Aktienleihe-Rückvergütung

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Aktienleih-Rückvergütung entschädigt Brokerage-Kunden, die Aktien an durch Barsicherheiten besicherte Leerverkäufer verleihen.
• Diese Rückvergütungen stehen in erster Linie größeren Anlegern oder institutionellen Kunden zur Verfügung, um deren Geschäft anzuziehen.
• Wenn Aktien schwer zu leihen sind, können Leerverkäufer mit höheren Gebühren konfrontiert werden, was die Höhe der Rückvergütungen beeinflusst.
• Privatanleger qualifizieren sich selten für bedeutende Rückvergütungen, da dies das Halten großer Aktienmengen erfordert.
• Die Wertpapierleihvereinbarung legt die Bedingungen der Aktienleihgebühr und der möglichen Rückvergütung fest.

Was ist eine Aktienleih-Rückvergütung?

Eine Aktienleih-Rückvergütung ist eine Zahlung eines Maklerunternehmens an Anleger, die ihre Aktien als Sicherheit an Leerverkäufer verleihen. Der Makler berechnet den Kreditnehmern eine Leihgebühr und teilt einen Teil davon mit dem Kreditgeber als Rückvergütung.

Solche Rückvergütungen sind im institutionellen Anlagebereich üblich und bieten eine zusätzliche Rendite auf ruhende Wertpapiere, obwohl es für einzelne Anleger schwieriger sein kann, Zugang zu solchen Programmen zu erhalten. Das Verständnis von Aktienleih-Rückvergütungen hilft Anlegern, die potenziellen Vorteile und Kosten der Wertpapierleihe in ihren Handelsstrategien abzuschätzen.

Wie Aktienleih-Rückvergütungen Anlegern nutzen

Wenn ein Leerverkäufer Aktien leiht, um sie dem Käufer zu liefern, muss der Verkäufer eine Rückvergütungsgebühr zahlen. Diese Gebühr hängt vom Dollarbetrag des Verkaufs und der Verfügbarkeit der Aktien auf dem Markt ab. Wenn die Aktien schwer oder teuer zu leihen sind, ist die Rückvergütungsgebühr höher.1

In einigen Fällen wird die Maklerfirma den Leerverkäufer zwingen, die Wertpapiere vor dem Abrechnungsdatum am Markt zu kaufen, was als erzwungener Kauf (forced buy-in) bezeichnet wird. Eine Maklerfirma kann einen erzwungenen Kauf verlangen, wenn sie glaubt, dass die Aktien am Abrechnungsdatum nicht verfügbar sein werden.

Tipp

Bevor ein Händler eine Leerverkaufsposition eingeht, sollte er bei seinem Makler erfragen, wie hoch die Rückvergütungsgebühr für diese Aktie ist. Wenn die Gebühr zu hoch ist, lohnt es sich möglicherweise nicht, die Aktie leerzuverkaufen.

Einfach ausgedrückt ist eine Aktienleih-Rückvergütung eine Zahlung an größere Anleger, die potenziell von einem Makler als Gegenstück zu den für die Kreditaufnahme auf Margin berechneten Zinsen verfügbar ist. Für Anleger, die niemals Aktien auf Margin kaufen, mag dies ein fremdes Konzept sein.

Händler, die Aktien auf Margin kaufen oder leer verkaufen, wissen in der Regel, dass ihr Makler Zinsen für die Finanzierung berechnet, die für den Kauf dieser Aktien verwendet wird. Wenn der Handel nur wenige Tage gehalten wird, kann die Gebühr minimal und praktisch unbemerkt bleiben, da sie in der Regel einem jährlichen Zinssatz im Vergleich zu einer Kreditkarte mit niedrigerem Zinssatz entspricht.

Der verleihende Makler wird weiterhin alle Zinsen auf das vom Anleger zum Kauf der Aktie auf Margin verwendete Geld ansammeln. Aber wer hat Anspruch auf diese Zinszahlungen? Meistens ist es der Makler, aber es könnte ein anderes Szenario geben, in dem diese Zahlungen an jemand anderen gehen könnten.2

Gründe, warum Makler Aktienleih-Rückvergütungen anbieten

Betrachten Sie das folgende Szenario: Anleger A mit einem Kontostand von 100.000 $ kauft 1000 Aktien der Aktie XYZ, muss dies aber zu 200 $ pro Aktie auf Margin tun, was einem Kredit von 100.000 $ auf der Stelle entspricht. Die Zinsen, die Anleger A zahlen wird, entsprechen einem jährlichen Satz von 6 %.

