Rendite bis zur Endfälligkeit

Die wichtigsten Erkenntnisse

• Die Rendite bis zur Endfälligkeit wird auch als Buchrendite oder Rückzahlungsrendite bezeichnet.
• Der YTM kann schwanken, während der Kuponzinssatz einer Anleihe oder die jährlich auf den Nennwert gezahlten Zinsen fest bleiben.
• Steigen die Zinssätze, erhöht sich der YTM; sinken die Zinssätze, verringert sich der YTM.
• Anleger können den YTM verwenden, um ihre Rendite abzuschätzen, wenn sie eine Anleihe bis zur Fälligkeit halten.

Was ist die Rendite bis zur Endfälligkeit (YTM)?

Die Rendite bis zur Endfälligkeit (YTM) ist der interne Zinsfuß (IRR), der den Barwert der zukünftigen Cashflows einer Anleihe (sowohl Zinszahlungen als auch Rückzahlung des Kapitals) ihrem aktuellen Marktpreis gleichsetzt. Der YTM geht davon aus, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird und dass alle Zinszahlungen zum gleichen Ertrag wieder angelegt werden. Anleger können ihn verwenden, um die Gesamtrendite zu schätzen, die sie erzielen würden, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird.

Investopedia / Jessica Olah

YTM-Formel

Der YTM einer Anleihe kann mit der folgenden Formel berechnet werden:

Wobei:

C = Kuponzahlung

FV = Nennwert

PV = Barwert/aktueller Kurs

t = Jahre bis zur Fälligkeit

Kurzer Fakt

Anleihen werden mit einem Abschlag, zum Nennwert oder mit einem Aufschlag bewertet.1 Zum Nennwert entspricht der Zinssatz der Anleihe ihrem Kuponzinssatz. Über dem Nennwert wird die Anleihe als Premium-Anleihe bezeichnet, mit einem Kuponzinssatz, der höher ist als der realisierte Zinssatz. Eine unter dem Nennwert bewertete Anleihe, Diskontanleihe genannt, hat einen Kuponzinssatz, der niedriger ist als der realisierte Zinssatz.

YTM vs. Kuponzinssatz

Im Gegensatz zu Aktienanlagen versprechen Anleiheemittenten, dem Inhaber den vollen Nennwert bei Fälligkeit zu zahlen.2 Anleihen haben zwei Kennzahlen: YTM und Kuponzinssatz. Der YTM ist die Gesamtrendite, die von einer Anleihe erwartet wird, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten wird.

Der Kuponzinssatz ist der Gesamtbetrag, den die Anleihe dem Anleihegläubiger als Einkommen zahlt, solange er sie hält. Der Kuponzinssatz sind die jährlich auf den Nennwert der Anleihe gezahlten Zinsen. Der YTM einer Anleihe schwankt im Laufe der Zeit, während der Kuponzinssatz fest bleibt.

Berechnung des YTM

Um den YTM einer unter dem Nennwert notierten Anleihe zu berechnen, setzen Anleger verschiedene jährliche Zinssätze ein, die höher sind als der Kuponzinssatz, um einen Anleihekurs zu finden, der dem recherchierten Anleihekurs nahe kommt. Die Berechnungen des YTM gehen davon aus, dass alle Kuponzahlungen zum gleichen Satz wie die aktuelle Rendite der Anleihe reinvestiert werden und berücksichtigen den aktuellen Marktkurs, den Nennwert, den Kuponzinssatz und die Restlaufzeit der Anleihe.

Der YTM ist eine Momentaufnahme der Rendite einer Anleihe, da Kuponzahlungen nicht immer zum gleichen Zinssatz wieder angelegt werden können. Steigen die Zinssätze, erhöht sich der YTM, und sinken die Zinssätze, verringert sich der YTM. Anleger können den YTM manuell oder mit Hilfe einer Anleiherenditetabelle, eines Finanzrechners oder eines Online-YTM-Rechners annähern.

Der jährliche Zinssatz einer Anleihe muss durch Versuch und Irrtum berechnet werden. Stellen Sie sich vor, ein Anleger hält eine Anleihe mit einem Nennwert von 100 $. Die Anleihe:

Sie wird mit einem Abschlag von 95,92 $ gehandelt

Hat eine Restlaufzeit von 30 Monaten (2,5 Jahre)

Zahlt einen halbjährlichen Kupon von 5%

Die aktuelle Rendite wird mit der folgenden Formel berechnet:

Daher beträgt die aktuelle Rendite (5% Kupon x 100 $ Nennwert) ÷ 95,92 $ Marktpreis = 5,21 %. Dies ist der Wert, mit dem Anleger die nächsten Berechnungen vergleichen.

Um den YTM zu berechnen, müssen zunächst die Cashflows ermittelt werden. Alle sechs Monate (halbjährlich) erhält der Anleihegläubiger eine Kuponzahlung von (5% x 100 $) ÷ 2 = 2,50 $. Als nächstes setzen wir diese Daten in die Formel ein (30 Monate = 2,5 Jahre):

YTM = [ $2.50 + ($100 - $95.92) ÷ 2.5 ] ÷ [ ($100 + $95.92) ÷ 2 ]

YTM = [ $2.50 + $4.08 ÷ 2.5] ÷ [$195.92 ÷ 2 ]

YTM = [ $2.50 + $1.632 ] ÷ [ $97.96 ]

YTM = [$4.132 ] ÷ [ $97.96 ]

YTM = .0422, or 4.22%

Der YTM dieser Anleihe ist niedriger als ihr Kuponzinssatz, daher besteht der nächste Schritt darin, die Zinssätze zu schätzen, um herauszufinden, wie hoch ihr YTM ist. Hier verwenden wir 6%, sodass die Kuponzahlung (6% x 100 $) ÷ 2 = 3,00 $ betragen würde.

