Adverse Selektion

Was ist Adverse Selection?

Adverse Selection tritt auf, wenn eine Partei in einer Transaktion mehr Informationen besitzt als die andere, was zu Marktineffizienzen führt. Dieses Konzept beschreibt typischerweise in der Versicherungsbranche, wie risikoreiche Personen aufgrund ihres Insiderwissens häufiger umfassendere Deckungen erhalten, während Unternehmen finanzielle Risiken managen müssen. Dieser Artikel beleuchtet die Dynamik der Adverse Selection, ihre Auswirkungen auf Märkte, insbesondere in der Versicherungs- und Gebrauchtwagenbranche, und wie Unternehmen ihre Auswirkungen durch Lösungen wie erhöhte Transparenz und regulatorische Maßnahmen abmildern können.

Wichtige Erkenntnisse

• Adverse Selection tritt auf, wenn zwischen Käufern und Verkäufern asymmetrische Informationen bestehen, was häufig zu Entscheidungen führt, die die informiertere Partei begünstigen.
• Versicherungsmärkte sind besonders anfällig für Adverse Selection, da Personen mit höheren Risiken eher dazu neigen, umfassende Deckungen zu suchen, ohne ihre Risikofaktoren offenzulegen.
• Um Adverse Selection zu bekämpfen, können Unternehmen die Prämien erhöhen oder die Deckung für risikoreiche Personen einschränken, basierend auf detaillierten Bewertungen und Underwriting-Prozessen.
• Das Lemons-Problem ist ein klassisches Beispiel für Adverse Selection und zeigt, wie unsichere Produktqualität aufgrund asymmetrischer Informationen zu Marktversagen führen kann.
• Adverse Selection unterscheidet sich von Moral Hazard dadurch, dass sie vor einer Transaktion auftritt, während Moral Hazard nach einem Vertragsabschluss entsteht; beide beinhalten Informationsungleichgewichte.
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• Investopedia / Jiaqi Zhou

Wie Adverse Selection Finanzentscheidungen beeinflusst

Adverse Selection tritt auf, wenn eine Partei mehr weiß als die andere, was oft zu riskanten oder weniger profitablen Entscheidungen führt.

Im Fall von Versicherungen erfordert die Vermeidung von Adverse Selection die Identifizierung von Personengruppen, die ein höheres Risiko als die Gesamtbevölkerung aufweisen, und die Berechnung höherer Beiträge. Beispielsweise führen Lebensversicherungsunternehmen ein Underwriting durch, um zu bewerten, ob einem Antragsteller eine Police gewährt wird und welche Prämie zu zahlen ist.

Underwriter bewerten in der Regel Größe, Gewicht, aktuellen Gesundheitszustand, medizinische Vorgeschichte, Familienanamnese, Beruf, Hobbys, Fahrverhalten und Lebensstilrisiken wie Rauchen des Antragstellers. All diese Faktoren beeinflussen die Gesundheit des Antragstellers und das Potenzial des Unternehmens, einen Anspruch zu zahlen. Die Versicherungsgesellschaft entscheidet dann, ob dem Antragsteller eine Police gewährt wird und welche Prämie für die Übernahme dieses Risikos zu zahlen ist.

Adverse Selection: Risiken und Marktauswirkungen

Verkäufer könnten mehr wissen als Käufer, was ihnen einen Vorteil verschafft. Beispielsweise könnte ein Unternehmen Aktien ausgeben, obwohl es weiß, dass sie überbewertet sind, was dazu führt, dass Käufer Geld verlieren. Ebenso könnte ein Gebrauchtwagenverkäufer Mängel verheimlichen, um einen höheren Preis zu verlangen.

Die allgemeine Folge von Adverse Selection ist, dass sie die Kosten erhöht, da Verbraucher nicht über die Informationen verfügen, die Verkäufer oder Produzenten besitzen, was zu einer Asymmetrie auf dem Markt führt. Dies kann auch den Konsum senken, da Käufer möglicherweise misstrauisch gegenüber der Qualität der angebotenen Produkte sind. Oder es kann bestimmte Verbraucher ausschließen, die keinen Zugang zu Informationen haben oder sich diese nicht leisten können, die zu besseren Kaufentscheidungen führen könnten.

Verbraucher können durch schlechte Informationen gesundheitliche Risiken erleiden. Schlechte Produkte oder falsche Behauptungen können ihnen physisch schaden, und das Vermeiden lebenswichtiger Medikamente könnte dazu führen, dass sie sichere Produkte als Risiken betrachten.

