Anlagendeckung

Was ist der Anlagendeckungsgrad?

Der Anlagendeckungsgrad misst, wie gut ein Unternehmen seine Schulden durch den Verkauf oder die Liquidation seiner Vermögenswerte zurückzahlen kann. Er ist eine wichtige Finanzkennzahl, die Kreditgebern, Investoren und Analysten hilft, die finanzielle Solvenz eines Unternehmens zu messen und mit anderen Unternehmen derselben Branche zu vergleichen.

Ein höherer Anlagendeckungsgrad deutet in der Regel darauf hin, dass das Unternehmen mehr als genug Vermögenswerte hat, um seine Schulden zu decken, was es für Kreditgeber weniger riskant macht. Ein niedrigerer Wert deutet darauf hin, dass es möglicherweise Schwierigkeiten hat, seine Schulden zu begleichen. Die Anlagendeckungsgrade variieren tendenziell je nach Branche, da einige Wirtschaftszweige mehr Kapital aufnehmen müssen als andere. Banken und Gläubiger berücksichtigen vor der Kreditvergabe oft einen Mindestanlagendeckungsgrad.

Wichtige Erkenntnisse

• Der Anlagendeckungsgrad misst die Fähigkeit eines Unternehmens, Schulden durch Liquidation von Vermögenswerten zurückzuzahlen.
• Ein höherer Anlagendeckungsgrad bedeutet ein geringeres Risiko für Gläubiger und Investoren.
• Diese Kennzahl ist entscheidend für die Beurteilung der Solvenz und finanziellen Gesundheit eines Unternehmens.
• Es ist wichtig, die Kennzahl mit Branchenkollegen zu vergleichen, um aussagekräftige Erkenntnisse zu gewinnen.
• Die Kennzahl kann aufgrund von Buchwertabweichungen bei der Bewertung von Vermögenswerten überhöht erscheinen.
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Wie ist der Anlagendeckungsgrad für die Finanzanalyse zu interpretieren?

Der Anlagendeckungsgrad ermöglicht es Gläubigern und Investoren, das mit einer Investition in ein Unternehmen verbundene Risiko einzuschätzen. Sobald der Deckungsgrad berechnet ist, kann er mit den Kennzahlen von Unternehmen derselben Branche oder desselben Sektors verglichen werden, um festzustellen, ob ein Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern eine tragbare Verschuldung aufweist.

Der Vergleich der Kennzahl über verschiedene Branchen hinweg ist weniger zuverlässig. Unternehmen in bestimmten Branchen haben in der Bilanzen in der Regel höhere Schulden als Unternehmen in anderen Branchen.

Beispielsweise arbeiten Unternehmen im Technologiesektor wie Microsoft und Meta aufgrund der Art ihres Geschäfts in der Regel mit relativ geringen Schulden im Vergleich zu ihrer Marktkapitalisierung. Im Gegensatz dazu haben Unternehmen in kapitalintensiven Branchen wie ExxonMobil in der Öl- und Gasindustrie oft höhere Schulden, um teure Ausrüstung wie Ölbohrinseln zu finanzieren. Exxon beendete das zweite Quartal 2024 mit 36,57 Milliarden US-Dollar an langfristigen Schulden.1 Selbst mit höheren Schulden helfen die beträchtlichen Vermögenswerte von ExxonMobil, einen gesunden Deckungsgrad aufrechtzuerhalten.

Berechnung des Anlagendeckungsgrads

Der Anlagendeckungsgrad wird mit der folgenden Gleichung berechnet:

(Total Assets−Intangible Assets)−(Current Liabilities−Short-term Debt)Total Debt\begin{aligned}&\frac{(\text{Total Assets}-\text{Intangible Assets})-(\text{Current Liabilities}-\text{Short-term Debt})}{\text{Total Debt}}\end{aligned}​Total Debt(Total Assets−Intangible Assets)−(Current Liabilities−Short-term Debt)​​

So wird die Formel aufgeschlüsselt:

Gesamtvermögen bezieht sich auf alle Vermögenswerte, die ein Unternehmen besitzt.

Immaterielle Vermögenswerte sind Vermögenswerte, die nicht physisch berührt werden können, wie Geschäfts- oder Firmenwert, Patente oder Marken.

Kurzfristige Verbindlichkeiten sind Verbindlichkeiten, die innerhalb eines Jahres fällig werden.

Kurzfristige Schulden sind Schulden, die ebenfalls innerhalb eines Jahres fällig werden.

Gesamtschulden umfassen sowohl kurzfristige als auch langfristige Schulden.

Alle diese Komponenten finden sich im Jahresabschluss eines Unternehmens, in seiner Bilanz.

Nutzung des Anlagendeckungsgrads bei Investitionsentscheidungen

Unternehmen, die Aktien oder Eigenkapital ausgeben, um Kapital zu beschaffen, sind nicht verpflichtet, diese Mittel an die Investoren zurückzuzahlen. Wenn Unternehmen jedoch Schulden über Anleihen aufnehmen oder Kredite von Banken aufnehmen, müssen sie regelmäßige Zahlungen leisten und schließlich das Kapital zurückzahlen.