Betrachten Sie als nächstes, dass Anleger B zur gleichen Zeit eine Leerverkaufsposition in XYZ von 500 Aktien eröffnen wollte. Die 500 Aktien, die Anleger B leer verkauft hat, sind also die Hälfte der Aktien, die Anleger A gekauft hat. In diesem Szenario hat Anleger B die notwendigen Barsicherheiten für die Eröffnung der Leerverkaufsposition bereitgestellt, so dass letztlich das Geld von Anleger B verwendet wird, um Anleger A die Aufnahme der Margin-Position in XYZ zu ermöglichen.

Auf der Grundlage dieses Szenarios erscheint es nur recht und billig, dass Anleger B die Zinszahlungen aus seiner Leerverkaufsposition angeboten bekommt. Dieses Szenario ist der Grund, warum Makler einigen ihrer größeren Kunden eine Aktienleih-Rückvergütung anbieten. Tatsächlich tun sie das oft, aber nur für ausgewählte Kunden und erst nach Abzug erheblicher Gebühren.

Wichtige Faktoren bei Aktienleih-Rückvergütungen

Privathändler mit kleineren Konten erhalten in der Regel keine Rückvergütungen, aber größere institutionelle Kunden könnten sie erhalten, um ihr Geschäft anzuziehen. Die Höhe der Rückvergütung wird in der Wertpapierleihvereinbarung festgelegt, die zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber getroffen wird, und die Rückvergütung gleicht in der Regel die gesamte oder einen Teil der Aktienleihgebühr des Kreditgebers aus.

Wichtig

Die Bedingungen und die Höhe der Aktienleihgebühr und der Rückvergütung sind in der Wertpapierleihvereinbarung festgelegt, die von einem Maklerunternehmen an seine Kunden ausgegeben wird.

Die Aktienleih-Rückvergütung ist ein Anreiz bei der Wertpapierleihe. Die Wertpapierleihe ist ein wesentliches Merkmal des Leerverkaufs, bei dem ein Anleger Wertpapiere leiht, um sie sofort zu verkaufen, in der Hoffnung, später durch Rückkauf zu einem niedrigeren Preis einen Gewinn zu erzielen. Der Kreditgeber wird durch die Gebühren entschädigt, die seine Rendite auf die Wertpapiere erhöhen; außerdem erhält er die Wertpapiere am Ende der Transaktion zurück.

Normalerweise steht diese Art von Vereinbarung dem kleinen privaten Anleger nicht zur Verfügung. Aktienleih-Rückvergütungen sind in der Regel nur größeren Kunden mit ausreichenden Barmitteln vorbehalten, wie professionellen Händlern, institutionellen Anlegern und anderen Maklerhändlern.

Darüber hinaus haben Kreditnehmer, die keine Barsicherheiten verwenden, keinen Anspruch auf Aktienleih-Rückvergütungen. Kreditnehmer, die andere Vermögenswerte als Sicherheit verwenden, wie z.B. Staatsanleihen, zahlen weiterhin eine Leihgebühr.

Praxisbeispiel: Berechnung einer Aktienleih-Rückvergütung

Betrachten Sie ein Szenario, in dem ein Hedgefonds 1 Million Aktien im Wert von 20 $ pro Aktie für 30 Tage leiht. Der Leihvertrag sieht vor, dass die für dieses Darlehen geschuldete Sicherheit 102 % beträgt, sodass der Hedgefonds 20.400.000 $ bereitstellt. Die vertraglich vereinbarte Leihgebühr beträgt 3 %, mit einer Rückvergütung von 0,7 % und einem Wiederanlagesatz von 1 %. Darüber hinaus werden die Nettoanlageerträge nach der Rückvergütung aufgeteilt, wobei 60 % an den Kreditnehmer und 40 % an den Kreditgeber gehen. Nehmen wir für dieses Beispiel einen 360-Tage-Zeitraum an.

Die Aktienleih-Rückvergütung für das 30-Tage-Darlehen beträgt also 11.900 $, berechnet wie folgt:

Die Wiederanlageerträge betragen 17.000 $, berechnet wie folgt:

Nach Abzug der Rückvergütung von den Wiederanlageerträgen betragen die Nettoanlageerträge 5.100 $. Diese Erträge werden dann im Verhältnis 60/40 aufgeteilt, was bedeutet, dass 3.060 $ an den Kreditnehmer gehen und der Kreditgeber 2.040 $ behält.

Der Kreditnehmer ist auch für eine jährliche Aktienleihgebühr von 3 % verantwortlich, die in diesem Fall eine Gebühr von 50.000 $ für die 30 Tage beträgt. Ihr Anteil an den Nettoanlageerträgen gleicht diese Gebühr aus, sodass die monatliche Gebühr des Kreditnehmers für diesen Zeitraum 46.940 $ betragen würde, berechnet wie folgt: