Qualifizierter ausländischer institutioneller Anleger QFII

Was ist ein qualifizierter ausländischer institutioneller Investor (QFII)?

Der Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) ist ein Programm, das bestimmten lizenzierten internationalen Investoren die Teilnahme an den Börsen des chinesischen Festlandes ermöglicht.

Das Programm wurde 2002 von der Volksrepublik China eingeführt und ermöglichte ausländischen institutionellen Investoren erstmals den Zugang zum Handel an den Börsen von Shanghai und Shenzhen, wobei die strengen Kapitalkontrollen des Landes überwunden wurden. Im Laufe der Jahre wurden die QFII-Kontingente erweitert und die Beschränkungen gelockert, um mehr ausländische Investitionen in die chinesischen Märkte zu locken.1

Wichtige Erkenntnisse

• Das Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-Programm ermöglicht lizenzierten internationalen Investoren den Handel an Chinas Börsen.
• Das 2002 eingeführte QFII ermöglicht Investitionen in auf Yuan lautende "A"-Aktien, wobei anfängliche Kontingente zur Steuerung ausländischer Investitionsniveaus festgelegt wurden.
• Die Kontingentbeschränkungen wurden 2019 aufgehoben, was den ausländischen Zugang zu den chinesischen Märkten verbesserte.
• Im Jahr 2016 begann die CSRC, die QFII-Anforderungen zu lockern, indem sie die Kriterien für Erfahrung im Vermögensverwaltung und AUM für die Teilnahme strich.
• Das Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII)-Programm erlaubt direkte Investitionen ohne Währungsumrechnung, anders als QFII.

Wie das Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-System funktioniert

Mit dem Start des Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)-Programms im Jahr 2002 durften lizenzierte institutionelle Anleger auf Yuan lautende "A"-Aktien kaufen und verkaufen, bei denen es sich um Aktien von Unternehmen auf dem chinesischen Festland handelt. Allerdings schränkten festgelegte Kontingente den ausländischen Zugang zu diesen Aktien ein. Die chinesische Regierung nutzte diese Kontingente, um den Geldbetrag zu regulieren, den lizenzierte ausländische Investoren in Chinas Kapitalmärkte investieren durften.1

Das QFII-Programmkontingent wurde im April 2012, ein Jahrzehnt nach Programmstart, von 30 Milliarden US-Dollar auf 80 Milliarden US-Dollar erhöht. Die Kontingente werden von der chinesischen Staatlichen Devisenverwaltung (SAFE) vergeben und können jederzeit als Reaktion auf die aktuellen wirtschaftlichen und finanziellen Bedingungen des Landes geändert werden. Um mehr ausländische Investitionen anzuziehen, kündigte SAFE im September 2019 an, die Kontingentbeschränkungen aufzuheben.

Die Art der Anlagen, die im Rahmen des QFII-Systems gehandelt werden können, umfasst börsennotierte Aktien (aber keine auslandsorientierten Aktien), Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Wandelanleihen und andere von der China Securities Regulatory Commission (CSRC) genehmigte Finanzinstrumente.2

Kurzer Fakt

Im Jahr 2019 hatten fast 300 ausländische Institutionen QFII-Kontingente in Höhe von insgesamt rund 111,4 Milliarden US-Dollar erhalten.2

Zulassungskriterien für Qualified Foreign Institutional Investors (QFII)

Als die CSRC das QFII-Programm 2002 erstmals startete, schrieb sie vor, dass bestimmte Voraussetzungen erfüllt sein müssen, damit Investoren in das Programm aufgenommen werden. Die CSRC legte diese Qualifikationen nach der Art des institutionellen Anlegers fest, der eine Lizenz beantragte, wie z. B. eine Fondsverwaltungsgesellschaft oder ein Versicherungsunternehmen.1

Beispielsweise mussten Fondsverwaltungsgesellschaften mindestens fünf Jahre Erfahrung in der Vermögensverwaltung und im letzten Geschäftsjahr mindestens 5 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten (Assets under Management) vorweisen. Auch ein bestimmter Betrag an Fremdwährung, der überwiesen und in lokale Währung umgerechnet wurde, war für die Genehmigung erforderlich.

Ab 2016 leitete die CSRC eine Reihe von Reformen des QFII-Programms ein, um mehr ausländisches Kapital anzuziehen. Die CSRC begann, die Anlegerqualifikationen für das QFFI-Programm zu lockern. Im Jahr 2019 kündigte die CSRC vereinfachte Regeln an, die die Kriterien für verwaltete Vermögenswerte (AUM) und die von ausländischen Investoren benötigten Erfahrungsjahre aufhoben.

Vergleich von QFII und RQFII: Hauptunterschiede

Im Dezember 2011 startete die CSRC das RQFII-Programm, das es ausländischen Investoren wie QFII ermöglicht, in Chinas Börsen zu investieren.

Es gibt Unterschiede zwischen dem RQFII-Programm und dem QFII-Programm, die meisten davon betreffen die Lockerung von Beschränkungen für Anleger, die den Zugang zum QFII-Programm erschwerten. QFII-Teilnehmer müssen vor der Investition in chinesische Wertpapiere Fremdwährung in Renminbi umtauschen, während RQFII-Teilnehmer direkt ohne Währungsumrechnung investieren können.3

Wichtige Überlegungen für QFII-Teilnehmer

Vor Juni 2018 konnten ausländische Institutionen, die über das QFII-Programm in Chinas Aktien- oder Anleihemärkte investierten, monatlich nur bis zu 20 % ihrer Investitionen repatriieren. Außerdem wurde ein QFII-Teilnehmer, der zum ersten Mal Geld aus China abziehen wollte, durch eine dreimonatige „Lock-up“-Beschränkung daran gehindert. Dies hat sich jedoch inzwischen geändert.4

Mitte Juni 2018 hob China die 20%-Überweisungsobergrenze und die dreimonatige Sperrfrist für QFII-Teilnehmer auf und erlaubt nun Hedging zur Steuerung von Devisenrisiken.5

Diese neuen Regeln zusammen mit der Aufhebung der Kontingentbeschränkungen werden als Chinas Versuche angesehen, den Handel an ihren Anleihe- und Aktienmärkten bei internationalen Anlegern breiter zu akzeptieren. Im Jahr 2019 kündigte die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde Pläne an, die QFII- und RQFII-Programme im Rahmen ihrer Reformen zur Steigerung der Beteiligung ausländischer Investoren schließlich zusammenzulegen.2

Was ist ein Qualified Domestic Institutional Investor (QDII)?

QDII ist eine 2006 in China eingeführte Bezeichnung, die fünf Arten von chinesischen Unternehmen erlaubt, im Ausland in nicht-chinesische Märkte zu investieren: Versicherungsgesellschaften, Banken, Treuhandgesellschaften, Fonds und Wertpapierfirmen.

Was bewirkte die Bezeichnung Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)?

Vor 2002 war es Anlegern aus dem Ausland untersagt, Aktien an chinesischen Börsen zu kaufen und zu verkaufen. Das QFII-Programm hob diese strengen Kapitalkontrollen auf und erteilte einigen ausländischen institutionellen Anlegern die Genehmigung, an den Börsen von Shanghai und Shenzhen zu handeln.6

Wie können US-Privatpersonen in chinesische Aktien investieren?

Einzelpersonen können sich nicht als QFII qualifizieren. Daher ist der einfachste Weg für amerikanische Anleger, Zugang zu chinesischen Aktien zu erhalten, die Suche nach ADRs chinesischer Unternehmen, die an US-Börsen notiert sind, oder über ETFs, die chinesische Märkte abbilden.