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Amerikanische Hinterlegungsscheine (ADS) vs. ADRs verstehen

Wichtige Erkenntnisse

American Depositary Shares (ADS) ermöglichen US-Investoren den Kauf von Aktien ausländischer Unternehmen in US-Dollar an amerikanischen Börsen und bieten so einen einfacheren Zugang zu internationalen Aktien.
Es gibt einen Unterschied zwischen ADS und American Depositary Receipts (ADRs): Während ADS die Aktien des ausländischen Unternehmens repräsentieren, sind ADRs die Zertifikate, die zur Erleichterung des Handels mit ADS ausgegeben werden.
ADS verschaffen ausländischen Unternehmen Zugang zu den US-Märkten, erweitern ihre Anlegerbasis und senken potenziell die Kapitalkosten, obwohl sie aufgrund von Wechselkursschwankungen ein gewisses Währungsrisiko mit sich bringen.
Ausländische Unternehmen können gesponserte oder ungesponserte ADRs ausgeben, wobei gesponserte ADRs strengeren US-Regulierungsstandards entsprechen und oft an großen Börsen notiert sind.
Die steuerlichen Auswirkungen von ADS, einschließlich Quellensteuern auf Dividenden durch ausländische Länder und zusätzlicher US-Steuern, können komplex sein, sodass es für Anleger unerlässlich ist, ihre Steuerpflichten zu verstehen.

Wie American Depositary Shares (ADS) funktionieren

Ein ADR ist ein handelbares Zertifikat, das von einer US-Bank im Rahmen einer Vereinbarung mit einem ausländischen Unternehmen ausgestellt wird. Es ist ein Nachweis über das Eigentum an ADS, ähnlich wie ein Aktienzertifikat den Besitz von Aktienanteilen bedeutet.2

ADS sollen den Aktienhandel erleichtern. Ausländische Unternehmen können ADS außerbörslich (OTC) oder an großen Börsen wie der NYSE oder Nasdaq handeln, abhängig von der Einhaltung der US-Regulierungen. Die Notierung an einer großen Börse erfordert in der Regel eine Berichterstattung auf dem gleichen Niveau wie inländische Unternehmen sowie die Einhaltung der allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP).

American Depositary Receipt (ADR): Ein unverzichtbares Instrument für US-Investoren

Ein American Depositary Receipt (ADR) ist ein Finanzinstrument, das von Nicht-US-Unternehmen genutzt wird, um ihre Aktien amerikanischen Investoren anzubieten und Kapital auf dem US-Markt zu beschaffen. ADRs ermöglichen es amerikanischen Anlegern, in ausländische Unternehmen zu investieren, ohne sich mit den Komplexitäten ausländischer Börsen, unterschiedlicher Währungen und unterschiedlicher Handelsusancen auseinandersetzen zu müssen.1

ADRs werden auch von US-Depotbanken ausgegeben und repräsentieren eine bestimmte Anzahl von Aktien eines ausländischen Unternehmens. Obwohl sie ursprünglich in der lokalen Währung des Unternehmens bewertet werden, werden Dividenden an ADR-Inhaber in US-Dollar gezahlt. Die Depotbank wandelt die Dividenden in US-Dollar um, was den Prozess für amerikanische Anleger vereinfacht.

Es gibt zwei Hauptarten von ADRs. Erstens gesponserte ADRs, die offiziell von dem ausländischen Unternehmen unterstützt werden, eine formelle Vereinbarung zwischen dem Unternehmen und der Depotbank beinhalten und in der Regel an großen US-Börsen notiert sind.2 Zweitens ungesponserte ADRs, die ohne direkte Beteiligung des Unternehmens eingerichtet werden und in der Regel außerbörslich (OTC) gehandelt werden.1

Gesponserte ADRs werden von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert, was die Einreichung von Jahresabschlüssen nach US-GAAP oder eine Überleitung zu diesen umfassen kann.

Vorteile einer Investition in American Depositary Shares

Ausländische Unternehmen an US-Börsen können mehr Investoren erreichen, was die Kapitalbeschaffungskosten senken kann. Für US-Investoren bieten ADS die Möglichkeit, in ausländische Unternehmen zu investieren, ohne sich mit Währungsumrechnungen und anderen grenzüberschreitenden administrativen Hürden befassen zu müssen.

Risiken und Nachteile von American Depositary Shares

Das Halten von ADS ist mit Währungsrisiken verbunden. Wechselkursänderungen können Aktienkurse und Zahlungseingänge beeinflussen, die in US-Dollar umgerechnet werden müssen.

Die steuerliche Behandlung von Dividenden aus ADS ist ebenfalls unterschiedlich. Die meisten Länder behalten einen bestimmten Steuerbetrag auf die für ADRs ausgegebenen Dividenden ein. Chile und die Schweiz behalten 35% der Dividendensteuer ein, während Frankreich bis zu 75% für nicht kooperationswillige EU-Länder einbehalten kann. Die Quellensteuer kommt zu der von den US-Behörden bereits erhobenen Dividendensteuer hinzu. ADR-Investoren können die Dividendensteuer vermeiden, indem sie das Formular 1116 für die ausländische Steuergutschrift ausfüllen.3

Beispiele aus der Praxis für American Depositary Shares

Ein einzelnes ADS kann mehrere Stammaktien repräsentieren. Sie können nach oben oder unten "gap", wenn das Heimatland des Unternehmens handelt und die US-Märkte geschlossen sind.

