Anleiherendite

Wichtige Erkenntnisse

• Die Anleiherendite ist die Rendite, die ein Anleger aus einer Investition in eine Anleihe erzielt.
• Eine Anleihe kann zu einem Aufschlag über ihrem Nennwert oder zu einem Abschlag unter ihrem Nennwert gekauft werden.
• Die laufende Verzinsung ist der Kupon der Anleihe geteilt durch ihren Marktpreis.
• Preis und Rendite verhalten sich umgekehrt; steigt der Preis einer Anleihe, sinkt ihre Rendite.
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Was ist eine Anleiherendite?

Eine Anleiherendite ist die Rendite des in eine Anleihe investierten Kapitals. Die Rendite entspricht dem Kuponsatz der Anleihe zum Zeitpunkt der Emission, obwohl sich die Rendite oft ändert, während die Anleihe aussteht. Anleiherenditen können auf verschiedene Weise abgeleitet werden, unter Berücksichtigung der Kuponrendite und der laufenden Verzinsung.

Investopedia / Daniel Fishel

Anleiherenditen verstehen

Eine Anleihe ist im Wesentlichen ein Darlehen an den Emittenten der Anleihe. Sie gelten als sichere Anlagen, da sich die Werte von Anleihen nicht so ändern wie Aktienkurse. Sie bieten Anlegern einen zuverlässigen Einkommensstrom und geben Anleihegläubigern eine feste Einkommensform.

Anleger verdienen während der gesamten Laufzeit der Anleihe Zinsen und erhalten bei Fälligkeit den Nennwert der Anleihe. Anleger können Anleihen zu einem Aufschlag über ihrem Nennwert oder zu einem Abschlag unter dem Nennwert kaufen. Je nachdem, was sie kaufen, ändert sich die Rendite, die sie mit der Anleihe erzielen.

Anleihen werden von Dienstleistern bewertet, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) zugelassen sind. Die Bewertungen reichen von „AAA“, was einem risikoarmen Investment-Grade entspricht, bis hin zu „D“, was bedeutet, dass die Anleihe ausgefallen ist und das höchste Risiko birgt.1

Die Rendite eines Anleiheinvestors wird als Yield bezeichnet. Es gibt mehrere renditebezogene Konzepte, darunter:2

Kuponrendite: Dies ist der bei der Emission der Anleihe festgelegte jährliche Zinssatz. Er bleibt für die Laufzeit der Anleihe gleich.

Laufende Verzinsung: Diese hängt vom Preis der Anleihe und ihrer Kuponzahlung ab. Ändert sich also der Preis der Anleihe, ändert sich auch ihre laufende Verzinsung.

Formel und Berechnung einer Anleiherendite

Der einfachste Weg, eine Anleiherendite zu berechnen, ist die Division der Kuponzahlung durch den Nennwert der Anleihe. Dies wird als Kuponsatz bezeichnet.

Coupon Rate=Annual Coupon PaymentBond’s Current Market Price\begin{aligned}&\text{Coupon Rate}=\frac{\text{Annual Coupon Payment}}{\text{Bond's Current Market Price}}\end{aligned}​Coupon Rate=Bond’s Current Market PriceAnnual Coupon Payment​​

Wenn eine Anleihe einen Nennwert von 1.000 $ hat und jährliche Zins- oder Kuponzahlungen von 100 $ leistet, beträgt ihr Kuponsatz 10 %: 100 $ ÷ 1.000 $.

Anleiherendite vs. Anleihekurs

Preis und Rendite verhalten sich umgekehrt. Das bedeutet, dass mit steigendem Kurs einer Anleihe ihre Rendite sinkt. Umgekehrt sinkt der Kurs der Anleihe, wenn die Rendite steigt.

Wenn ein Anleger eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 $ kauft, die in fünf Jahren fällig wird und einen jährlichen Kuponsatz von 10 % hat, zahlt die Anleihe jährlich 10 % oder 100 $ Zinsen. Steigen die Zinssätze über 10 %, fällt der Kurs der Anleihe, wenn der Anleger sie verkauft.3

Angenommen, der Zinssatz für ähnliche Anlagen steigt auf 12 %. Die ursprüngliche Anleihe wird weiterhin eine Kuponzahlung von 100 $ erzielen, was für Anleger, die Anleihen kaufen können, die 120 $ zahlen, unattraktiv wäre, da die Zinssätze gestiegen sind. Um die ursprüngliche 1.000-$-Anleihe zu verkaufen, kann der Preis gesenkt werden, sodass die Kuponzahlungen und der Fälligkeitswert einer Rendite von 12 % entsprechen.