YTM = [ $3.00 + ($100 - $95.92) ÷ 2.5 ] ÷ [ ($100 + $95.92) ÷ 2 ]

YTM = [ $3.00 + $4.08 ÷ 2.5] ÷ [$195.92 ÷ 2 ]

YTM = [ $3.00 + $1.632 ] ÷ [ $97.96 ]

YTM = [ $4.632] ÷ [$97.96]

YTM = .0473. or 4.73%

Als nächstes versuchen wir es mit 7%, mit einem YTM von (7% x 100 $) / 2 = 3,50 $

YTM = [ $3.50 + ($100 - $95.92) ÷ 2.5 ] ÷ [ ($100 + $95.92) ÷ 2 ]

YTM = [ $3.50 + $4.08 ÷ 2.5] ÷ [$195.92 ÷ 2 ]

YTM = [ $3.50 + $1.632 ] ÷ [ $97.96 ]

YTM = [ $5.132] ÷ [$97.96]

YTM = 0.0524, or 5.24%

Da 7% einen YTM ergibt, der über der aktuellen Rendite liegt, und 6% einen YTM unter der aktuellen Rendite von 5,21% ergibt, wissen wir, dass der Zinssatz zwischen 6% und 7% liegt. So berechnen und testen Anleger mehrere Anleihekurse, indem sie verschiedene jährliche Zinssätze einsetzen, die höher sind als der Kuponzinssatz der Anleihe:

Die Erhöhung des Zinssatzes um ein bzw. zwei Prozentpunkte auf 6% und 7% ergibt Anleihekurse von 98 $ bzw. 95 $. Da der Anleihekurs im Beispiel 95,92 $ beträgt, zeigt die Tabelle, dass der Zinssatz zwischen 6% und 7% liegt.

Nachdem die Spanne der Zinssätze bestimmt wurde, können Anleger einen genaueren Blick darauf werfen und eine weitere Tabelle erstellen, die die Kurse zeigt, bei denen YTM-Berechnungen Zinssätze in Schritten von 0,1% statt 1,0% ergeben. Bei Verwendung von Zinssätzen mit kleineren Schritten ergeben sich die folgenden berechneten Anleihekurse:

Der Barwert dieser Anleihe beträgt 95,92 $, wenn der YTM bei 6,8% liegt. Glücklicherweise entspricht 6,8% genau dem Anleihekurs, sodass keine weiteren Berechnungen erforderlich sind. Wenn der Anleger festgestellt hätte, dass die Verwendung eines YTM von 6,8% in seinen Berechnungen nicht den exakten Anleihekurs ergibt, würde er die Versuche fortsetzen und Zinssätze in Schritten von 0,01% testen.

Varianten des YTM

Die Rendite bis zur Endfälligkeit hat Varianten, die Anleihen mit eingebetteten Optionen berücksichtigen:

Rendite bis zur Kündigung (YTC): Diese geht davon aus, dass der Emittent der Anleihe diese vor Fälligkeit kündigt und zurückkauft. Somit hat sie einen kürzeren Cashflow-Zeitraum.3 Die Rendite bis zur Kündigung wird unter der Annahme berechnet, dass die Anleihe so bald wie möglich und finanziell machbar gekündigt wird.

Rendite bis zur Rückgabe (YTP): Ähnlich wie YTC, aber bei der Rendite bis zur Rückgabe kann der Inhaber einer Put-Anleihe die Anleihe zu einem festgelegten Preis gemäß den Anleihebedingungen an den Emittenten zurückverkaufen. YTP geht davon aus, dass die Anleihe so bald wie möglich und finanziell machbar an den Emittenten zurückgegeben wird.

Rendite zum schlechtesten Fall (YTW): Eine Berechnung, die verwendet wird, wenn eine Anleihe mehrere Optionen hat. Wenn ein Anleger eine Anleihe mit sowohl Kündigungs- als auch Rückgabeklauseln bewertet, würde er die Rendite zum schlechtesten Fall (YTW) auf der Grundlage der Optionsbedingungen berechnen, die die geringste Rendite ergeben.

Einfach erklärt

Das Fälligkeitsdatum einer Anleihe ist der Tag, an dem der Emittent den Anleihegläubiger zurückzahlen muss. Der YTM ist die geschätzte Gesamtrendite, die Sie aus einer Anleihe erhalten, wenn Sie sie bis zur Fälligkeit halten. Der YTM wird mit verschiedenen Zinssätzen berechnet, um eine Anleihe zu finden, die zum aktuellen Kurs die beste geschätzte Gesamtrendite bietet.

Was versteht man unter Rendite bis zur Endfälligkeit?

Die Rendite bis zur Endfälligkeit ist die Gesamtrendite, die Sie von einer Anleihe erwarten sollten, wenn Sie sie bis zur Fälligkeit halten.

Ist ein höherer oder niedrigerer YTM besser?

Es hängt von den Marktbedingungen ab. Wenn der YTM höher ist als die aktuelle Rendite, könnte die Anleihe unterbewertet sein, was auf eine mögliche Kaufgelegenheit hindeutet. Wenn der YTM niedriger ist als die aktuelle Rendite, könnte dies bedeuten, dass die Anleihe überbewertet ist und verkauft werden könnte.

Wie wird der YTM berechnet?

Die Rendite bis zur Endfälligkeit wird anhand ihres aktuellen Werts, der Kuponzahlung, der Restlaufzeit und des Nennwerts berechnet.