Ständige Offenmarktaktivitäten

Wichtige Erkenntnisse

• POMOs beinhalten den kontinuierlichen Kauf und Verkauf von US-Staatsanleihen durch die Zentralbank.
• POMOs unterscheiden sich von temporären Offenmarktgeschäften, die zur Bewältigung kurzfristiger Notfälle eingesetzt werden.
• Offenmarktgeschäfte sind ein Instrument zur Anpassung der Geldmenge und zur Beeinflussung der Zinssätze.
• Die Federal Reserve nutzt POMOs, um Liquidität aufrechtzuerhalten und die Wirtschaftstätigkeit zu lenken.
• Der Übergang zu POMOs markierte eine Entwicklung hin zu einer aktiveren Federal Reserve bei der Steuerung der Wirtschaft.

Was sind permanente Offenmarktgeschäfte (POMO)?

Permanente Offenmarktgeschäfte (POMO) sind der fortlaufende und unbegrenzte Kauf und Verkauf kurzfristiger US-Staatsanleihen auf dem freien Markt durch die Federal Reserve, die Zentralbank der Vereinigten Staaten. Die Fed setzt POMOs seit Jahrzehnten ein, um Liquidität zu steuern, Zinssätze zu beeinflussen und eine stabile, wachsende Wirtschaft zu fördern. POMOs stehen im Gegensatz zu temporären Offenmarktgeschäften, die zur Bewältigung einer Finanzkrise oder eines wirtschaftlichen Notfalls eingesetzt werden.1

Wie permanente Offenmarktgeschäfte die Wirtschaft beeinflussen

Laut der Federal Reserve sind Offenmarktgeschäfte (OMOs) der Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf dem Markt durch eine Zentralbank. Eine Zentralbank kann anderen Banken oder Bankengruppen Liquidität geben oder entziehen, indem sie Staatsanleihen kauft oder verkauft. Die Zentralbank kann auch ein sicheres Kreditsystem mit einer Geschäftsbank nutzen. Das normale Ziel von OMOs in den letzten Jahren ist es, die Basisgeldmenge in einer Volkswirtschaft zu manipulieren, um einen bestimmten kurzfristigen Zielzinssatz und die Basisgeldmenge in einer Volkswirtschaft zu erreichen.1

Wenn die Federal Reserve Wertpapiere direkt kauft oder verkauft, kann sie die dem US-Bankensystem zur Verfügung stehenden Reserven dauerhaft erhöhen oder verringern. Permanente Offenmarktgeschäfte (POMOs) sind das Gegenteil von temporären Offenmarktgeschäften, die verwendet werden, um die dem Bankensystem zur Verfügung stehenden Reserven vorübergehend zu erhöhen oder zu verringern und dadurch den Federal Funds Rate zu beeinflussen.1

Mechanismen der Offenmarktgeschäfte im Detail

OMOs sind eines der drei Instrumente, die die Federal Reserve zur Umsetzung der Geldpolitik einsetzt. Die beiden anderen Instrumente der Fed sind der Diskontsatz und die Mindestreserveanforderungen. Offenmarktgeschäfte werden vom Federal Open Market Committee (FOMC) durchgeführt, während der Diskontsatz und die Mindestreserveanforderungen vom Board of Governors der Federal Reserve festgelegt werden.2

OMOs beeinflussen maßgeblich die Kreditverfügbarkeit im Bankensystem. Wenn die Federal Reserve Wertpapiere von Banken kauft, erhöht sie die Liquidität im Bankensystem, indem sie die Wertpapiere mit neu geschaffenen Bankreserven kauft. Die Erlöse aus dem Verkauf dieser Wertpapiere können von den Banken für Kreditzwecke verwendet werden, und die zusätzliche Liquidität ermöglicht es den Banken, sich leichter gegenseitig Kredite zu gewähren. Dies senkt die kurzfristigen Zinssätze mit dem Ziel, die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, indem es für Unternehmen und Verbraucher billiger wird, Geld zu leihen und auszugeben.

Umgekehrt, wenn die Federal Reserve Wertpapiere an Banken verkauft, entzieht sie dem Bankensystem Liquidität und treibt die Zinssätze nach oben. Die Banken haben weniger Mittel zur Kreditvergabe, was die Wirtschaftstätigkeit bremsen kann.

Historische Entwicklung der permanenten Offenmarktgeschäfte

Ursprünglich vermied die Fed den Umgang mit Staatsanleihen und zog es vor, mit echten Wechseln wie Commercial Paper auf temporärer, bedarfsgerechter Basis zu handeln, um Liquiditäts- und Finanzierungsengpässe bei Mitgliedsbanken und Industrieunternehmen zu beheben. In den frühen Jahrzehnten ihres Bestehens griff die Fed gelegentlich in den Staatsanleihenmarkt ein, um den Markt für Staatsanleihen während des Ersten Weltkriegs und der relativ milden Rezessionen der 1920er Jahre zu unterstützen.

Ihr wichtigstes geldpolitisches Instrument blieb jedoch die Praxis der Diskontkredite an notleidende Kreditnehmer, von der man sich erhoffte, dass sie die Wirtschaft halbautomatisch stabilisieren würde. Groß angelegte, fortlaufende Käufe von Wertpapieren, insbesondere von Staatsanleihen, wurden zunächst als fragwürdig und potenziell gefährlich für die Wirtschaft angesehen.

Mit der Weltwirtschaftskrise und später dem Finanzierungsbedarf der Kriegswirtschaft während des Zweiten Weltkriegs wurden Offenmarktgeschäfte umfangreicher und häufiger. Das Federal Open Market Committee wurde 1933 per Gesetz gegründet, und wiederholte und schließlich fortlaufende, kontinuierliche Käufe von Staatsanleihen entwickelten sich im Laufe der Jahre von einer unkonventionellen Geldpolitik zur normalen, alltäglichen Praxis der Geldpolitik. Bemerkenswerterweise markierte der Übergang zu permanenten Offenmarktgeschäften eine Abkehr von der ursprünglichen Aufgabe der Fed als Kreditgeber der letzten Instanz und passivem Sicherheitsnetz für den Finanzsektor hin zu einer aktiven Fed, die kontinuierlich die Marktliquidität und Zinssätze manipuliert, um die Wirtschaft zu steuern oder sogar feinzujustieren.

Untersuchung temporärer Offenmarktgeschäfte

Der Federal Open Market Committee (FOMC) kann gelegentlich ein anderes operatives Ziel für seine Offenmarktgeschäfte haben. Im Jahr 2009 kündigte er beispielsweise ein Programm zum Kauf längerfristiger Staatsanleihen im Rahmen seiner Offenmarktgeschäfte an. Dieses Programm zielte darauf ab, die Bedingungen auf den privaten Kreditmärkten zu verbessern, nachdem eine beispiellose Kreditklemme die globalen Finanzmärkte in den Jahren 2008 und 2009 erfasst hatte. Dies geschah durch Abwärtsdruck auf die langfristigen Zinssätze.1