Zum Beispiel hat die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) ADS in den USA. Es gab Zeiten, in denen es zu Gaps kam, wie im Candlestick-Chart 2024 dargestellt. Die Gaps nach oben werden durch die grünen Kästchen dargestellt, die Gaps nach unten durch die roten Kästchen.

Tradingview

Die wichtigsten Unterschiede zwischen ADS und ADR verstehen

Tatsächliche Aktien des ausländischen Unternehmens

ADS werden durch ADRs repräsentiert

Erleichtert US-Investoren den Zugang zu ausländischen Aktien

Ein handelbares Zertifikat

Erleichtert ADS-Transaktionen

Vereinfacht den Anlageprozess bei ausländischen Wertpapieren

ADS und ADR sind eng miteinander verbundene Finanzinstrumente, die den Handel mit Aktien ausländischer Unternehmen an US-Börsen erleichtern. Die entscheidenden Unterschiede sind:

Definition: Das ADS repräsentiert die tatsächlichen Aktien des ausländischen Unternehmens, die von der Depotbank gehalten werden. Das ADR hingegen ist ein handelbares Zertifikat, das von einer US-Depotbank ausgegeben wird und eine bestimmte Anzahl von Aktien repräsentiert.14

Handel: ADRs ermöglichen den Handel mit ADS. Anleger kaufen und verkaufen ADRs an US-Börsen. Die ADRs repräsentieren das Eigentum an den ADS, die wiederum die ausländischen Aktien repräsentieren.1

Zweck: Ein ADS ermöglicht den Handel der Aktien des ausländischen Unternehmens in den USA und ist für die Ausgabe von ADRs unerlässlich.14

Was sind F-Aktien?

„F-Aktien" beziehen sich auf Aktien eines ausländischen Unternehmens, die an US-Börsen gehandelt werden, jedoch nicht über ADRs. Stattdessen werden diese Aktien direkt notiert und am Ende ihres Tickersymbols mit einem „F" gekennzeichnet, um ihren ausländischen Status anzuzeigen.3

Wird Arbitrage-Handel mit ADS betrieben?

Arbitrage beim Handel mit ADS tritt auf, wenn es Marktineffizienzen, Wechselkurse und Liquidität gibt.5 Die Umsetzung von Arbitrage-Strategien ist jedoch mit erheblichen Herausforderungen verbunden, wie Transaktionskosten, Marktrisiko und den operativen Komplexitäten des innermarktlichen Handels.

Was sind Depotbanken?

Depotbanken spielen eine entscheidende Rolle bei der Ausgabe und Verwaltung von ADS, ADRs und anderen damit verbundenen Wertpapieren. Diese Banken fungieren als Brücke zwischen US-Investoren und ausländischen Unternehmen und ermöglichen einen einfacheren Zugang zu ausländischen Investitionen. Zu den wichtigsten Depotbanken gehören JPMorgan Chase & Co. (JPM), Citigroup (C), Bank of New York Mellon (BK) und Deutsche Bank (DB).

Fazit: Zusammenfassung der Erkenntnisse zu ADS und ADR

ADS sind auf US-Dollar lautende Aktienanteile eines ausländischen Unternehmens, die an einer amerikanischen Börse gekauft und verkauft werden können. Eine US-Depotbank gibt sie aus und sie repräsentieren eine bestimmte Anzahl von Aktien des ausländischen Unternehmens. Die Depotbank legt das Verhältnis von ADS zu den zugrunde liegenden Aktien des ausländischen Unternehmens fest und ermöglicht den Zugang zu Aktien ausländischer Unternehmen, ohne an ausländischen Börsen handeln zu müssen.

Ein ADR ist ein von einer US-Depotbank ausgestelltes Zertifikat und repräsentiert eine bestimmte Anzahl von ADS. US-Investoren profitieren von ADS und ADRs, da sie eine vereinfachte Möglichkeit bieten, in ausländische Unternehmen zu investieren, ohne komplexe grenzüberschreitende Transaktionen durchführen zu müssen.

Es gibt jedoch einige wesentliche Unterschiede. ADS sind die tatsächlich gehandelten Aktien, während ADRs als Zertifikat dienen, das den Handel erleichtert. Sie bringen einen deutlichen Unterschied in der Steuerberechnung mit sich. Es gibt auch ein Währungsrisiko, das ADS-Investitionen innewohnt, da Wechselkursschwankungen Aktienkurse und Zahlungseingänge beeinflussen können.

U.S. Securities Exchange Commission. "American Depositary Receipts."

Reinhard Marsch-Barner, et al. "Handbuch Börsennotierte AG: Aktien- und Kapitalmarktrecht." Verlag, 2017. Section 11.40.

Internal Revenue Service. "Foreign Tax Credit."

Corporate Finance Institute, "American Depositary Shares (ADS)"

R. Dubil. "An Arbitrage Guide to Financial Markets." John Wiley & Sons, 2020. Pages 110-111, 129-130.

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