Währungsinternationalisierung

Wichtige Erkenntnisse

• Die Internationalisierung einer Währung ergibt sich aus der Verwendung einer Währung außerhalb des ausgebenden Landes.
• Der US-Dollar ist die weltweit dominierendste Reservewährung.
• Der uneingeschränkte Kauf und Verkauf einer Währung ist für die Internationalisierung der Währung unerlässlich.
• Zu den Vorteilen gehören geringere Transaktionskosten und Wechselkursrisiken für Gebietsansässige.
• Ein Risiko der Internationalisierung ist der Verkauf von Vermögenswerten, wenn das Vertrauen in die Währung nachlässt.

Was ist Währungsinternationalisierung?

Währungsinternationalisierung ist die weitverbreitete Nutzung einer Währung außerhalb der Grenzen des Landes, das sie ausgegeben hat. Die Nachfrage nach einer solchen Währung kann aus dem Bedarf für internationale Handelsgeschäfte, als Reservewährung oder als sicherer Hafen (safe-haven) entstehen. Währungsinternationalisierung kann auch bei Währungssubstitution auftreten.

Wie Währungsinternationalisierung funktioniert

Ein wichtiger Aspekt der Währungsinternationalisierung ist, dass die betreffende Währung nicht nur in Transaktionen von Gebietsansässigen des ausgebenden Landes verwendet wird, sondern auch in Transaktionen zwischen Gebietsfremden; das heißt, Gebietsfremde verwenden sie anstelle ihrer eigenen Landeswährungen bei Transaktionen mit Waren, Dienstleistungen oder Finanzanlagen.

Die Nachfrage nach der Verwendung einer Währung außerhalb der Grenzen des ausgebenden Landes kann auf verschiedene Weise entstehen. Ausländische Regierungen und Zentralbanken können die Währung als Reservewährung verwenden, auf der sie ihre eigenen Währungen aufbauen. Ausländer müssen die Währung möglicherweise verwenden, um internationale Handelsgeschäfte mit Partnern abzuwickeln, die in dieser Währung bezahlt werden möchten. Schließlich möchten Ausländer die Währung möglicherweise neben oder anstelle ihrer eigenen lokalen Währungen verwenden, um Waren in ihren eigenen Volkswirtschaften zu kaufen und zu verkaufen.

Unter diesen Verwendungen ist die Verwendung als Reservewährung einer Bank am einfachsten zu messen und als Indikator für die Währungsinternationalisierung zu verfolgen. Die dominierende Reservewährung ist der USD, gefolgt vom Euro (EUR) und dem japanischen Yen auf den Plätzen zwei und drei. Laut dem Internationalen Währungsfonds, der die weltweiten Devisenreserven verfolgt, sind zum 1. Quartal 2021 59 % der gesamten Devisenreserven in US-Dollar, 20,5 % in Euro, 5,89 % in japanischen Yen und 4,70 % in britischen Pfund Sterling (GBP).1

Wesentliche Voraussetzungen für die Währungsinternationalisierung

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hebt einige wichtige Merkmale hervor, die für eine Internationalisierung vorhanden sein müssen.

Das Wichtigste ist, dass die Regierung des ausgebenden Landes keine Beschränkungen für den Kauf oder Verkauf dieser Währung durch eine Einrichtung hat. Zweitens müssen Exporteure, ob aus dem betreffenden Land oder anderen, in der Lage sein, einen Teil, wenn nicht sogar alle, ihrer Exporte in dieser Währung in Rechnung zu stellen. Drittens sollte eine Reihe von Einrichtungen, einschließlich privater und öffentlicher Unternehmen und Banken sowie Einzelpersonen, die von ihnen gewünschten Beträge halten können. Wenn genug von ausländischen Zentralbanken gehalten wird, wird die Währung zu einer Reservewährung. Schließlich sollten sowohl inländische als auch ausländische Unternehmen und Institutionen in der Lage sein, marktfähige Instrumente in der Währung dieses Landes zu begeben, unabhängig vom Ort der Emission.2

Zum Beispiel kann eine Euro-Anleihe von einem Schwellenland an europäische Investoren verkauft werden, aber auf USD lauten; oder ein amerikanisches Unternehmen kann eine Dollar-Anleihe in Asien begeben.

Vorteile der Einführung der Währungsinternationalisierung

Es gibt eine Reihe von Vorteilen für ein Land, dessen Währung internationalisiert ist. Wirtschaftlich gesehen vergrößert es die Sphäre des Marktes, an dem sie teilnehmen können, ohne Währungen umtauschen und die damit verbundenen Transaktionskosten tragen zu müssen. Es bietet den Gebietsansässigen mehr Sicherheit, da sie Auslandstransaktionen in ihrer Heimatwährung denominieren können. Sie können auch an ausländischen Märkten Kredite aufnehmen, ohne Wechselkursrisiken einzugehen, was ihnen möglicherweise günstigere Finanzierungsmöglichkeiten eröffnet.

Im Allgemeinen sollte die unterlegte Nachfrage nach der Währung die Zinssätze dämpfen und somit helfen, die inländischen Kapitalkosten zu senken. Während ein potenzieller Kostenfaktor der Internationalisierung destabilisierende Effekte sein könnten, wenn ein Vertrauensverlust im Ausland zu einem Ausverkauf von auf die Währung lautenden Vermögenswerten führen würde, verfügen die meisten großen Währungen über große inländische Schuldenmärkte, die in einem solchen Szenario als Stoßdämpfer wirken könnten.