Matching-Aufträge

Was sind Matching Orders?

Matching Orders ist der Prozess, bei dem eine Wertpapierbörse eine oder mehrere unaufgeforderte Kaufaufträge mit einem oder mehreren Verkaufsaufträgen paart, um Geschäfte abzuschließen. Dies kann mit Anfragen für ein Angebot (RFQ) in einem Wertpapier verglichen werden, um ein Geschäft durchzuführen.

Wenn ein Anleger Aktien kaufen möchte und ein anderer den gleichen Betrag zum gleichen Preis verkaufen möchte, stimmen ihre Aufträge überein und die Transaktion findet statt. Die Aufgabe, diese Aufträge zu paaren, der Orderabgleich, identifiziert Kaufaufträge (Gebote) mit entsprechenden Verkaufsaufträgen (Briefe), um sie auszuführen. In den letzten zehn Jahren ist dieser Prozess fast vollständig automatisiert worden, oft unter Verwendung von Algorithmen wie FIFO oder Pro-Rata. Ein schneller und genauer Abgleich ist entscheidend für die Preisbildung und Handelseffizienz, insbesondere mit dem Aufkommen des Hochfrequenzhandels.

Wichtige Erkenntnisse

• Matching Orders paaren Kauf- und Verkaufsaufträge gleichen Wertes, um Geschäfte an einer Wertpapierbörse zu ermöglichen.
• Börsen verwenden automatisierte Systeme, die hauptsächlich FIFO- und Pro-Rata-Algorithmen implementieren, um Kauf- und Verkaufsaufträge abzugleichen.
• Schneller und genauer Orderabgleich ist entscheidend, um Ineffizienzen und ungünstige Handelspreise zu vermeiden.
• Historisch wurden Aufträge durch persönliche Interaktion abgeglichen; heute haben Computeralgorithmen den Prozess rationalisiert.
• Hochfrequenzhandel verbessert die Effizienz, indem er Geschäfte priorisiert, um das Auftragsvolumen an den Börsen zu maximieren.

Den Orderabgleichprozess verstehen

Das Abgleichen der Aufträge von Käufern und Verkäufern ist die Hauptaufgabe von Spezialisten und Market Makern an den Börsen. Die Übereinstimmungen erfolgen, wenn kompatible Kauf- und Verkaufsaufträge für dasselbe Wertpapier in enger zeitlicher und preislicher Nähe eingereicht werden.

Ein Kaufauftrag und ein Verkaufsauftrag stimmen überein, wenn der Kaufpreis dem Verkaufspreis entspricht oder darüber liegt. Von dort aus verwenden die computergestützten Orderabgleichsysteme verschiedener Börsen verschiedene Methoden, um Aufträge für den Abgleich zu priorisieren.

Kurzer Fakt

Heute verwenden die meisten Börsen Computeralgorithmen zum Abgleichen von Aufträgen, aber früher erledigten Makler dies persönlich auf dem Börsenparkett.

Schneller und genauer Orderabgleich ist für Börsen entscheidend. Aktive Anleger und Daytrader zielen darauf ab, Handelsineffizienzen zu minimieren. Ein langsames Orderabgleichsystem kann Geschäfte zu ungünstigen Preisen erzwingen und Gewinne schmälern. Wenn Orderabgleichmethoden Käufer gegenüber Verkäufern bevorzugen, können sie ausgenutzt werden.

Hier hat der Hochfrequenzhandel (HFT) die Effizienz verbessert. Börsen zielen darauf ab, Geschäfte so zu priorisieren, dass sie Käufer und Verkäufer gleichermaßen begünstigen, um das Auftragsvolumen zu maximieren – das Lebenselixier der Börse.

Wichtige Algorithmen, die beim Orderabgleich verwendet werden

Alle wichtigen Märkte sind auf elektronischen Abgleich umgestiegen. Jede Wertpapierbörse verwendet ihren eigenen spezifischen Algorithmus, um Aufträge abzugleichen. Im Großen und Ganzen fallen sie in zwei Kategorien: First-In-First-Out (FIFO) und Pro-Rata.

FIFO: Wie First-In-First-Out funktioniert

Bei einem einfachen FIFO-Algorithmus oder Preis-Zeit-Prioritäts-Algorithmus hat der früheste aktive Kaufauftrag zum höchsten Preis Vorrang vor jedem nachfolgenden Auftrag zu diesem Preis, der wiederum Vorrang vor jedem aktiven Kaufauftrag zu einem niedrigeren Preis hat. Wenn beispielsweise ein Kaufauftrag über 200 Aktien zu 90 $ pro Aktie vor einem Auftrag über 50 Aktien derselben Aktie zum gleichen Preis eingeht, muss das System den gesamten 200-Aktien-Auftrag mit einem oder mehreren Verkaufsaufträgen abgleichen, bevor es beginnt, einen Teil des 50-Aktien-Auftrags abzugleichen.

Pro-Rata: Den proportionalen Orderabgleich verstehen

Bei einem einfachen Pro-Rata-Algorithmus priorisiert das System aktive Aufträge zu einem bestimmten Preis proportional zur relativen Größe jedes Auftrags. Wenn beispielsweise sowohl ein 200-Aktien-Kaufauftrag als auch ein 50-Aktien-Kaufauftrag zum gleichen Preis aktiv sind und ein kompatibler 200-Aktien-Verkaufsauftrag eingeht, wird das System 160 Aktien dem 200-Aktien-Kaufauftrag und 40 Aktien dem 50-Aktien-Kaufauftrag zuordnen.

Da der Verkaufsauftrag nicht groß genug ist, um beide Kaufaufträge zu erfüllen, wird das System beide teilweise ausführen. In diesem Fall füllt der Pro-Rata-Abgleichsalgorithmus 80 Prozent jedes Auftrags.