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Was ist ein Yield Pickup?

Ein Pickup oder Yield Pickup ist der zusätzliche Zinsertrag, den ein Anleger erzielt, indem er eine Anleihe verkauft und eine andere mit höherer Rendite kauft. Es ist eine Handelsstrategie, die sowohl von professionellen als auch von nicht-professionellen Anlegern genutzt wird.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Pickup oder Yield Pickup ist eine Handelsstrategie, bei der ein Anleger eine Anleihe verkauft und eine andere mit höherer Rendite kauft.
• Die zusätzlichen Zinsen, die ein Käufer erzielt, indem er das Instrument mit der niedrigeren Rendite aufgibt und das mit der höheren Rendite kauft, werden als „Pickup“ bezeichnet.
• Wenn die Zinssätze steigen, können Anleger eine bessere Rendite erzielen, indem sie alte Anleihen abstoßen und neue kaufen.
• Aber wenn die Zinssätze stabil bleiben oder sinken, können Anleger nur dann eine bessere Rendite erzielen, wenn sie bereits bestehende Anleihen mit höheren Zinssätzen mit einem Aufschlag kaufen oder risikoreichere Anleihen mit höherer Rendite kaufen.
• Anleihen werden in erster Linie gehandelt, damit Anleger einen Pickup erzielen können, wobei Marktteilnehmer stets nach höheren Renditen streben.

Wie ein Yield Pickup funktioniert

Wenn die Zinssätze insgesamt steigen und fallen, steigt oder sinkt die Rendite von Anleihen.1 Anleihekurse und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen. Wenn die Zinssätze steigen, können Anleger eine bessere Rendite oder einen Pickup erzielen, indem sie ihre alten Anleihen verkaufen und neue kaufen. Unter der Annahme, dass die neuen und alten Anleihen das gleiche Risikoniveau aufweisen, hat der Anleger gerade die Rendite dieser Anlage verbessert, ohne zusätzliches Risiko einzugehen.

Wenn die Zinssätze jedoch stabil sind oder sinken, besteht die einzige Möglichkeit, einen Pickup zu erzielen, darin, bestehende Anleihen mit höheren Zinssätzen mit einem Aufschlag zu kaufen oder risikoreichere Anleihen zu kaufen, die eine höhere Rendite bieten. In diesen Fällen kann eine Pickup-Strategie mit Kosten oder Risiken verbunden sein. Die Möglichkeit, einen Pickup zu erzielen, ist der häufigste Grund, warum Anleihen gehandelt werden.

Wichtig

Ein verwandter Begriff ist der Pure Yield Pickup Swap. Bei dieser Transaktion wird eine Anleihe mit niedrigerer Rendite gegen eine Anleihe mit höherer Rendite getauscht. Der Händler akzeptiert ein höheres Risiko, um eine höhere Rendite zu erzielen.

Besondere Überlegungen

Neben einem Pickup gibt es auch andere Gründe, warum Anleihen gehandelt werden. Einer davon ist eine erwartete Bonitätsverbesserung (Credit Upgrade) für einen Anleiheemittenten, insbesondere wenn die Verbesserung die Anleihe von Junk-Status auf Investment Grade heben würde. Ein Anleihenhändler kann auch einen Credit-Defense-Trade durchführen, um das Ausfallrisiko eines Portfolios zu begrenzen, oder einen Sector-Rotation-Trade, um von einer erwarteten Überperformance in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Sektor zu profitieren.

Anleger nutzen auch Yield Curve Adjustment Trades (Zinsstrukturkurven-Anpassungsgeschäfte), um die Duration der Anleihen in einem Portfolio basierend auf Erwartungen über die Richtung der Zinssätze zu ändern. Wenn sie steigende Zinssätze erwarten, möchten sie die Duration ihrer Portfolios verkürzen. Wenn sie sinkende Zinssätze erwarten, möchten sie die Duration ihrer Portfolios verlängern. In jedem Fall streben die Händler einen Yield Pickup an.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Interest Rate Risk — When Interest Rates Go Up, Prices of Fixed-Rate Bonds Fall." Accessed Aug. 22, 2021.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Interest Rate Risk — When Interest Rates Go Up, Prices of Fixed-Rate Bonds Fall." Accessed Aug. 22, 2021.

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