Alternatives Handelssystem

Was ist ein Alternatives Handelssystem (ATS)?

Alternative Handelssysteme (ATS) sind Plattformen, die große Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenführen. Sie werden häufig von institutionellen Anlegern genutzt, um außerhalb traditioneller Börsen effizient zu handeln. Obwohl sie weniger reguliert sind als nationale Börsen, sind sie ein wichtiger Bestandteil der Marktliquidität und Preisfindung. Diese Systeme arbeiten unter SEC-Vorschriften, die Transparenz- und Betriebsstandards festlegen. Zu den Arten von ATS gehören Dark Pools, die es ermöglichen, große Geschäfte privat durchzuführen, ohne die Marktpreise sofort zu beeinflussen.

Wichtige Erkenntnisse

• Alternative Handelssysteme (ATS) bieten eine Plattform zur Ausführung großer Kauf- und Verkaufsaufträge, bieten Anonymität und begrenzen die Auswirkungen auf den Markt im Vergleich zum Handel an öffentlichen Börsen.
• Die meisten ATS agieren als Broker-Dealer und nicht als formelle Börsen, wodurch sie einige strenge Vorschriften nationaler Börsen umgehen können.
• Dark Pools, eine Art ATS, ermöglichen es institutionellen Anlegern, große Aktienpakete diskret zu handeln, werden jedoch für ihre mangelnde Transparenz kritisiert.
• Die SEC-Verordnung ATS schreibt vor, dass ATS bestimmte Anforderungen erfüllen, wie Registrierung und öffentliche Offenlegungen, um die Transparenz zu erhöhen und Händler zu schützen.
• Außerbörsliche (OTC) Geschäfte finden oft auf ATS-Plattformen statt, auf denen Kurse von Broker-Dealern angezeigt werden, was sie von börsennotierten Transaktionen unterscheidet.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Vertiefung in Alternative Handelssysteme

ATS machen einen Großteil der Liquidität aus, die in weltweit öffentlich gehandelten Wertpapieren zu finden ist. Sie sind in Europa als multilaterale Handelsplattformen, ECNs, Cross Networks und Call Networks bekannt. Die meisten ATS sind als Broker-Dealer und nicht als Börsen registriert und konzentrieren sich darauf, Gegenparteien für Transaktionen zu finden.

Im Gegensatz zu einigen nationalen Börsen legen ATS keine Regeln für das Verhalten der Teilnehmer fest oder disziplinieren Teilnehmer, außer durch Ausschluss vom Handel. Sie sind wichtig, um alternative Möglichkeiten zur Liquiditätsbeschaffung zu bieten.

Institutionelle Anleger können ein ATS nutzen, um Gegenparteien für Transaktionen zu finden, anstatt große Aktienpakete an nationalen Börsen zu handeln. Diese Maßnahmen können darauf abzielen, den Handel vor der Öffentlichkeit zu verbergen, da ATS-Transaktionen nicht in den Auftragsbüchern nationaler Börsen erscheinen. Der Vorteil der Nutzung eines ATS zur Ausführung solcher Aufträge besteht darin, dass der Dominoeffekt reduziert wird, den große Geschäfte auf den Kurs eines Wertpapiers haben könnten.

Wichtig

"Alternatives Handelssystem (ATS)" ist die in den USA und Kanada verwendete Bezeichnung. In Europa sind sie als "multilaterale Handelsplattformen" bekannt.

Untersuchung der Kritik an Alternativen Handelssystemen

ATS benötigen die Genehmigung der SEC. Die Aufsichtsbehörden ergreifen strengere Maßnahmen gegen ATS bei Verstößen wie Handel gegen Kundenaufträge oder Missbrauch vertraulicher Informationen. Diese Probleme könnten in ATS aufgrund geringerer Regulierung häufiger auftreten als an nationalen Börsen.1

Verständnis von Dark Pools in ATS

Ein Hedgefonds, der eine große Position in einem Unternehmen aufbauen möchte, kann ein ATS nutzen, um zu verhindern, dass andere Anleger im Voraus kaufen. ATS, die für diese Zwecke genutzt werden, können als Dark Pools bezeichnet werden.

