Auktion ihr Geschäftssitz, weshalb solche Transaktionen ebenfalls ab dem Kauf als endgültig gelten.2

Überblick über Lobbying-Beschränkungen

Die dritte Verwendung des Begriffs "Cooling-Off-Regel" bezieht sich auf eine erwartete Praxis, die viel weniger konkret ist. Regierungsbehörden, insbesondere solche im Finanzbereich, wie die SEC, FINRA, das US-Finanzministerium oder andere ähnliche Organisationen, stellen möglicherweise fest, dass viele ihrer Mitarbeiter in Finanz- oder Investmentbanking-Karrieren wechseln.3

In dieser Funktion könnte der neue Arbeitgeber die früheren Verbindungen eines Mitarbeiters zu Regierungsbehörden als sehr wertvoll erachten, wenn es darum geht, Klarheit über Regeln und Vorschriften zu erhalten. Von den Firmen wird jedoch erwartet, dass sie davon absehen, ehemalige Mitarbeiter unmittelbar nach deren Einstellung für Lobbying-Aktivitäten einzusetzen. Eine einjährige Cooling-Off-Periode wird erwartet.3

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Was ist der Zweck einer IPO-Quiet-Period?

Welcher rechtliche Rahmen gewährt mir das Widerrufsrecht gemäß der Drei-Tage-Stornierungsregel?

Was sind die Folgen eines Verstoßes gegen die IPO-Quiet-Period-Regeln?

Financial Industry Regulatory Authority. "Regulation M Filings." Accessed Aug. 11, 2021.

Federal Trade Commission. "Buyer’s Remorse: The FTC’s Cooling-Off Rule May Help." Accessed Aug. 11, 2021.

Congressional Research Service. "Executive Branch Service and the 'Revolving Door' in Cabinet Departments: Background and Issues for Congress," Page 2. Accessed Aug. 11, 2021.

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