Wenn die Zinssätze fallen, würde der Kurs der Anleihe steigen, da ihre Kuponzahlung attraktiver ist. Je weiter die Zinssätze fallen, desto höher steigt der Kurs der Anleihe. In beiden Szenarien hat der Kuponsatz für einen neuen Anleger keine Bedeutung mehr. Wenn man jedoch die jährliche Kuponzahlung durch den Kurs der Anleihe dividiert, kann der Anleger die laufende Verzinsung berechnen und eine Schätzung der tatsächlichen Rendite der Anleihe erhalten.

Current Yield=Annual Coupon PaymentBond Price\text{Current Yield}=\frac{\text{Annual Coupon Payment}}{\text{Bond Price}}Current Yield=Bond PriceAnnual Coupon Payment​

Die laufende Verzinsung und der Kuponsatz sind unvollständige Berechnungen für die Rendite einer Anleihe, da sie den Zeitwert des Geldes, den Fälligkeitswert oder die Zahlungshäufigkeit nicht berücksichtigen, und es sind komplexere Berechnungen erforderlich.

Zusätzliche Berechnungen der Anleiherendite

Wie oben erwähnt, gibt es zusätzliche Berechnungen, die Anlegern helfen, die Rendite einer Anleihe besser zu verstehen. Dazu gehören die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM), die Anleiheäquivalentrendite (BEY) und die effektive Jahresrendite (EAY).

Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)

Die Rendite einer Anleihe bis zur Fälligkeit entspricht dem Zinssatz, der den Barwert aller zukünftigen Zahlungsströme einer Anleihe ihrem aktuellen Kurs gleichsetzt. Diese Zahlungsströme umfassen alle Kuponzahlungen und den Fälligkeitswert. Die Lösung für YTM ist ein Trial-and-Error-Prozess, der mit einem Finanzrechner durchgeführt werden kann, aber die Formel lautet wie folgt:

Wo:

C = Kuponzahlung

FV = Nennwert

PV = Barwert/Aktueller Kurs

t = Jahre bis zur Fälligkeit

Im vorherigen Beispiel wäre eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 $, einer Restlaufzeit von fünf Jahren und jährlichen Kuponzahlungen von 100 $ 927,90 $ wert, um einer neuen YTM von 12 % zu entsprechen. Die fünf Kuponzahlungen plus der Fälligkeitswert von 1.000 $ sind die sechs Zahlungsströme der Anleihe.

Die Ermittlung des Barwerts jedes dieser sechs Zahlungsströme mit einem Zinssatz von 12 % bestimmt, wie hoch der aktuelle Kurs der Anleihe sein sollte.

Anleiheäquivalentrendite (BEY)

Anleiherenditen werden als Anleiheäquivalentrendite angegeben, die eine Anpassung für einen Anleihekupon vornimmt, der in zwei halbjährlichen Zahlungen gezahlt wird. Im vorherigen Beispiel waren die Zahlungsströme der Anleihen jährlich, sodass die YTM gleich der BEY ist.

Wenn die Kuponzahlungen jedoch alle sechs Monate erfolgten, läge die halbjährliche YTM bei 5,979 %. Die BEY ist eine einfache annualisierte Version der halbjährlichen YTM und wird berechnet, indem die YTM mit zwei multipliziert wird.

In diesem Beispiel würde die BEY einer Anleihe, die halbjährliche Kuponzahlungen von 50 $ leistet, 11,958 % betragen (5,979 % X 2 = 11,958 %). Die BEY berücksichtigt bei der Anpassung von einer halbjährlichen YTM zu einem annualisierten Satz nicht den Zeitwert des Geldes.

Effektive Jahresrendite (EAY)

Anleger können unter Berücksichtigung des Zeitwerts des Geldes eine genauere jährliche Rendite auf Basis der BEY einer Anleihe definieren. Bei einer halbjährlichen Kuponzahlung würde die effektive Jahresrendite wie folgt berechnet werden:

EAY=(1+in)n−1where:i=Nominal interest rate (as a decimal)n=Number of compounding periods per year\begin{aligned}&EAY=\left(1+\frac{i}{n}\right)^n-1\\&\textbf{where:}\\&i=\text{Nominal interest rate (as a decimal)}\\&n=\text{Number of compounding periods per year}\end{aligned}​EAY=(1+ni​)n−1where:i=Nominal interest rate (as a decimal)n=Number of compounding periods per year​

Wenn ein Anleger weiß, dass die halbjährliche YTM 5,979 % betrug, könnte er die vorherige Formel verwenden, um die EAY von 12,32 % zu ermitteln. Da der zusätzliche Zinseszinszeitraum enthalten ist, wird die EAY höher sein als die BEY.

