Anrufdatum

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Kündigungstermin ermöglicht es dem Emittenten einer kündbaren Anleihe, diese vor dem Fälligkeitsdatum zum Nennwert oder mit einem Aufschlag zurückzuzahlen.
• Kündbare Anleihen können mehrere Kündigungstermine haben, jeweils mit einem festgelegten Rückzahlungswert.
• Der Kündigungsschutz schränkt ein, wann ein Emittent eine Anleihe kündigen kann, und bietet in der Regel für einen bestimmten Zeitraum Sicherheit für die Zinserträge.

Was ist ein Kündigungstermin?

Ein Kündigungstermin ist der Tag, an dem der Emittent das Recht hat, eine kündbare Anleihe vor dem angegebenen Fälligkeitsdatum zum Nennwert oder zu einem geringen Aufschlag auf den Nennwert zurückzuzahlen. Dies ermöglicht es Emittenten, zu refinanzieren, wenn die Zinssätze gesunken sind, und bietet ihnen eine Kosteneinsparungsmöglichkeit. Der Kündigungstermin und die damit verbundenen Bedingungen sind im Treuhandvertrag der Anleihe festgelegt und kennzeichnen den frühesten Zeitpunkt, zu dem die Anleihe zurückgezahlt werden kann, in der Regel nach einer Kündigungsschutzfrist.

Anleger sollten Kündigungstermine beachten, da sie sich auf die Anlagerenditen auswirken. Erfahren Sie, wie eine vorzeitige Rückzahlung Sie betreffen kann.

Wie Kündigungstermine Anleihen beeinflussen

Der Treuhandvertrag listet auch die Kündigungstermine auf, an denen eine Anleihe nach Ablauf der Kündigungsschutzfrist vorzeitig gekündigt werden kann. Es kann einen oder mehrere Kündigungstermine während der Laufzeit der Anleihe geben. Der Kündigungstermin, der unmittelbar auf das Ende des Kündigungsschutzes folgt, wird als erster Kündigungstermin bezeichnet. Die Reihe von Kündigungsterminen wird als Kündigungsplan bezeichnet, und für jeden Kündigungstermin ist ein bestimmter Rückzahlungswert festgelegt. Logischerweise wird die Kündigungsklausel nur dann ausgeübt, wenn der Emittent einen Vorteil in der Refinanzierung der Emission sieht. Anleger, die auf die Zinserträge aus Anleihen angewiesen sind, müssen beim Kauf einer Anleihe den Kündigungstermin kennen.

Ein Anleihegläubiger erwartet, bis zum Fälligkeitsdatum Zinszahlungen auf seine Anleihe zu erhalten, zu dem der Nennwert der Anleihe zurückgezahlt wird. Die gezahlten Kupons stellen für den Anleger Zinserträge dar. Es gibt jedoch einige Anleihen, die zum Zeitpunkt der Emission gemäß dem Treuhandvertrag kündbar sind. Emittenten kündbarer Anleihen haben das Recht, die Anleihen vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen, insbesondere in Zeiten sinkender Marktzinsen. Wenn die Zinssätze sinken, haben Kreditnehmer (Emittenten) die Möglichkeit, die Bedingungen des Kuponzinssatzes zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren, wodurch sich ihre Fremdkapitalkosten verringern. Wenn Anleihen vor ihrer Fälligkeit „gekündigt“ werden, werden keine Zinsen mehr an die Anleger gezahlt.

Kündigungsschutzfrist und Anlegerschutz

Das Kündigungsrisiko ist das Risiko, dass ein Anleiheemittent eine kündbare Anleihe vor Fälligkeit zurückzahlt. Dies bedeutet, dass der Anleihegläubiger eine Zahlung auf den Wert der Anleihe erhält und in den meisten Fällen in einem weniger günstigen Umfeld – einem mit niedrigerem Zinssatz – wieder anlegen muss.

Um Anleihegläubiger davor zu schützen, dass Emittenten eine Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum zurückzahlen, wird der Treuhandvertrag in der Regel eine Kündigungsschutzfrist hervorheben. Der Kündigungsschutz ist ein Zeitraum, innerhalb dessen eine Anleihe nicht gekündigt werden kann. Beispielsweise kann eine Anleihe mit einer Laufzeit von 20 Jahren eine Kündigungsschutzfrist von sieben Jahren haben. Das bedeutet, dass der Emittent die Anleihe in den ersten sieben Jahren ihres Bestehens unabhängig von der Zinsentwicklung in der Wirtschaft nicht von den Inhabern zurückkaufen kann. Die Sperrfrist bietet Anlegern einen gewissen Schutz, da ihnen für mindestens sieben Jahre Zinszahlungen auf die Anleihe garantiert werden, danach sind die Zinserträge nicht garantiert.

Faktoren, die Entscheidungen über Kündigungstermine beeinflussen

Ein Emittent kann sich dafür entscheiden, seine bestehenden Anleihen am Kündigungstermin zurückzuzahlen, wenn die Zinssätze günstig sind. Sind Zinssätze und Renditen ungünstig, werden Emittenten wahrscheinlich darauf verzichten, ihre Anleihen bis zu einem späteren Kündigungstermin zu kündigen, oder einfach bis zum Fälligkeitsdatum warten, um zu refinanzieren. Ein Anleiheemittent kann seine Option zur vorzeitigen Rückzahlung der Anleihen nur an bestimmten Kündigungsterminen ausüben.

Um Anleihegläubiger für die vorzeitige Rückzahlung zu entschädigen, wird den Anlegern ein Aufschlag über den Nennwert gezahlt. Da Kündigungsklauseln Anleger benachteiligen, sind Anleihen mit Kündigungsklauseln in der Regel weniger wert als vergleichbare nicht kündbare Anleihen. Daher müssen emittierende Unternehmen höhere Kuponsätze für kündbare Anleihen anbieten, um Anleger anzulocken.

Investieren

Anleihen

Festverzinsliche