Sekundärplatzierung

Was ist eine Sekundäremission?

Eine Sekundäremission liegt vor, wenn ein Unternehmen nach dem Börsengang (IPO) zusätzliche Aktien ausgibt, um mehr Geld zu beschaffen oder bestehenden Aktionären den Verkauf ihrer Anteile zu ermöglichen. Es gibt zwei Haupttypen: nicht verwässernde Emissionen, die die Gesamtzahl der Aktien nicht erhöhen, und verwässernde Emissionen, die die Gesamtzahl der Aktien erhöhen und die bestehenden Eigentumsverhältnisse beeinflussen. Diese Emissionen sind wichtig, da sie Mittel für Wachstum bereitstellen oder es Investoren ermöglichen, auszusteigen, und sie können auch Aktienkurse beeinflussen.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Sekundäremission bezeichnet den Verkauf neuer oder eng gehaltener Aktien eines Unternehmens nach einem Börsengang (IPO).
• Sekundäremissionen werden entweder als verwässernd oder nicht verwässernd eingestuft und wirken sich unterschiedlich auf die Aktienbewertung aus.
• Nicht verwässernde Sekundäremissionen schaffen keine neuen Aktien, was eine Verwässerung des Eigenkapitals bestehender Aktionäre verhindert.
• Verwässernde Emissionen erhöhen die Gesamtzahl der Aktien, was möglicherweise zu einem Rückgang des Gewinns pro Aktie (EPS) führt.
• Die Anlegerstimmung kann durch Sekundäremissionen die Aktienkurse beeinflussen und manchmal unerwartete Marktreaktionen hervorrufen.
• stefanamer / Getty Images

Den Prozess von Sekundäremissionen verstehen

Private Unternehmen, die Kapital suchen, verkaufen oft Aktien über einen Börsengang (IPO). Ein IPO ist der erste öffentliche Aktienverkauf, bei dem neue Wertpapiere auf dem Primärmarkt an Investoren angeboten werden. Das Unternehmen verwendet diese Mittel für Betrieb, Akquisitionen und andere Zwecke.

Nach Abschluss des IPO können Investoren Sekundäremissionen auf dem Sekundärmarkt oder der Börse an die Öffentlichkeit durchführen. Wie oben erwähnt, werden Wertpapiere, die in einer Sekundäremission verkauft werden, von Investoren gehalten und über eine Börse an einen oder mehrere andere Investoren verkauft. Die Erlöse aus einer Sekundäremission fließen daher direkt an den Verkäufer – nicht an das Unternehmen, dessen Aktien den Besitzer wechseln.

In einigen Fällen kann ein Unternehmen eine Sekundäremission – auch Folgeemission genannt – durchführen. Dieser Bedarf kann entstehen, um Kapital zur Finanzierung von Schulden, für Akquisitionen oder zur Finanzierung der Forschungs- und Entwicklungspipeline (F&E) zu beschaffen.

Manchmal möchten Investoren ihre Aktien zu Geld machen, während Unternehmen Folgeemissionen anbieten können, um Schulden zu niedrigen Zinsen zu refinanzieren.

Tipp

Als Investor sollten Sie sicherstellen, dass Sie die Gründe verstehen, warum ein Unternehmen eine Folgeemission durchführt, bevor Sie Ihr Geld investieren.

Verschiedene Arten von Sekundäremissionen erkunden

Sekundäremissionen gibt es in zwei verschiedenen Formen. Die erste ist eine nicht verwässernde Emission, die andere wird als verwässernde Sekundäremission bezeichnet. Nachfolgend haben wir die Unterschiede zwischen beiden beschrieben.

Nicht verwässernde Sekundäremissionen

Eine nicht verwässernde Sekundäremission verwässert keine Aktien der bestehenden Aktionäre, da keine neuen Aktien geschaffen werden. Das emittierende Unternehmen profitiert möglicherweise überhaupt nicht, da die Aktien von privaten Aktionären wie Direktoren oder anderen Insidern (z. B. Unternehmensinsidern oder Risikokapitalgebern) zum Verkauf angeboten werden, die ihre Bestände diversifizieren möchten.

Die Erhöhung der verfügbaren Aktien ermöglicht es mehr Institutionen, nennenswerte Positionen im emittierenden Unternehmen einzunehmen, was die Handelsliquidität der Aktien des emittierenden Unternehmens verbessern kann. Diese Art von Sekundäremission ist in den Jahren nach einem IPO nach Ablauf der Lock-up-Periode üblich.

