Arbitragefreie_Bewertung

Wichtige Erkenntnisse

• Die arbitragefreie Bewertung bewertet den Wert eines Vermögenswerts nur auf der Grundlage seiner tatsächlichen Leistung oder Cashflows.
• Eine Arbitragemöglichkeit ergibt sich, wenn der Marktpreis eines Vermögenswerts von seinem arbitragefreien Wert abweicht.
• Arbitrage beinhaltet den Handel mit Vermögenswerten, um von Preisunterschieden zwischen verschiedenen Märkten zu profitieren.

Definition der arbitragefreien Bewertung

Die arbitragefreie Bewertung kann den fairen Wert eines Vermögenswerts bestimmen, indem sie annimmt, dass am Markt keine risikofreien Gewinnmöglichkeiten bestehen. Sie schätzt, wie ein Preis sein sollte, damit Händler nicht verwandte Vermögenswerte kaufen und verkaufen können, um garantierte Gewinne zu erzielen. Das Verständnis der arbitragefreien Bewertung hilft Anlegern zu beurteilen, ob ein Marktpreis angemessen ist. In diesem Artikel erklären wir, was dieses Konzept bedeutet, geben Ihnen Beispiele und zeigen, wie Arbitragemöglichkeiten entstehen können, wenn Preise von ihrem arbitragefreien Wert abweichen.

Wie die arbitragefreie Bewertung funktioniert

Die arbitragefreie Bewertung eines Vermögenswerts basiert ausschließlich auf dem Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts, ohne Berücksichtigung derivativer oder alternativer Marktpreise. Sie kann für verschiedene Arten von Vermögenswerten mit finanziellen Formeln berechnet werden, die alle durch einen Vermögenswert generierten Cashflows berücksichtigen.

Arbitrage liegt vor, wenn Sie dasselbe Wertpapier, denselben Rohstoff, dieselbe Währung oder einen anderen Vermögenswert auf verschiedenen Märkten oder über Derivate kaufen und verkaufen, um von der Preisunterschied dieser Vermögenswerte zu profitieren. Zum Beispiel ist der Kauf einer Aktie an der NYSE und der Verkauf an der LSE in Großbritannien zu einem höheren Preis Arbitrage.

Arbitrage kann nur auftreten, wenn ein Preisunterschied zwischen den Marktpreisen für einen Vermögenswert oder zwischen einem Marktpreis und dem zugrunde liegenden Wert des Vermögenswerts besteht. Bei einer Aktie leistet das Unternehmen dieselbe Arbeit und hat dieselbe zugrunde liegende Kapitalstruktur, denselben Vermögensmix, denselben Cashflow und jede andere Kennzahl, unabhängig davon, an welcher Börse es notiert ist oder wie die derivative Preisgestaltung der Aktie aussieht. Die arbitragefreie Bewertung liegt vor, wenn Preisunterschiede beseitigt werden, was ein genaueres Bild der Unternehmensbewertung auf der Grundlage tatsächlicher Leistungskennzahlen ermöglicht.

Wenn solche Unterschiede bestehen, bieten sie Händlern die Möglichkeit, von der Preisspanne zu profitieren, indem sie einen Arbitragehandel durchführen. Allerdings wird jeder Arbitrageakt (jeder Arbitragehandel) tendenziell den Marktpreis näher an die arbitragefreie Bewertung heranführen und letztendlich die Möglichkeit für Arbitragegewinne beseitigen.

Praktische Anwendungen der arbitragefreien Bewertung

Die arbitragefreie Bewertung wird auf verschiedene Weise verwendet. Erstens kann sie der theoretische zukünftige Preis eines Wertpapiers oder Rohstoffs sein, basierend auf der Beziehung zwischen Kassapreisen, Zinssätzen, Haltekosten, Wechselkursen, Transportkosten, Convenience Yields usw. Haltekosten sind einfach die Kosten für die Lagerhaltung.

Sie kann auch der theoretische Kassapreis eines Wertpapiers oder Rohstoffs sein, basierend auf dem Futures-Preis, Zinssätzen, Haltekosten, Convenience Yields, Wechselkursen, Transportkosten usw. Convenience Yield ist, wenn Sie das tatsächliche physische Gut gegenüber dem liquiden Vermögenswert halten. Ein Beispiel wäre das Halten eines Fasses Öl gegenüber dem Halten eines Öl-Futures-Kontrakts. Wenn der tatsächliche Futures-Preis nicht dem theoretischen Futures-Preis entspricht, können Arbitragegewinne erzielt werden.

