Abgeleiteter Investitionswert Div

Wichtige Erkenntnisse

• Derived Investment Value (DIV) berechnet den Barwert der liquidierten Vermögenswerte.
• Die DIV-Methodik entstand in den 1980er und 1990er Jahren während der Bankpleiten in den USA.
• Die Bewertung des DIV umfasst die Schätzung der Liquidationskosten und der Wiederherstellungszeitpläne.
• Die Resolution Trust Corporation (RTC) nutzte DIV, um notleidende Vermögensportfolios für die Liquidation zu bewerten.

Was ist der Derived Investment Value (DIV)?

Der Derived Investment Value (DIV) wird verwendet, um den Barwert der zukünftigen Cashflows liquidierter Vermögenswerte zu ermitteln, einschließlich der Berücksichtigung der Liquidationskosten. Er ähnelt der Discounted-Cashflow-Methodik.

Die DIV-Methodik wurde in den 1980er und frühen 1990er Jahren entwickelt, als eine Reihe von US-Banken zusammenbrachen. Die damaligen Aufsichtsbehörden mussten die notleidenden Vermögenswerte durchgehen, um ihren Wert zu bestimmen, was gerettet werden konnte und wie viel Zeit und Kosten der Verkauf des Vermögenswerts mit sich bringen würde.

Die Rolle des Derived Investment Value (DIV) bei der Vermögensliquidation

In den 1980er und frühen 1990er Jahren scheiterte eine große Anzahl von US-Banken. Die Liquidation ihrer Vermögenswerte wurde zur Aufgabe der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Sie gründete die Resolution Trust Corporation (RTC), um einige dieser Aufgaben zu übernehmen.1

Um Veräußerungsstrategien zu entwickeln, musste die RTC zunächst einen Weg finden, die Portfolios notleidender Vermögenswerte, für die sie zuständig war, zu bewerten. Diese Portfolios wurden aufgeteilt zwischen privaten Auftragnehmern, die damit beauftragt waren, möglichst viel Wert aus den Portfolios zurückzugewinnen, und Auftragnehmern, die oft eine höhere Vergütung erhielten, wenn der Prozentsatz des tatsächlich zurückgewonnenen Portfoliowerts bestimmte Schwellenwerte überschritt.2

Der Prozess der Berechnung des Derived Investment Value (DIV)

Die Berechnung des Derived Investment Value (DIV) unterschied sich von der Berechnung des Wertes der zugrunde liegenden zu liquidierenden Vermögenswerte und war komplexer. Zu den Faktoren, die der Derived Investment Value berücksichtigen musste, gehörten die unterschiedlichen Verfahren der verschiedenen Bundesstaaten für Zwangsvollstreckungen von Hypotheken sowie die voraussichtliche Dauer einer Zwangsvollstreckung.

Bewertungsanalysten mussten die Zeit schätzen, die benötigt würde, um Sicherheiten aus Insolvenzverfahren zurückzuerhalten, die Zeit, die der Verkauf des Vermögenswerts in Anspruch nehmen würde, sowie die mit der Verwaltung des Prozesses selbst verbundenen Kosten.

Diese Annahmen waren standardisiert, führten aber dennoch zu Risiken, da die Bewertungsanalysten subjektive Entscheidungen treffen mussten.

Schlüsselfaktoren bei der Analyse des Derived Investment Value

In vielen Fällen übertrafen die von der RTC erzielten Einnahmen den DIV, obwohl dies je nach Art der zur Liquidation der Vermögenswerte verwendeten Eigenkapitalpartnerschaft variierte. Unbebaute und teilweise bebaute Grundstücke hatten das niedrigste Verhältnis des NPV der Nettoeinnahmen zum DIV, während gewerbliche und mehrfamilienhausbezogene notleidende Kredite das höchste Verhältnis aufwiesen.