Abnormalrendite

Was ist eine abnormale Rendite?

Eine abnormale Rendite weicht von der erwarteten Rendite einer Anlage ab. Das Vorhandensein abnormaler Renditen, die entweder positiv oder negativ sein können, hilft Anlegern, die risikobereinigte Performance zu bestimmen. Abnormale Renditen können durch Zufall, unvorhergesehene Ereignisse oder schlechte Akteure entstehen. Die kumulative abnormale Rendite (CAR) summiert alle abnormalen Renditen und misst, wie Ereignisse wie Klagen oder Übernahmen die Aktienkurse beeinflussen.

Wichtige Erkenntnisse

• Abnormale Renditen weichen von der erwarteten Rendite einer Anlage ab und spiegeln entweder Gewinne oder Verluste wider.
• Sie können durch zufällige Ereignisse, Marktmanipulation oder externe Faktoren verursacht werden.
• Die Berechnung abnormaler Renditen hilft, die risikobereinigte Performance und die Fähigkeiten des Portfoliomanagers zu bewerten.
• Die kumulative abnormale Rendite (CAR) misst die Auswirkungen von Ereignissen wie Klagen oder Übernahmen auf die Aktienkurse.
• Eine abnormale Rendite wird ermittelt, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird.

Wie man abnormale Renditen bewertet

Abnormale Renditen sind entscheidend für die Bewertung der risikobereinigten Performance eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Markt oder einem Referenzindex. Abnormale Renditen könnten helfen, die Fähigkeiten eines Portfoliomanagers auf risikobereinigter Basis zu identifizieren. Sie zeigen, ob Anleger eine ausreichende Vergütung für das von ihnen eingegangene Risiko erhalten haben.

Eine abnormale Rendite kann positiv oder negativ sein und fasst zusammen, wie sich die tatsächlichen Renditen von den prognostizierten Erträgen unterscheiden. Zum Beispiel würde eine Rendite von 30 % in einem Investmentfonds, der voraussichtlich durchschnittlich 10 % pro Jahr erwirtschaftet, eine positive abnormale Rendite von 20 % ergeben. Wenn in diesem Beispiel die tatsächliche Rendite hingegen 5 % beträgt, würde dies eine negative abnormale Rendite von 5 % erzeugen.

Wichtig

Die abnormale Rendite wird berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird, und kann positiv oder negativ sein.

Was ist die kumulative abnormale Rendite (CAR) und warum sie wichtig ist

Die kumulative abnormale Rendite (CAR) ist die Summe aller abnormalen Renditen. Üblicherweise erfolgt die Berechnung der kumulativen abnormalen Rendite über ein kleines Zeitfenster, oft nur über Tage. Diese kurze Dauer liegt daran, dass Belege gezeigt haben, dass die Aufzinsung täglicher abnormaler Renditen zu Verzerrungen in den Ergebnissen führen kann.

Die CAR misst, wie Klagen, Übernahmen und andere Ereignisse die Aktienkurse beeinflussen, und überprüft die Genauigkeit von Asset-Pricing-Modellen bei der Vorhersage der erwarteten Performance.

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) berechnet die erwartete Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios unter Verwendung des risikofreien Zinssatzes, des Betas und der Marktrendite. Nach der Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios wird die Schätzung der abnormalen Rendite berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird.

Beispiele für abnormale Renditen

Ein Anleger hält ein Portfolio von Wertpapieren und möchte die abnormale Rendite des Portfolios während des vergangenen Jahres berechnen. Angenommen, der risikofreie Zinssatz beträgt 2 % und der Referenzindex hat eine erwartete Rendite von 15 %.

Das Portfolio des Anlegers erzielte eine Rendite von 25 % und hatte ein Beta von 1,25, gemessen am Referenzindex. Daher hätte das Portfolio bei dem eingegangenen Risiko eine Rendite von 18,25 % erzielen sollen, oder (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Folglich betrug die abnormale Rendite im vergangenen Jahr 6,75 % oder 25 % - 18,25 %.

Die gleichen Berechnungen können für eine Aktienposition hilfreich sein. Angenommen, die Aktie ABC erzielte eine Rendite von 9 % und hatte ein Beta von 2, gemessen an ihrem Referenzindex. Gehen Sie davon aus, dass der risikofreie Zinssatz 5 % beträgt und der Referenzindex eine erwartete Rendite von 12 % hat. Basierend auf dem CAPM hat die Aktie ABC eine erwartete Rendite von 19 %. Daher hatte die Aktie ABC eine abnormale Rendite von -10 % und schnitt in diesem Zeitraum schlechter ab als der Markt.