Aktienswap

Was ist ein Equity Swap?

Equity Swaps ermöglichen es Parteien, Cashflows auf der Grundlage der Wertentwicklung von Aktienindizes zu handeln, was Einkommensdiversifizierung und Risikomanagement erleichtert. Im Gegensatz zu Zinsswaps hängen Equity Swaps von den Renditen eines Aktienindex ab und bieten ein individuell anpassbares Finanzinstrument, mit dem Parteien feste oder variable Zahlungen gegen Aktienrenditen austauschen können.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Equity Swap beinhaltet den Austausch zukünftiger Cashflows, typischerweise zwischen einer festverzinslichen Anlage und der Rendite eines Aktienindex.
• Diese Swaps können Parteien dabei helfen, Einkommen zu diversifizieren und Portfoliowerte abzusichern, während die ursprünglichen Vermögenswerte erhalten bleiben.
• Equity Swaps sind individuell anpassbar, werden außerbörslich gehandelt und können ein Kontrahentenrisiko bergen.
• Die Swaps haben oft ein Bein, das an einen Referenzzinssatz gebunden ist, und ein weiteres an einen Aktienindex wie den S&P 500.
• Ein Beispiel für einen Equity Swap könnte einen Fonds umfassen, der die Rendite von 25 Millionen US-Dollar, die an den S&P 500 gebunden ist, mit einer Investmentbank gegen Zinszahlungen zu Referenzsätzen tauscht.
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• Swaps werden außerbörslich gehandelt und sind je nach Vereinbarung der beiden Parteien sehr individuell anpassbar. Equity Swaps bieten Diversifizierungs- und Steuervorteile und helfen großen Institutionen, bestimmte Vermögenswerte oder Positionen in ihren Portfolios abzusichern.
• Equity Swaps sollten nicht mit einem Debt/Equity Swap verwechselt werden, bei dem es sich um eine Umstrukturierungstransaktion handelt, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen Eigenkapital eingetauscht werden.
• Equity Swaps werden außerbörslich gehandelt, sodass ein Kontrahentenrisiko besteht.

Die Funktionsweise eines Equity Swaps verstehen

Ein Equity Swap ähnelt einem Zinsswap, aber anstatt dass ein Bein die „feste“ Seite ist, basiert er auf der Rendite eines Aktienindex. Beispielsweise zahlt eine Partei das variable Bein (typischerweise an den LIBOR gebunden) und erhält die Renditen eines vorab vereinbarten Aktienindex in Bezug auf den Nominalbetrag des Vertrags. Equity Swaps ermöglichen es Parteien, potenziell von Renditen eines Aktienwerts oder -index zu profitieren, ohne Aktien, einen Exchange Traded Fund (ETF) oder einen Investmentfonds besitzen zu müssen, der einen Index abbildet.

Die meisten Equity Swaps werden zwischen großen Finanzierungsfirmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt. Equity Swaps sind typischerweise an die Wertentwicklung eines Aktienwerts oder -index gebunden und beinhalten Zahlungen, die an festverzinsliche oder variabel verzinsliche Wertpapiere gekoppelt sind. LIBOR-Sätze sind ein üblicher Referenzwert für den festverzinslichen Teil von Equity Swaps, die in der Regel in Abständen von einem Jahr oder weniger gehalten werden, ähnlich wie Commercial Paper.

Wichtig

Nach einer Ankündigung der Federal Reserve sollten Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr mit LIBOR abschließen. Die Intercontinental Exchange, die für LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Verträge, die LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.1

Die Zahlungsströme bei einem Equity Swap werden als „Beine“ bezeichnet. Ein Bein ist der Zahlungsstrom aus der Wertentwicklung eines Aktienwerts oder Aktienindex (wie des S&P 500) über einen bestimmten Zeitraum, der auf dem angegebenen Nominalwert basiert. Das zweite Bein basiert typischerweise auf dem LIBOR, einem festen Zinssatz oder den Renditen eines anderen Aktienwerts oder Index.

Praktisches Beispiel eines Equity Swaps in Aktion

Angenommen, ein passiv verwalteter Fonds möchte die Wertentwicklung des S&P 500 abbilden. Die Vermögensverwalter des Fonds könnten einen Equity-Swap-Vertrag abschließen, sodass sie keine verschiedenen Wertpapiere kaufen müssten, die den S&P 500 abbilden. Das Unternehmen tauscht 25 Millionen US-Dollar zu LIBOR plus zwei Basispunkte mit einer Investmentbank, die sich bereit erklärt, jeden prozentualen Anstieg von 25 Millionen US-Dollar, die in den S&P 500 investiert sind, für ein Jahr zu zahlen.

Daher würde der passiv verwaltete Fonds nach einem Jahr die Zinsen auf 25 Millionen US-Dollar auf der Grundlage des LIBOR plus zwei Basispunkte schulden. Seine Zahlung würde jedoch durch 25 Millionen US-Dollar multipliziert mit dem prozentualen Anstieg des S&P 500 verrechnet. Wenn der S&P 500 im nächsten Jahr fällt, muss der Fonds der Investmentbank Zinsen und den Betrag zahlen, um den der Wert des S&P 500 gefallen ist, multipliziert mit 25 Millionen US-Dollar. Wenn der S&P 500 stärker steigt als LIBOR plus zwei Basispunkte, schuldet die Investmentbank dem passiv verwalteten Fonds die Differenz.

Da Swaps individuell anpassbar sind, können zwei Parteien verschiedene Möglichkeiten zur Umstrukturierung des Swaps vereinbaren. Anstatt LIBOR plus zwei Basispunkte hätten wir auch einen Basispunkt sehen können, oder anstelle des S&P 500 könnte ein anderer Index verwendet werden.