Zinsparität
Interest Rate Parity (IRP): Schlüsselkonzepte, Formel und Forex-Auswirkungen
Wichtige Erkenntnisse
- Die Zinsparität (IRP) stellt sicher, dass der Unterschied der Zinssätze zwischen zwei Ländern dem Unterschied zwischen dem Termin- und dem Kassakurs entspricht.
- Gedeckte IRP beinhaltet die Verwendung von Terminkontrakten zur Absicherung gegen Wechselkursrisiken, wodurch Arbitragemöglichkeiten ausgeschlossen werden.
- Die ungedeckte IRP verzichtet auf Absicherung und geht davon aus, dass die Marktbedingungen Zinsunterschiede ohne Terminkontrakte natürlich ausgleichen.
- Die IRP besagt, dass abgesicherte Renditen aus Anlagen in verschiedenen Währungen gleich sein sollten, unabhängig von den unterschiedlichen Zinssätzen der Währungen.
- Arbitragemöglichkeiten an den Devisenmärkten werden durch die IRP minimiert, was Gewinne aus Fehlbewertungen über Währungsmärkte hinweg verhindert.
Was ist die Zinsparität (IRP)?
Die Zinsparität (IRP) ist der Eckpfeiler dafür, wie Zinssätze die Devisenmärkte beeinflussen, indem sie den Zinsdifferenz mit dem Unterschied zwischen Termin- und Kassakurs in Einklang bringt. Sie stellt sicher, dass abgesicherte Renditen über verschiedene Währungen hinweg fair sind, und leitet Anleger bei der Navigation im komplexen Bereich des Devisenhandels.
Investopedia / Jessica Olah
Ein detaillierter Blick auf die Zinsparität (IRP)
Die Zinsparität (IRP) spielt eine wesentliche Rolle auf den Devisenmärkten, indem sie Zinssätze, Kassakurse und Wechselkurse miteinander verbindet.1
Es ist die grundlegende Gleichung, die die Beziehung zwischen Zinssätzen und Wechselkursen bestimmt. Die grundlegende Prämisse der IRP ist, dass abgesicherte Renditen aus Anlagen in verschiedenen Währungen unabhängig von deren Zinssätzen gleich sein sollten.
Die IRP ist das Konzept der Arbitragefreiheit an den Devisenmärkten: der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einem Preisunterschied zu profitieren. Anleger können den aktuellen Wechselkurs in einer Währung nicht zu einem niedrigeren Preis festlegen und dann eine andere Währung aus einem Land mit einem höheren Zinssatz kaufen.
Die Formel für die IRP lautet:
F0=S0×(1+ic1+ib)wobei:F0=TerminkursS0=Kassakursic=Zinssatz in Land cib=Zinssatz in Land b\begin{aligned} &F_0 = S_0 \times \left ( \frac{ 1 + i_c }{ 1 + i_b } \right ) \\ &\textbf{wobei:}\\ &F_0 = \text{Terminkurs} \\ &S_0 = \text{Kassakurs} \\ &i_c = \text{Zinssatz in Land }c \\ &i_b = \text{Zinssatz in Land }b \\ \end{aligned}F0=S0×(1+ib1+ic)wobei:F0=TerminkursS0=Kassakursic=Zinssatz in Land cib=Zinssatz in Land b
Wie Terminkurse die IRP beeinflussen
Ein Verständnis der Terminkurse ist grundlegend für die IRP, insbesondere in Bezug auf Arbitrage. Terminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, die aktuelle Kurse sind.2
Banken und Devisenhändler bieten Terminkurse für Zeiträume von unter einer Woche bis zu über fünf Jahren an. Sie quotieren Terminkurse mit Geld-Brief-Spanne, ähnlich wie bei Kassakursen.
Swap-Punkte sind die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs. Ist die Differenz positiv, spricht man von einem Terminaufschlag; ist sie negativ, von einem Terminabschlag.
Eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen wird im Verhältnis zu einer Währung mit einem höheren Zinssatz mit einem Terminaufschlag gehandelt. Der US-Dollar handelt typischerweise mit einem Terminaufschlag gegenüber dem kanadischen Dollar. Umgekehrt handelt der kanadische Dollar mit einem Terminabschlag gegenüber dem US-Dollar.
Vergleich von gedeckter und ungedeckter Zinsparität
Die IRP wird als „gedeckt" bezeichnet, wenn die Arbitragefreiheitsbedingung durch die Verwendung von Terminkontrakten erfüllt werden kann, um sich gegen Wechselkursrisiken abzusichern.3
Die IRP ist „ungedeckt", wenn die Arbitragefreiheitsbedingung ohne Verwendung von Terminkontrakten zur Absicherung gegen Wechselkursrisiken erfüllt werden kann.4
Wichtig
Die Beziehung spiegelt sich in den beiden Methoden wider, die ein Anleger anwenden kann, um Fremdwährung in US-Dollar umzurechnen.
Die erste Möglichkeit, die ein Anleger wählen kann, ist, die Fremdwährung lokal zum risikofreien Auslandszinssatz für einen bestimmten Zeitraum anzulegen. Der Anleger schließt dann gleichzeitig einen Terminkontrakt ab, um die Erträge aus der Anlage am Ende des Anlagezeitraums zu einem Terminkurs in US-Dollar umzurechnen.
Die zweite Möglichkeit wäre, die Fremdwährung zum Kassakurs in US-Dollar umzurechnen und die Dollars dann für denselben Zeitraum wie in Option A zum lokalen (US-) risikofreien Zinssatz anzulegen. Die Cashflows aus beiden Optionen sind gleich, wenn keine Arbitragemöglichkeiten bestehen.
Kurzer Fakt
Arbitrage ist definiert als der gleichzeitige Kauf und Verkauf desselben Vermögenswerts auf verschiedenen Märkten, um von winzigen Unterschieden im gelisteten Preis des Vermögenswerts zu profitieren. Arbitragehandel im Devisenbereich umfasst den Kauf und Verkauf verschiedener Währungspaare, um Preisineffizienzen auszunutzen.
Kritiker argumentieren, dass die IRP unrealistische Bedingungen annimmt – wie unbegrenzte Mittel für Arbitrage im gedeckten IRP-Modell. Die ungedeckte IRP versagt oft, wenn Futures oder Terminkontrakte nicht zur Absicherung verfügbar sind.
Beispiel für die gedeckte Zinsparität
Angenommen, australische Schatzwechsel haben einen Zinssatz von 1,75 % und US-Schatzwechsel bieten 0,5 %. Ein US-amerikanischer Anleger muss US-Dollar in australische Dollar umtauschen, um den australischen Schatzwechsel zu kaufen.
Um die Arbitragefreiheitsbedingung aufrechtzuerhalten, verkauft der Anleger einen einjährigen Terminkontrakt auf den australischen Dollar, was eine Rendite von 0,5 % ergibt.
Was sind Terminkurse?
Terminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, während Kassakurse aktuelle Kurse sind. Terminkurse sind von Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis zu fünf Jahren und mehr erhältlich. Terminkurse werden mit einer Geld-Brief-Spanne quotiert.
Was sind Swap-Punkte?
Die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs wird als Swap-Punkte bezeichnet. Wenn die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs positiv ist, spricht man von einem Terminaufschlag. Eine negative Differenz wird als Terminabschlag bezeichnet. Eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen wird im Verhältnis zu einer Währung mit einem höheren Zinssatz mit einem Terminaufschlag gehandelt.
Was ist der Unterschied zwischen gedeckter und ungedeckter IRP?
Die IRP wird als gedeckt bezeichnet, wenn die Arbitragefreiheitsbedingung durch die Verwendung von Terminkontrakten zur Absicherung gegen Wechselkursrisiken erfüllt werden kann. Die IRP ist ungedeckt, wenn die Arbitragefreiheitsbedingung ohne Verwendung von Terminkontrakten zur Absicherung gegen Wechselkursrisiken erfüllt werden kann.