Wie Adverse Selection die Versicherungsbranche betrifft

Aufgrund von Adverse Selection stellen Versicherer fest, dass risikoreiche Personen eher bereit sind, Policen abzuschließen und höhere Prämien zu zahlen. Wenn das Unternehmen eine durchschnittliche Prämie für Versicherungen verlangt, aber nur risikoreiche Verbraucher teilnehmen, erleidet das Unternehmen einen finanziellen Verlust, da es mehr Leistungen oder Ansprüche auszahlen muss.

Versicherungsgesellschaften erhöhen die Prämien für risikoreiche Versicherungsnehmer, um die Leistungen zu decken. Beispielsweise kostet Lebensversicherung mehr für Rennfahrer, Kfz-Versicherung mehr in kriminalitätsanfälligen Gegenden und Krankenversicherung ist teurer für Raucher. Gleichzeitig könnten risikoärmere Kunden aufgrund der hohen Kosten auf Versicherungen verzichten.

Ein Paradebeispiel für Adverse Selection in Bezug auf Lebens- oder Krankenversicherung ist ein Raucher, dem es gelingt, eine Versicherungsdeckung als Nichtraucher zu erhalten. Rauchen ist ein wichtiger identifizierter Risikofaktor für Lebens- oder Krankenversicherungen, daher muss ein Raucher höhere Prämien zahlen, um denselben Deckungsumfang wie ein Nichtraucher zu erhalten. Indem ein Antragsteller seine Verhaltensentscheidung zu rauchen verheimlicht, veranlasst er die Versicherungsgesellschaft zu Entscheidungen über Deckung oder Prämienkosten, die für das Management finanzieller Risiken des Versicherers nachteilig sind.

Ein weiteres Beispiel für Adverse Selection bei der Kfz-Versicherung wäre eine Situation, in der der Antragsteller eine Versicherungsdeckung auf der Grundlage einer Wohnadresse in einem Gebiet mit sehr niedriger Kriminalitätsrate erhält, obwohl der Antragsteller tatsächlich in einem Gebiet mit sehr hoher Kriminalitätsrate lebt. Offensichtlich ist das Risiko, dass das Fahrzeug des Antragstellers gestohlen, vandalisiert oder anderweitig beschädigt wird, wenn es regelmäßig in einem Hochrisikogebiet geparkt wird, wesentlich höher, als wenn das Fahrzeug regelmäßig in einem Niedrigrisikogebiet geparkt würde.

Kurzer Fakt

Adverse Selection könnte in kleinerem Maßstab auftreten, wenn ein Antragsteller angibt, dass das Fahrzeug jede Nacht in einer Garage geparkt wird, obwohl es tatsächlich auf einer belebten Straße geparkt wird.

Strategien zur Minderung von Adverse Selection

Verkäufer und Käufer können Adverse Selection reduzieren, indem sie mehr Informationen teilen, um Ungleichgewichte zu minimieren. Für Verbraucher hat das Internet den Zugang erheblich erweitert und gleichzeitig die Kosten gesenkt. Crowd-sourced Informationen in Form von Nutzerbewertungen sowie formellere Bewertungen von Bloggern oder Fachwebsites sind oft kostenlos und warnen potenzielle Käufer vor anderweitig obskuren Qualitätsproblemen.

Von Verkäufern angebotene Garantien können ebenfalls helfen, da sie es Verbrauchern ermöglichen, ein Produkt für einen bestimmten Zeitraum risikofrei zu nutzen, um zu sehen, ob es Mängel oder Qualitätsprobleme aufweist, und es bei Auftreten ohne Konsequenzen zurückzugeben. Gesetze und Vorschriften können ebenfalls helfen, wie etwa Lemon Laws in der Gebrauchtwagenbranche. Bundesbehörden wie die Food and Drug Administration (FDA) tragen ebenfalls dazu bei, dass Produkte für Verbraucher sicher und wirksam sind.

Versicherer reduzieren Adverse Selection, indem sie medizinische Informationen von Antragstellern anfordern, z. B. durch paramedizinische Untersuchungen, Anfragen bei Arztpraxen nach Krankenakten und die Überprüfung der Familienanamnese. Dies gibt der Versicherungsgesellschaft mehr Informationen, die ein Antragsteller möglicherweise nicht von sich aus offenlegt.

Unterscheidung zwischen Moral Hazard und Adverse Selection

Moral Hazard ist das Risiko, dass eine Partei einen Vertrag nicht in gutem Glauben abgeschlossen hat oder zuvor falsche Angaben zu ihren Vermögenswerten, Verbindlichkeiten oder ihrer Kreditwürdigkeit gemacht hat.

