Abonnementrecht

Bezugsrechte erklärt: Vorteile für Aktionäre

Wichtige Erkenntnisse

Ein Bezugsrecht ermöglicht es bestehenden Aktionären, während einer neuen Emission zusätzliche Aktien zum oder unter dem Marktpreis zu kaufen, wodurch ihr Anteilsbesitz geschützt wird.
Bezugsrechte (auch Vorverkaufsrechte genannt) tragen dazu bei, die Verwässerung zu begrenzen, indem sie den derzeitigen Aktionären erlauben, vor dem breiteren Markt weitere Aktien zu kaufen.
Die Nichtausübung von Bezugsrechten innerhalb der gegebenen Frist führt zur Verwässerung des Anteilsbesitzes bestehender Aktionäre.
Einige Rechte sind übertragbar und können an Börsen gehandelt werden, sofern die emittierende Gesellschaft dies zulässt.
Unternehmen können "Überzeichnungsprivilegien" anbieten, die es Aktionären ermöglichen, über ihre ursprünglichen Rechte hinaus zusätzliche Aktien zu kaufen.

Was ist ein Bezugsrecht?

Ein Bezugsrecht ist das Recht bestehender Aktionäre eines Unternehmens, einen gleichbleibenden prozentualen Anteilsbesitz zu erhalten, indem sie bei neuen Aktienemissionen zum oder unter dem Marktpreis zeichnen. Das Bezugsrecht wird in der Regel durch die Nutzung von Bezugsrechtsangeboten (Rights Offerings) durchgesetzt, die es Aktionären ermöglichen, Rechte gegen Aktien des Grundkapitals zu einem Preis einzutauschen, der in der Regel unter dem aktuellen Marktpreis liegt.

Bezugsrechte werden auch als "Zeichnungsprivileg", "Vorverkaufsrecht" oder "Antiverwässerungsrecht" des Aktionärs bezeichnet. Eine Bezugsrechtsemission erhöht die Anzahl der Aktien im Markt, was zu einer Verwässerung des Wertes jeder Aktie führt.

Wir erklären, wie der Prozess funktioniert und warum Bezugsrechte kritisiert wurden.

Wie Bezugsrechte funktionieren

Bezugsrechte sind nicht unbedingt von allen Unternehmen garantiert, aber die meisten haben eine Form von Verwässerungsschutz in ihren Satzungen. Wenn dieses Privileg gewährt wird, können Aktionäre anteilig zusätzliche Aktien kaufen, bevor sie auf dem Sekundärmarkt angeboten werden. Diese Form des Verwässerungsschutzes kann bis zu 30 Tage gelten, bevor ein Unternehmen auf dem breiteren Markt neue Investoren sucht.

Wenn Aktionäre ihre Bezugsrechte nicht ausüben, wird ihr Anteilsbesitz verwässert. Die meisten Bezugsrechte sind nicht übertragbar, es sei denn, der Emittent erlaubt dies. Wenn sie übertragbar sind, können sie an einer Börse gehandelt werden. In einigen Fällen werden auch Überzeichnungsprivilegien angeboten, bei denen Aktionäre, die ihre Rechte vollständig ausgeübt haben, erneut anteilig zusätzliche Aktien zeichnen können.

Anleger erhalten die Mitteilung über ihr Bezugsrecht per Post (vom Unternehmen selbst) oder über ihre Broker oder Depotbanken.

Nachteile und Risiken von Bezugsrechten

Obwohl die Ausgabe von Bezugsrechten eine Chance für bestehende Aktionäre darstellen kann, weitere Aktien zu einem ermäßigten Preis zu kaufen, gibt es einige Nachteile von Bezugsrechten. Der Hauptnachteil besteht darin, dass Aktien verwässert werden, wenn ein Unternehmen durch eine Zweitplatzierung Kapital beschafft. Sofern der Aktionär seine Bezugsrechte nicht ausübt und zusätzliche Aktien kauft, wird sein Anteilsbesitz verwässert.

Zudem führt die Ankündigung der Zweitplatzierung oft zu einem Rückgang des Aktienkurses, da einige Anleger auf die Nachricht reagieren, indem sie die Aktie verkaufen. Die Aussicht auf eine Aktienverwässerung wirkt sich in der Regel negativ auf den Aktienkurs und die Stimmung der ursprünglichen Anleger aus.

Es gibt mehrere Warnsignale, auf die Anleger achten sollten, die darauf hindeuten könnten, dass ein Unternehmen eine Zweitplatzierung erwägt. Wenn ein Unternehmen beispielsweise Schwierigkeiten hat, Geld zur Deckung von Ausgaben oder zur Finanzierung großer Projekte aufzubringen, könnte das Management beschließen, neue Aktien auszugeben, um den entstehenden Kapital- und Schuldenbedarf zu decken. Anleger müssen auf die Anzeichen einer potenziellen Aktienverwässerung achten und verstehen, wie sich dies auf ihre Investitionen auswirken könnte.

Die Gefahren der Aktienverwässerung können auch auftreten, wenn ein Unternehmen Aktienoptionen an Mitarbeiter oder Vorstandsmitglieder ausgibt. Darüber hinaus kann eine Aktienverwässerung im Rahmen einer verwässernden Akquisition auftreten, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgeben muss, um den Kauf eines anderen Unternehmens zu bezahlen.

Ein Beispiel für Bezugsrechte in der Praxis

Bezugsrechtsangebote können auf verschiedene Weise strukturiert werden. Schmitt Industries schloss ein Angebot ab, bei dem am 22. Dezember 2017 998.636 Stammaktien ausgegeben wurden. Das Unternehmen gab ein Bezugsrecht für jede Stammaktie aus, und die Inhaber der Rechte waren berechtigt, Stammaktien zu kaufen, indem sie drei Rechte und 2,50 $ für jede gewünschte Aktie eintauschten. Das Angebot war überzeichnet, und verfügbare Überzeichnungsaktien wurden anteilig auf diejenigen verteilt, die ihre Rechte im ursprünglichen Angebot vollständig ausgeübt hatten.

Globalnewswire. "Schmitt Industries, Inc. Concludes 2017 Rights Offering Heavily Oversubscribed." Accessed Oct. 1, 2021.

Investing

Stocks