Verwässernde Sekundäremissionen

Eine verwässernde Sekundäremission wird auch als Folgeemission oder Follow-on Public Offering (FPO) bezeichnet. Diese Emission findet statt, wenn ein Unternehmen selbst neue Aktien schafft und auf den Markt bringt, wodurch bestehende Aktien verwässert werden. Diese Emission erfolgt, wenn der Vorstand des Unternehmens beschließt, den Aktienbestand zu erhöhen, um mehr Eigenkapital zu verkaufen.

Die Erhöhung der Aktienanzahl verwässert den Gewinn pro Aktie (EPS). Das eingenommene Geld kann dem Unternehmen helfen, langfristige Ziele zu erreichen, Schulden zu tilgen oder Expansionen zu finanzieren, auch wenn es kurzfristige Anleger negativ beeinflussen könnte.

Kurzer Fakt

Sekundäremissionen werden normalerweise innerhalb weniger Tage vermarktet, nicht innerhalb weniger Wochen, wie es bei IPOs üblich ist.

Auswirkungen von Sekundäremissionen auf Aktienkurse und Anlegerstimmung

Sekundäremissionen beeinflussen die Anlegerstimmung und den Aktienkurs. Beispielsweise könnte der Verkauf großer Aktienblöcke für Anleger ein schlechtes Signal sein.

Capri Holdings (CPRI) ist ein Beispiel für ein Unternehmen, dessen Aktienkurs nach einer Sekundäremission fiel.

Das Unternehmen kündigte am 19. Februar 2013 eine Sekundäremission von 25 Millionen Aktien an. Der Aktienkurs des Unternehmens fiel um mehr als 10 % von einem Schlusskurs von 64,84 $ am 19. Februar 2013 auf 57,86 $ am 25. Februar 2013.

Eine verwässernde Sekundäremission führt in der Regel zu einem Rückgang der Aktienkurse, aber manchmal können die Märkte unerwartet auf die Emission reagieren. Beispielsweise verzeichnete CRISPR Therapeutics (CRSP) nach der Ankündigung einer Sekundäremission von fünf Millionen Aktien am 4. Januar 2018 einen Anstieg des Aktienkurses. Am 3. Januar 2018 schloss die Aktie bei 23,52 $, und nach der Ankündigung der Emission am 4. Januar schloss der Kurs von CRISPR am 5. Januar bei 26,81 $ – ein Anstieg von fast 14 %.

Der genaue Grund für einen steigenden Aktienkurs nach einer Sekundäremission ist nicht immer ersichtlich. Manchmal reagieren Anleger positiv auf die Emission, wenn angenommen wird, dass die Erlöse aus dem Verkauf dem Unternehmen helfen könnten. Beispiele für eine positiv bewertete Emission könnten sein, wenn ein Unternehmen die Mittel zur Schuldentilgung, für eine Übernahme oder für Investitionen in die Zukunft des Unternehmens verwendet.

Praxisbeispiele für Sekundäremissionen

Im Jahr 2013 kündigte Mark Zuckerberg, der Gründer und Geschäftsführer von Meta (ehemals Facebook), an, dass er 41.350.000 selbst gehaltene Aktien in einer Sekundäremission an die Öffentlichkeit verkaufen werde. Bei einem Verkaufspreis von 55,05 $ pro Aktie wurden etwa 2,3 Milliarden Dollar eingenommen. Zuckerberg erklärte, einen Teil des Erlöses zur Begleichung einer Steuerrechnung zu verwenden.

Rocket Fuel kündigte 2014 an, in einer Folgeemission zusätzliche 5.000.000 Aktien zu 61 $ pro Aktie zu verkaufen, was insgesamt 305.000.000 Dollar einbrachte. Der Schritt wurde durch ein starkes viertes Quartal 2013 und den Wunsch, den hohen Aktienkurs zu nutzen, ausgelöst. Das Unternehmen verkaufte zwei Millionen Aktien, während bestimmte bestehende Aktionäre etwa drei Millionen verkauften. Außerdem konnten die Underwriter 750.000 Aktien aus der Emission erwerben.

Am 18. August 2004 bot Alphabet's Google (GOOG) 14.142.135 Aktien zu einem Börsengangspreis (IPO) von 85,00 $ pro Aktie an und nahm damit mehr als 1,168 Milliarden Dollar für das Unternehmen ein. Ein Jahr später, am 14. September 2005, gab Google Inc. eine Folgeemission von 14.159.265 Aktien zu einem Preis von 295,00 $ pro Aktie aus, was einem Gesamtwert von etwa 4,17 Milliarden Dollar entsprach.