Wichtig

Ein Bonitätsrating ist eine Note, die einer Anleihe gegeben wird und ihre Kreditqualität angibt. Das Rating berücksichtigt die finanzielle Stärke eines Anleiheemittenten oder seine Fähigkeit, die Tilgung und Zinsen einer Anleihe rechtzeitig zu zahlen. Die drei bekanntesten Ratingagenturen für Anleihen in den USA sind Fitch Ratings, Standard & Poor’s Global Ratings und Moody’s Investors Service.

Probleme bei der Berechnung der Anleiherendite

Einige Faktoren verzerren die Berechnungen zur Bestimmung der Rendite einer Anleihe. In den vorherigen Beispielen wurde angenommen, dass die Anleihe bei ihrem Verkauf genau fünf Jahre bis zur Fälligkeit hatte, was selten vorkommt. Die Bruchteilsperioden können definiert werden, aber die aufgelaufenen Zinsen sind schwieriger zu berechnen.

Angenommen, eine Anleihe hat eine Restlaufzeit von vier Jahren und acht Monaten. Der Exponent in den Renditeberechnungen kann in eine Dezimalzahl umgewandelt werden, um das Teiljahr anzupassen.

Dies bedeutet jedoch, dass vier Monate der aktuellen Kuponperiode vergangen sind und zwei verbleiben, was eine Anpassung für aufgelaufene Zinsen erfordert. Ein neuer Anleihekäufer erhält den vollen Kupon, daher wird der Kurs der Anleihe leicht erhöht, um den Verkäufer für die vier vergangenen Monate der aktuellen Kuponperiode zu entschädigen.

Anleihen können mit einem Clean Price notiert werden, der die aufgelaufenen Zinsen ausschließt, oder mit einem Dirty Price, der den geschuldeten Betrag zur Abstimmung der aufgelaufenen Zinsen enthält. Wenn Anleihen in einem System wie einem Bloomberg- oder Reuters-Terminal notiert werden, wird der Clean Price verwendet.

Häufig gestellte Fragen (FAQs)

Was sagt die Rendite einer Anleihe den Anlegern?

Die Rendite einer Anleihe ist die Rendite, die ein Anleger aus den Zins- oder Kuponzahlungen der Anleihe erhält. Sie kann als einfache Kuponrendite oder mit einer komplexeren Methode wie der Rendite bis zur Fälligkeit berechnet werden. Höhere Renditen bedeuten, dass Anleiheinvestoren größere Zinszahlungen erhalten, können aber auch ein Zeichen für ein höheres Risiko sein. Je riskanter ein Kreditnehmer ist, desto mehr Rendite verlangen die Anleger. Höhere Renditen sind oft bei längerfristigen Anleihen üblich.

Sind Hochzinsanleihen bessere Anlagen als Niedrigzinsanleihen?

Die Anlage in Anleihen hängt von den Umständen, Zielen und der Risikotoleranz des Anlegers ab. Niedrigzinsanleihen sind möglicherweise besser für Anleger geeignet, die ein nahezu risikofreies Vermögen wünschen oder ein gemischtes Portfolio absichern, indem sie einen Teil davon in eine risikoarme Anlage halten. Hochzinsanleihen sind möglicherweise besser für Anleger geeignet, die bereit sind, ein gewisses Risiko für eine höhere Rendite in Kauf zu nehmen.

Sind Hochzinsanleihen dasselbe wie Junk Bonds?

Ja. Hochzinsanleihen werden als Junk Bonds bezeichnet. Junk Bonds haben die am schlechtesten bewerteten Unternehmensanleihen und können mit weniger sicheren Grundlagen einhergehen, sind daher am riskantesten. Sie bieten jedoch eine zusätzliche Rendite im Vergleich zu sichereren Alternativen.4

Wie nutzen Anleger Anleiherenditen?

Renditen werden für anspruchsvollere Analysen verwendet. Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten können gehandelt werden, um die Renditekurve zu nutzen, die die Zinssätze von Anleihen mit gleicher Bonität, aber unterschiedlichen Fälligkeitsdaten abbildet.

Die Steigung der Renditekurve gibt einen Hinweis auf zukünftige Zinsänderungen und wirtschaftliche Aktivitäten. Sie können auch die Differenz der Zinssätze zwischen verschiedenen Kategorien von Anleihen betrachten, während einige Merkmale konstant gehalten werden.

Eine Renditespanne ist die Differenz zwischen den Renditen verschiedener Schuldtitel mit unterschiedlichen Laufzeiten, Bonitätsbewertungen, Emittenten oder Risikoniveaus, berechnet durch Abzug der Rendite eines Instruments von der eines anderen, wie z. B. die Spanne zwischen AAA-Unternehmensanleihen und US-Staatsanleihen. Diese Differenz wird am häufigsten in Basispunkten (bps) oder Prozentpunkten ausgedrückt.