Dark Pools beinhalten den Handel auf einem ATS durch institutionelle Aufträge, die auf privaten Börsen ausgeführt werden. Informationen über diese Transaktionen sind der Öffentlichkeit größtenteils nicht zugänglich, weshalb sie als "dunkel" bezeichnet werden. Der Großteil der Liquidität in Dark Pools entsteht durch Blockgeschäfte, die abseits der zentralen Börsenmärkte abgewickelt und von institutionellen Anlegern (hauptsächlich Investmentbanken) durchgeführt werden.

Dark Pools sind zwar legal, aber es mangelt ihnen an Transparenz. Sie werden zusammen mit Hochfrequenzhandel (HFT) oft kritisiert, da einige Händler glauben, dass sie bestimmten Marktteilnehmern einen unfairen Vorteil verschaffen

Wie Alternative Handelssysteme reguliert werden

Die SEC-Verordnung ATS hat einen regulatorischen Rahmen für ATS geschaffen. ATS gelten nach Bundesrecht als Börsen, müssen sich jedoch nicht als nationale Wertpapierbörsen registrieren, wenn sie unter der Ausnahmeregelung des Exchange Act Rule 3a1-1(a) arbeiten. Um unter dieser Ausnahme zu operieren, muss ein ATS die Anforderungen der Regeln 300-303 der Verordnung ATS erfüllen.2

Um der Verordnung ATS zu entsprechen, muss sich ein ATS als Broker-Dealer registrieren und vor Aufnahme des Geschäftsbetriebs einen ersten Betriebsbericht bei der Kommission auf Formblatt ATS einreichen. Ein ATS muss Änderungen des Formblatts ATS einreichen, um über Änderungen seines Betriebs zu informieren, und muss bei Schließung einen Bericht über die Einstellung des Betriebs auf Formblatt ATS einreichen. Regel 301(b)(2) der Verordnung ATS enthält die Berichtspflichten für Formblatt ATS, einschließlich der obligatorischen Meldung von Büchern und Aufzeichnungen.3

Es gab Bestrebungen, ATS transparenter zu machen. Im Jahr 2018 änderte die SEC die Verordnung ATS, um die "operative Transparenz" zu verbessern. Sie verlangt nun detaillierte öffentliche Offenlegungen über potenzielle Interessenkonflikte und Risiken von Informationslecks. ATS müssen außerdem schriftliche Sicherheitsvorkehrungen und Verfahren zum Schutz der Handelsinformationen der Teilnehmer haben.4

Die SEC definiert ein alternatives Handelssystem formell als "jede Organisation, Vereinigung, Person, Personengruppe oder Systeme, (1) die einen Marktplatz oder Einrichtungen schafft, unterhält oder bereitstellt, um Käufer und Verkäufer von Wertpapieren zusammenzubringen oder um anderweitig in Bezug auf Wertpapiere die Funktionen zu erfüllen, die üblicherweise von einer Börse im Sinne von Regel 3b-16 des Exchange Act wahrgenommen werden; und (2) die nicht (i) Regeln für das Verhalten der Teilnehmer festlegt, die über das Verhalten dieser Teilnehmer beim Handel auf dieser Organisation, Vereinigung, Person, Personengruppe oder diesem System hinausgehen, oder (ii) Teilnehmer diszipliniert, außer durch Ausschluss vom Handel."2

Was ist der Unterschied zwischen OTC und ATS?

Außerbörsliche (OTC) Wertpapiere sind Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind. Sie werden direkt zwischen Parteien gehandelt. Die meisten dieser Geschäfte werden auf alternativen Handelssystemen (ATS) abgeschlossen. ATS zeigen Kurse von Broker-Dealern für OTC-Wertpapiere an. Es gibt zwei solche Interdealer-Quotierungssysteme: Global OTC ATS und OTC Link ATS.

Was ist der Unterschied zwischen einer Börse und einem ATS?

Eine Börse ist ein stark regulierter Marktplatz, der Käufer und Verkäufer zum Handel mit notierten Wertpapieren zusammenbringt. Ein ATS ist ein elektronischer Handelsplatz, der ebenfalls Käufer und Verkäufer zusammenbringt; er hat jedoch keine regulatorischen Verantwortlichkeiten (obwohl er von der SEC reguliert wird) und handelt sowohl notierte als auch nicht notierte Wertpapiere.

Wie verdienen Alternative Handelssysteme Geld?

Alternative Handelssysteme verdienen Geld, indem sie Gebühren und Provisionen für Transaktionen erheben. Je mehr Geschäfte ein Händler tätigt, desto höher sind die Kosten für ihn und desto höher sind die Umsatzerlöse für das ATS.