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Call Warrant: Vorteile, Kritik, Beispiel

Was ist ein Call-Warrant?

Ein Call-Warrant ist ein Finanzinstrument, das dem Inhaber das Recht einräumt, die zugrunde liegenden Aktien zu einem bestimmten Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen. Call-Warrants sind häufig in einer neuen Eigen- oder Fremdkapitalemission eines Unternehmens enthalten. Der Zweck eines Call-Warrants besteht darin, einen zusätzlichen Anreiz für eine Investition in die Aktien- oder Anleiheemission zu bieten. Call-Warrants sind in der Regel vom dazugehörigen Aktien- oder Anleihezertifikat trennbar und werden separat an großen Börsen gehandelt. Ein Call-Warrant wird manchmal einfach als Warrant bezeichnet.

Wichtige Erkenntnisse

Ein Call-Warrant ist ein Finanzinstrument, das dem Inhaber das Recht einräumt, die zugrunde liegenden Aktien zu einem bestimmten Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen.
Obwohl ein Call-Warrant wie eine Option einen Ausübungspreis und ein Verfallsdatum hat, gibt es einige grundlegende Unterschiede zwischen ihnen.
Wie Call-Optionen ermöglichen Call-Warrants Spekulanten und Anlegern, enorme Gewinne zu erzielen, wenn der Aktienkurs des Unternehmens steigt.
Einige Anleger betrachten Call-Warrants als zu riskant und übermäßig spekulativ, und sie sind normalerweise nicht für Wachstumsaktien erhältlich.

Wie Call-Warrants funktionieren

Der Preis, zu dem der Warrant-Inhaber die zugrunde liegende Aktie kaufen kann, wird als Ausübungspreis oder Basispreis bezeichnet. Dieser Basispreis wird oft „aus dem Geld“ festgelegt, d.h. er wird auf einen bestimmten Prozentsatz über dem aktuellen Handelskurs der zugrunde liegenden Aktie festgesetzt.

Die Aufnahme einer Call-Warrant-Funktion kann es dem Unternehmen ermöglichen, die Kosten seiner Schulden zu senken. Das Risiko einer potenziellen Eigenkapitalverwässerung, falls alle Warrants ausgeübt werden, wird mehr als ausgeglichen durch das zusätzliche Eigenkapital, das dem Unternehmen ohne zusätzliche Kosten zur Verfügung steht. Dies ist eine besonders wichtige Überlegung in Zeiten schwerer Belastungen der Finanzmärkte.

Obwohl ein Call-Warrant wie eine Option einen Ausübungspreis und ein Verfallsdatum hat, gibt es einige grundlegende Unterschiede zwischen ihnen. Warrants werden von Unternehmen ausgegeben, während börsengehandelte Optionen von einer Börse notiert werden. Warrants haben zudem eine viel längere Laufzeit bis zum Verfall als die meisten Optionen.

Vorteile von Call-Warrants

Wie Call-Optionen ermöglichen Call-Warrants Spekulanten und Anlegern, enorme Gewinne zu erzielen, wenn der Aktienkurs des Unternehmens steigt. Call-Warrants ermöglichen es auch Unternehmen, die sich in finanziellen Schwierigkeiten befinden, Mittel zu beschaffen, ohne zusätzliche Schulden aufzunehmen. Dies ist ein großer Vorteil, da die Unternehmen andernfalls aufgrund ihrer Notlage möglicherweise Hochzinsanleihen zur Finanzierung des Geschäftsbetriebs ausgeben müssten. Hohe Zinssätze könnten sie schließlich in die Insolvenz treiben.

In einigen Fällen können Unternehmen wie Finanzinstitute ihren Betrieb einfach nicht mit den niedrigen Kreditratings fortsetzen, die übermäßige Schulden zwangsläufig mit sich bringen. Dies lässt ihnen nur wenige Optionen, außer Call-Warrants oder neue Aktien auszugeben, wenn sie dringend mehr Bargeld benötigen.

Call-Warrants sind besonders nützlich für große Anleger. Sie können oft keine sinnvollen Investitionen in Call-Optionen tätigen, da der Optionsmarkt für sie zu klein ist. Darüber hinaus sind es genau die notleidenden Unternehmen, die Call-Warrants ausgeben möchten, die für Value-Investoren am attraktivsten sind.

Wichtig

Kleinanleger können die meisten Vorteile von Call-Warrants einfacher erlangen, indem sie stattdessen Call-Optionen kaufen.

Kritik an Call-Warrants

Natürlich trifft auch der Großteil der Kritik an Call-Optionen auf Call-Warrants zu. Einige Anleger betrachten sie als zu riskant und übermäßig spekulativ. Wenn ein Anleger Call-Warrants kauft und der Aktienkurs nicht steigt, können erhebliche Verluste auftreten. Da Warrants im Allgemeinen eine längere Laufzeit bis zum Verfall haben als Optionen, ist diese Gefahr durch den Zeitverfall geringer, aber sie bleibt ein großes Problem.

Für Wachstumsinvestoren gibt es weitere erhebliche Probleme mit Call-Warrants. Erstens ist es viel weniger wahrscheinlich, dass die schnell wachsenden Unternehmen, die Wachstumsinvestoren bevorzugen, Call-Warrants ausgeben. Viele erfolgreiche Wachstumsunternehmen verfügen tatsächlich über beträchtliche Barreserven und müssen keine Call-Warrants ausgeben. Zweitens sind Call-Warrants tendenziell relativ illiquide, was es für Wachstumsinvestoren schwieriger macht, Verluste zu begrenzen.

Beispiel aus der Praxis

Warren Buffett lieferte eines der berühmtesten und erfolgreichsten Beispiele für Investitionen in Call-Warrants. Im Jahr 2011 tätigte Buffetts Berkshire Hathaway eine Investition von 5 Milliarden US-Dollar in Vorzugsaktien der Bank of America, die Call-Warrants beinhaltete.1 Die Call-Warrants gaben Berkshire das Recht, 700 Millionen Aktien der Bank of America zu je 7,14 US-Dollar zu jedem beliebigen Zeitpunkt in den nächsten zehn Jahren zu kaufen. Die Bank of America bemühte sich 2011 noch, sich von der Finanzkrise 2008 zu erholen, daher war die Möglichkeit, zu 7,14 US-Dollar zu kaufen, damals nicht besonders wertvoll.

Bis 2017 stiegen die Aktien der Bank of America jedoch auf 24,32 US-Dollar pro Aktie. Zu diesem Zeitpunkt beschloss Buffett, die Call-Warrants von Berkshire auszuüben.2 Die Kosten betrugen nur 7,14 US-Dollar pro Aktie für 700 Millionen Aktien, sodass der Gesamtkaufpreis etwa 5 Milliarden US-Dollar betrug. Da die 700 Millionen Aktien zu diesem Zeitpunkt jeweils 24,32 US-Dollar wert waren, war Berkshires Neukauf über 17 Milliarden US-Dollar wert, was einem Gesamtgewinn von mehr als 12 Milliarden US-Dollar entspricht.

Bank of America. „Berkshire Hathaway investiert 5 Milliarden Dollar in die Bank of America.“

Berkshire Hathaway. „Berkshire Hathaway Pressemitteilung, 30. Juni 2017.“

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