Wie Adverse Selection tritt Moral Hazard auf, wenn zwischen zwei Parteien asymmetrische Informationen bestehen. Adverse Selection tritt jedoch auf, wenn vor einem Geschäft zwischen Käufer und Verkäufer keine symmetrischen Informationen vorliegen, während Moral Hazard nach Abschluss eines Geschäfts auftritt.

Im Investmentbanking beispielsweise könnte bekannt werden, dass staatliche Aufsichtsbehörden angeschlagene Banken retten werden; in der Folge könnten Bankmitarbeiter übermäßige Risiken eingehen, um lukrative Boni zu erzielen, in dem Wissen, dass die Bank gerettet wird, wenn ihre riskanten Wetten nicht aufgehen.

Das Lemons-Problem und Adverse Selection

Das Lemons-Problem bezieht sich auf Probleme, die hinsichtlich des Werts einer Investition oder eines Produkts aufgrund asymmetrischer Informationen zwischen Käufer und Verkäufer auftreten.

Das Lemons-Problem wurde in einem Forschungspapier "The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism" vorgestellt, das Ende der 1960er Jahre von George A. Akerlof, einem Wirtschaftswissenschaftler und Professor an der University of California, Berkeley, verfasst wurde.1 Der Begriff des Problems stammt aus dem Beispiel von Gebrauchtwagen, das Akerlof zur Veranschaulichung des Konzepts asymmetrischer Informationen verwendete, da fehlerhafte Gebrauchtwagen allgemein als "Lemons" bezeichnet werden. Die Schlussfolgerung ist, dass aufgrund von Adverse Selection die einzigen auf dem Markt verbliebenen Gebrauchtwagen letztlich "Lemons" sein werden.

Das Lemons-Problem existiert auf dem Markt sowohl für Konsum- als auch für Geschäftsprodukte und auch im Bereich des Investierens, im Zusammenhang mit der Diskrepanz im wahrgenommenen Wert einer Investition zwischen Käufern und Verkäufern. Das Lemons-Problem ist auch in Finanzsektoren wie Versicherungs- und Kreditmärkten weit verbreitet. Beispielsweise hat ein Kreditgeber im Bereich der Unternehmensfinanzierung asymmetrische und unzureichende Informationen über die tatsächliche Kreditwürdigkeit eines Kreditnehmers.

Warum wird es Adverse Selection genannt?

"Adverse" bedeutet ungünstig oder schädlich. Adverse Selection liegt daher vor, wenn bestimmte Gruppen einem höheren Risiko ausgesetzt sind, weil ihnen vollständige Informationen über ungünstige Bedingungen fehlen. Tatsächlich werden sie oft gerade deshalb für eine Transaktion ausgewählt, weil sie sich in einem so großen Nachteil befinden.

Wie wirkt sich Adverse Selection auf Märkte aus?

Adverse Selection resultiert aus Informationsasymmetrien. In der Wirtschaftstheorie geht man davon aus, dass Märkte effizient sind und jeder über vollständige und "perfekte" Informationen verfügt. Wenn einige über mehr Informationen verfügen als andere, können sie die Weniger-Informierten ausnutzen, oft zu deren Nachteil. Dies führt zu Marktineffizienzen, die Preise erhöhen oder Transaktionen verhindern können.

Was ist ein Beispiel für Adverse Selection im Handel und bei Investitionen?

An den Aktienmärkten gibt es einige natürliche Informationsasymmetrien. Beispielsweise wissen Unternehmen, die Aktien ausgeben, mehr über ihre internen Finanzen und Gewinne als die breite Öffentlichkeit vor der Bekanntgabe. Dies kann zu Fällen von Insiderhandel führen, bei dem Eingeweihte vor öffentlichen Ankündigungen von Aktiengeschäften profitieren, was eine illegale Praxis ist.

Eine weitere Asymmetrie betrifft die Bestände von Market Makern und einigen institutionellen Anlegern. Während große Beteiligungen an einem Unternehmen öffentlich gemacht werden, werden diese Informationen nur vierteljährlich verbreitet. Dies bedeutet, dass diese Marktteilnehmer möglicherweise ein bestimmtes "Interesse" verfolgen – zum Beispiel einen starken Wunsch oder Bedarf zu kaufen oder zu verkaufen –, das der investierenden Öffentlichkeit nicht bekannt ist.