Vermögensdefizit

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Vermögensunterdeckung liegt vor, wenn die Verbindlichkeiten eines Unternehmens seine Vermögenswerte übersteigen.
• Unternehmen mit Vermögensunterdeckung können von Börsen dekotiert werden.
• Zu den Warnsignalen gehören negative Cashflows und rückläufige Umsätze.
• Eine Umstrukturierung im Rahmen des Chapter 11-Insolvenzverfahrens kann Unternehmen helfen, wieder profitabel zu werden.
• Das Chapter 7-Insolvenzverfahren beinhaltet die Liquidation von Vermögenswerten zur Begleichung von Gläubigerforderungen.
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• Eine Vermögensunterdeckung ist eine Situation, in der die Verbindlichkeiten eines Unternehmens seine Vermögenswerte übersteigen. Sie ist ein Zeichen finanzieller Not und deutet darauf hin, dass ein Unternehmen seinen Verpflichtungen gegenüber Gläubigern möglicherweise nicht nachkommen kann und auf eine Insolvenz zusteuert. Jahresabschlüsse können Warnsignale für eine Vermögensunterdeckung enthalten, darunter negative Cashflows, eine hohe Schuldenlast und rückläufige Umsätze.
• Eine Vermögensunterdeckung kann auch dazu führen, dass ein börsennotiertes Unternehmen von einer Börse dekotiert wird. Ein Unternehmen kann unfreiwillig dekotiert werden, wenn es die Mindestfinanzstandards nicht erfüllt. Wenn ein Unternehmen die Börsenzulassungsvoraussetzungen nicht mehr erfüllt, gibt die Börse eine Abmahnung wegen Nichteinhaltung heraus. Wenn das Unternehmen die in der Abmahnung genannten Probleme nicht behebt, können seine Aktien dekotiert werden.

Warnsignale einer Vermögensunterdeckung

Während ein Unternehmen eine vorübergehende oder kurzfristige Vermögensunterdeckung erleben kann, gibt es in der Regel Warnsignale, die darauf hindeuten, dass die finanzielle Notlage viel schwerwiegender ist und zum Scheitern des Unternehmens führen könnte. Die Prüfung der Jahresabschlüsse eines Unternehmens über mehrere Jahre hinweg kann Anlegern helfen, ein klareres Bild von der aktuellen Gesundheit und den zukünftigen Aussichten des Unternehmens zu gewinnen.

Wichtige Punkte, auf die man achten sollte, sind negative Cashflows in der Kapitalflussrechnung. Ein negativer Cashflow könnte ein Zeichen dafür sein, dass das Management nicht effizient darin ist, die Vermögenswerte des Unternehmens zur Generierung von Einnahmen zu nutzen. Schlechtes Umsatzwachstum und rückläufige Umsätze über einen Zeitraum hinweg könnten auf eine unzureichende Nachfrage nach den Produkten oder Dienstleistungen eines Unternehmens hindeuten.

Anleger sollten auch die Schuldenlast eines Unternehmens prüfen, die in der Bilanz zu finden ist und den Betrag der Schulden darstellt, die das Unternehmen in seinen Büchern führt. Hohe Fixkosten in Kombination mit einer hohen Schuldenlast und unzureichenden Einnahmen zur Begleichung von Verbindlichkeiten sind alles rote Flaggen, die darauf hindeuten, dass die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens gefährdet ist.

Tipp

Eine einfache Möglichkeit für Anleger, die Jahresabschlüsse eines börsennotierten Unternehmens zu recherchieren, besteht darin, die Investor-Relations-Seite (IR) des Unternehmens auf seiner Website aufzurufen, um Zugang zu den Quartals- und Jahresberichten des Unternehmens zu erhalten.

Die Rolle der Vermögensunterdeckung bei Insolvenz

Ein Unternehmen, das eine Chance auf finanzielle Erholung hat, kann einen Antrag auf Insolvenz nach Chapter 11 stellen, bei dem das Unternehmen umstrukturiert wird, weiter operiert und versucht, wieder rentabel zu werden. Im Rahmen eines Chapter 11-Umstrukturierungsplans kann ein Unternehmen beschließen, seine Geschäftstätigkeit zu verkleinern, um Ausgaben zu senken, sowie seine Schulden neu zu verhandeln.

Im schlimmsten Fall kann eine Vermögensunterdeckung ein Unternehmen dazu zwingen, zu liquidieren, um seine Gläubiger und Anleihegläubiger zu befriedigen. Das Unternehmen würde einen Antrag auf Insolvenz nach Chapter 7 stellen und den Geschäftsbetrieb vollständig einstellen. In dieser Situation werden die Aktionäre als letzte zurückgezahlt und erhalten möglicherweise überhaupt kein Geld.

Wenn ein Unternehmen mit seiner Umstrukturierung nach Chapter 11 erfolgreich ist, wird es in der Regel unter seiner neuen Schuldenstruktur effizient weiterarbeiten. Ist dies nicht erfolgreich, wird das Unternehmen wahrscheinlich einen Antrag auf Chapter 7 stellen und liquidieren.

Praxisbeispiel: Umgang mit Vermögensunterdeckung

Nach der Finanzkrise von 2007-2008 kämpften viele US-Unternehmen ums Überleben und fanden sich mit begrenzten Vermögenswerten und wachsenden Verbindlichkeiten wieder. Während viele der Vermögensunterdeckung erlagen und aufgaben, entschieden sich andere für eine Umstrukturierung nach Chapter 11, und einige tauchten schließlich als profitable Unternehmen aus der Insolvenz wieder auf.

Zwei der „Großen Drei“ Autohersteller aus Detroit – Chrysler und General Motors – stellten 2009 einen Antrag auf Schutz nach Chapter 11. Trotz der Schließung Tausender Händler und der Entlassung Zehntausender Mitarbeiter konnte keines der beiden Unternehmen den dramatischen Rückgang der Neuwagenverkäufe überleben, der durch die Große Rezession verursacht wurde. Das US-Finanzministerium rettete schließlich beide Autokonzerne durch Kredite aus dem Troubled Asset Relief Program (TARP).

Bis 2012 hatten sich die Geschicke von Chrysler und General Motors jedoch deutlich gewendet. Beide Unternehmen zahlten ihre Rettungskredite zurück und erlangten wieder Profitabilität.1