Wichtig

Arbitrage ist eher für Händler als für Anleger nützlich.

Kritische Anmerkungen zur arbitragefreien Bewertung

Während langfristige Anleger im Stil von Warren Buffett möglicherweise nicht an Unternehmen interessiert sind, die stark arbitriert werden, können Händler Arbitrage nutzen, um Geld zu verdienen. Wenn man darüber nachdenkt, ist es einer der ältesten Tricks im Buch; billig kaufen und teuer verkaufen.

Cash-and-Carry-Geschäfte, Reverse-Cash-and-Carry-Geschäfte und Dollar-Roll-Geschäfte sind Beispiele für Geschäfte, die von Arbitragehändlern getätigt werden, wenn theoretische und tatsächliche Preise voneinander abweichen. Ein Cash-and-Carry-Geschäft nutzt den Preisunterschied zwischen einem Basiswert und seinem Derivat aus. Natürlich ist die Einrichtung und Ausführung solcher Geschäfte komplex.

Damit das Geschäft wirklich risikofrei ist, müssen die Variablen mit Sicherheit bekannt sein und die Transaktionskosten berücksichtigt werden. Die meisten Märkte sind zu effizient, um risikofreie Arbitragegeschäfte zu ermöglichen, da sich die Preise zu schnell anpassen, um jede Spanne zwischen Marktpreis und arbitragefreier Bewertung zu beseitigen.

Beispiel für eine arbitragefreie Bewertung

Angenommen, Orangen, die in Florida vom Baum $1 pro Stück kosten, werden auf der Straße in New York City für $5 verkauft, weil sie nur in Florida (und an weiteren Orten, an denen das Wetter es zulässt) angebaut werden können. Wenn die Transport-, Lager-, Marketing- und andere damit verbundene Kosten, um jede Orange von Florida nach New York auf den Markt zu bringen, $4 betragen, dann ist an beiden Orten der jeweilige Marktpreis ($1 in Florida oder $5 in New York) gleich der arbitragefreien Bewertung der Orange ($1, um die Orange in Florida anzubauen, gegenüber $1 für den Anbau der Orange + $4 an damit verbundenen Kosten, um sie in New York auf den Markt zu bringen).

Nehmen wir nun an, dass die Transportkosten aufgrund technologischer Verbesserungen oder niedrigerer Treibstoffpreise sinken, und infolgedessen sinken die Kosten, um eine Orange aus Florida in New York auf den Markt zu bringen, von $4 auf $3. Jetzt beträgt die arbitragefreie Bewertung der Orange in New York $4 ($1 Kosten für den Anbau der Orange in Florida und $3, um sie in New York auf den Markt zu bringen).

Kluge Geschäftsleute würden dies ausnutzen und die daraus resultierende Arbitrage nutzen, um Geld zu verdienen, indem sie Orangen vom LKW aus Florida zum niedrigeren Preis von $4 kaufen und für $5 weiterverkaufen. Während sie dies tun, müssen sie jedoch mit neuen Orangenwiederverkäufern konkurrieren, die durch die Arbitrage-Gewinnmöglichkeit auf den Markt gelockt werden, indem sie niedrigere Preise anbieten. Dieser Wettbewerb wird schließlich den Marktpreis näher an seinen arbitragefreien Wert von $4 heranführen.

Im gleichen Sinne können Händler von Finanzanlagen dasselbe tun. Sie können Wechselkurse, Futures und verschiedene andere Formen von Investitionen nutzen, bei denen der Marktpreis nicht alle mit einem bestimmten Vermögenswert verbundenen Einnahmen und Ausgaben berücksichtigt. Dies hängt jedoch davon ab, wachsam zu bleiben und Möglichkeiten zu entdecken, von Spreads zwischen arbitragefreien implizierten Preisen und Marktpreisen zu profitieren, die möglicherweise nur sehr kurzlebig sind, da alle Händler darum konkurrieren, diese gleichen Möglichkeiten zu nutzen.

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