Agenturkosten der Verschuldung

Wichtige Erkenntnisse

• Die Agency-Kosten der Verschuldung entstehen aus Konflikten zwischen Aktionären und Fremdkapitalgebern.
• Fremdkapitalgeber erlegen Covenants auf, um Managementmaßnahmen zugunsten der Aktionäre zu begrenzen.
• Covenants verlangen oft die Einhaltung finanzieller Kennzahlen wie des Verhältnisses von Schulden zu Vermögenswerten.
• Die Agency-Kosten des Eigenkapitals umfassen Konflikte zwischen Management und Aktionären.
• Leistungsbasierte Anreize können Agency-Kosten senken, begünstigen jedoch möglicherweise Eigenkapital gegenüber Fremdkapital.
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Was sind Agency-Kosten der Verschuldung?

Die Agency-Kosten der Verschuldung sind der Interessenkonflikt zwischen Aktionären und Fremdkapitalgebern oder Gläubigern eines Unternehmens, der auf den Entscheidungen des Managements beruht. Die Agency-Kosten der Verschuldung wären speziell die Maßnahmen, die Fremdkapitalgeber ergreifen, um zu beschränken, was das Management mit ihrem Kapital tun darf, wenn sie glauben, dass das Management Maßnahmen bevorzugt, die eher den Aktionären als den Fremdkapitalgebern helfen.

Die Agency-Kosten der Verschuldung werden oft mit den Agency-Kosten des Eigenkapitals gepaart, die den Interessenkonflikt darstellen, der zwischen Management und Aktionären entsteht.

Investopedia / Crea Taylor

Die Mechanismen der Agency-Kosten der Verschuldung verstehen

Öffentliche Unternehmen sind komplexe Maschinen mit einer Vielzahl von Akteuren. Alle diese Akteure sind sich darin einig, dass das Unternehmen erfolgreich sein soll, jedoch führen bestimmte Maßnahmen dazu, dass bestimmte Akteure mehr profitieren, was Interessenkonflikte schafft.

Zum Beispiel möchten Manager möglicherweise riskante Maßnahmen ergreifen, von denen sie hoffen, dass sie den Aktionären nutzen, die eine hohe Rendite anstreben. Fremdkapitalgeber, die in der Regel an einer sichereren Anlage interessiert sind, möchten möglicherweise Einschränkungen bei der Verwendung ihres Geldes vornehmen, um das Risiko zu verringern. Die aus diesen Konflikten resultierenden Kosten sind als Agency-Kosten der Verschuldung bekannt.

Da die Manager die Kontrolle über ihr Geld haben, ist die Wahrscheinlichkeit von Prinzipal-Agent-Problemen für Fremdkapitalgeber recht hoch. Die Implementierung von Debt Covenants ermöglicht es Kreditgebern, sich davor zu schützen, dass Kreditnehmer aufgrund von finanziellen Handlungen, die für sie selbst oder das Unternehmen nachteilig sind, ihre Verpflichtungen nicht erfüllen.

Covenants werden oft in Form von wichtigen Finanzkennzahlen dargestellt, die eingehalten werden müssen, wie z. B. ein maximales Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten. Sie können Nettoumlaufvermögen oder sogar die Bindung wichtiger Mitarbeiter abdecken. Wird ein Covenant gebrochen, hat der Kreditgeber in der Regel das Recht, die Schuldverpflichtung vom Kreditnehmer zurückzufordern.

Es gibt eine Reihe von Vorschriften und Gesetzen, die die Beziehung zwischen dem Prinzipal (Fremdkapitalgeber) und dem Agenten (Management) definieren, um die Auswirkungen des Interessenkonflikts zu minimieren.

Vergleich von Agency-Kosten der Verschuldung und des Eigenkapitals

Die Agency-Kosten des Eigenkapitals beziehen sich auf den Interessenkonflikt, der zwischen Management und Aktionären entsteht. Wenn das Management Entscheidungen trifft, die möglicherweise nicht im besten Interesse des Unternehmens sind und die die Aktionäre als eine Handlung ansehen, die den Wert ihrer Aktien nicht steigern wird, sind Agency-Kosten des Eigenkapitals entstanden.

Zum Beispiel könnte das Management glauben, dass eine Fusion der beste Schritt für das Unternehmen wäre, während die Aktionäre sehen, dass die Fusion nicht zum Wachstum des Unternehmens beitragen würde und das für die Fusion ausgegebene Geld besser für die Zahlung von Dividenden und Investitionen in andere Bereiche verwendet werden könnte.

Die Kosten, die mit dem Stoppen der Fusion verbunden sind, wie z. B. Lobbyarbeit, wären die Agency-Kosten des Eigenkapitals.

Strategien zur Reduzierung von Agency-Kosten

Maßnahmen zu ergreifen, um einen Agenten zu motivieren, im besten Interesse des Prinzipals zu handeln, kann zusätzlich helfen, die Probleme im Zusammenhang mit Agency-Kosten zu reduzieren. Beispielsweise können leistungsbasierte Vergütungen wie Gewinnbeteiligung oder Aktienoptionen oder sogar verschiedene nicht-monetäre Anreize das Management erfolgreich motivieren, besser im besten Interesse der Prinzipale zu handeln.

Jedoch würden Aktienoptionen das Management eher mit den Aktionären als mit den Anleihegläubigern ausrichten, was die Agency-Kosten des Eigenkapitals senken, aber die Agency-Kosten der Verschuldung erhöhen würde.

Einige Möglichkeiten, um sicherzustellen, dass sowohl die Agency-Kosten des Eigenkapitals als auch der Verschuldung reduziert werden, umfassen Folgendes: Sicherstellen, dass Management und Unternehmen die Budgetplanung einhalten, genaue Buchhaltung durchführen, Grenzen für Geschäftsausgaben festlegen, z. B. bei Reisen, und Programme zur Steigerung der Mitarbeiterzufriedenheit, die die Kosten im Zusammenhang mit Personalfluktuation senken würden.

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