Daher müssen Banken und Investoren wissen, ob die Gewinne eines Unternehmens die Schulden decken können und welche Konsequenzen sich ergeben, wenn dies nicht der Fall ist.

Der Anlagendeckungsgrad ist eine wichtige Solvenzkennzahl, die dieses Problem adressiert. Er misst, wie gut ein Unternehmen seine kurzfristigen Schuldenverpflichtungen mit seinen Vermögenswerten decken kann, insbesondere wenn die Erträge nicht ausreichen.

Ein höherer Wert zeigt, dass ein Unternehmen seine Schulden mehrfach decken kann, was das Risiko für Kreditgeber verringert.

Wenn die Erträge nicht ausreichen, muss das Unternehmen möglicherweise Vermögenswerte verkaufen, um Bargeld zu generieren. Der Anlagendeckungsgrad sagt Gläubigern und Investoren, wie oft die Vermögenswerte des Unternehmens seine Schulden decken können, wenn die Erträge nicht ausreichen, um die Schuldenzahlungen zu decken.

Der Anlagendeckungsgrad ist extremer als der Schuldendienstdeckungsgrad, da er die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, seine Schulden durch Liquidation von Vermögenswerten zu decken. Dieses Szenario stellt eine letzte Möglichkeit dar, die in der Regel nur in finanziellen Notlagen genutzt wird.

Wichtige Überlegungen bei der Analyse des Anlagendeckungsgrads

Bei der Interpretation des Anlagendeckungsgrads ist ein Vorbehalt zu beachten. Bilanzvermögenswerte werden zum Buchwert ausgewiesen, der oft über ihrem Verkaufswert bei Liquidation liegt. Daher kann die Kennzahl leicht überhöht sein und eine günstigere, aber unrealistische Sicht auf die Schuldendeckungsfähigkeit zeigen.2 Deshalb ist es wichtig, den Anlagendeckungsgrad mit anderen Unternehmen derselben Branche zu vergleichen.

Beispiel: Anlagendeckungsgrad in der Praxis

Nehmen wir zum Beispiel an, dass Exxon Mobil Corporation (XOM) einen Anlagendeckungsgrad von 1,5 hat, was bedeutet, dass das Unternehmen 1,5-mal mehr Vermögenswerte als Schulden besitzt. Nehmen wir an, Chevron Corporation (CVX) – in derselben Branche wie Exxon – hat einen vergleichbaren Wert von 1,4.

Wenn Chevrons frühere Werte 0,8 und 1,1 betrugen, deutet der aktuelle Wert von 1,4 auf eine finanzielle Verbesserung durch steigende Vermögenswerte oder Entschuldung (Rückzahlung von Schulden) hin. Umgekehrt, wenn Exxons Anlagendeckungsgrad in den beiden vorangegangenen Perioden 2,2 und 1,8 betrug, könnte der aktuelle Wert von 1,5 der Beginn eines besorgniserregenden Trends sinkender Vermögenswerte oder steigender Schulden sein.

Wichtig

Es reicht nicht aus, nur den Anlagendeckungsgrad eines Zeitraums zu analysieren. Es ist entscheidend, Trends über mehrere Perioden zu betrachten und sie mit ähnlichen Unternehmen zu vergleichen.

Wie wird der Anlagendeckungsgrad berechnet?

Der Anlagendeckungsgrad wird berechnet, indem man die Gesamtvermögenswerte eines Unternehmens nimmt, immaterielle Vermögenswerte und kurzfristige Verbindlichkeiten (ohne kurzfristige Schulden) abzieht und das Ergebnis durch die Gesamtschulden teilt. Er hilft zu beurteilen, wie gut ein Unternehmen seine Schuldenverpflichtungen mit seinen materiellen Vermögenswerten decken kann, wobei alle notwendigen Komponenten in seiner Bilanz zu finden sind.

Was ist ein guter Anlagendeckungsgrad?

Ein guter Anlagendeckungsgrad liegt in der Regel über 1,0, was darauf hindeutet, dass ein Unternehmen genügend Vermögenswerte hat, um seine Schulden zu decken. Was als "gut" gilt, kann jedoch je nach Branche variieren. Versorgungsunternehmen haben beispielsweise in der Regel gesunde Werte zwischen 1,0 und 1,5. Für kapitalintensive Branchen wie Investitionsgüter wird jedoch oft ein höherer Wert im Bereich von 1,5 bis 2,0 oder mehr bevorzugt.3

Was sind die Grenzen des Anlagendeckungsgrads?

Der Anlagendeckungsgrad hat Einschränkungen, wie Unterschiede beim Vergleich von Unternehmen über Branchen hinweg und die Genauigkeit der Vermögenswerte in der Bilanz, die oft nicht mit ihrem Liquidationswert übereinstimmt.4 Es ist am besten, diese Kennzahl zusammen mit anderen Finanzkennzahlen zu betrachten, um ein klareres Bild der finanziellen Lage eines Unternehmens zu erhalten.