Asset-Stripping

Wichtige Erkenntnisse

• Asset Stripping beinhaltet den Kauf unterbewerteter Unternehmen und den Verkauf von Vermögenswerten zur Gewinnerzielung.
• Diese Praxis kann zu Dividenden für Aktionäre führen, schwächt jedoch oft das Unternehmen.
• Private-Equity-Firmen betreiben häufig Asset Stripping, was die Lebensfähigkeit des Unternehmens beeinträchtigt.
• Kritiker argumentieren, dass Asset Stripping Unternehmen mit übermäßigen Schulden und reduziertem Wert zurücklässt.
• Recapitalization ist ein häufiges Ergebnis, das neue Schulden und potenzielle finanzielle Instabilität mit sich bringt.

Was ist Asset Stripping?

Asset Stripping ist die Praxis, ein unterbewertetes Unternehmen zu kaufen, um seine Vermögenswerte gewinnbringend zu verkaufen – eine Strategie, die oft mit Unternehmensräubern und Private-Equity-Firmen in Verbindung gebracht wird. Während es Investoren belohnen kann, schwächt es oft das Unternehmen, obwohl Befürworter argumentieren, dass es Wert aus Unternehmen zieht, die andernfalls scheitern könnten.

Wie Asset Stripping funktioniert

Asset Stripping ist eine Handlung, die oft von Unternehmensräubern durchgeführt wird, deren Methode darin besteht, unterbewertete Unternehmen zu kaufen und ihnen Wert zu entziehen. Diese Praxis war besonders in den 1970er und 1980er Jahren beliebt und ist heute noch in einigen Investitionsaktivitäten von Private-Equity-Firmen zu beobachten.

Private-Equity-Firmen übernehmen ein Unternehmen, verkaufen seine liquidesten Vermögenswerte und plündern seine Barkassen, um Dividenden an sich selbst und die Aktionäre zu zahlen. Eine solche Aktivität kann die Privatisierung des Unternehmens beinhalten. Der Private-Equity-Investor kapitalisiert das Unternehmen dann mit zusätzlichen Schulden um, was der Praxis den beschönigenden Namen "Recapitalization" (Umstrukturierung) verleiht – eine Umbenennung der stigmatisierten Asset-Stripping-Praxis.

Umstrukturierungen beinhalten oft die Verwendung von Leveraged Loans. Eine solche Strategie ist notwendig, weil ausgeweidete Unternehmen möglicherweise nur wenig Sicherheiten für die Ausgabe von Schulden haben und stattdessen Geld leihen müssen, meist zu weniger günstigen Konditionen und Zinssätzen. Die Leveraged Loans werden oft von einer Gruppe von Banken vergeben, die sie als zu riskant ansehen, um sie in ihren Bilanzen zu halten.

Infolgedessen werden die strukturierten Produkte schnell an Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) verkauft. Sie können auch in Collateralized Loan Obligations (CLOs) verbrieft werden, die von institutionellen Anlegern gekauft werden.

Warum Asset Stripping Kritik ausgesetzt ist

Asset Stripping schwächt ein Unternehmen, das weniger Sicherheiten für Kredite hat und dessen wertschöpfende Vermögenswerte möglicherweise entfernt wurden, sodass es weniger in der Lage ist, seine Schulden zu bedienen. Im Allgemeinen ist das Ergebnis ein weniger lebensfähiges Unternehmen, sowohl finanziell als auch in seinem Potenzial, durch Fertigung oder ein anderes Unternehmen Wert zu schaffen.

Während die Erlöse aus Asset Stripping zur Tilgung von Schulden verwendet werden können, ist es weitaus üblicher, dass die Erlöse zur Zahlung einer Dividende an die Aktionäre verwendet werden. Beispielsweise sind Einzelhändler, die sich im Besitz von Private-Equity-Unternehmen befinden, die Asset Stripping und Umstrukturierung betrieben haben, häufiger von Zahlungsausfällen betroffen.

Investoren, die Asset Stripping betreiben, argumentieren, dass dies ihr gutes Recht sei und dass sie Wert aus Unternehmen ziehen, die zum Scheitern verurteilt sind.

Ein reales Beispiel für Asset Stripping

Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen hat drei verschiedene Geschäftsbereiche: Transport, Golfschläger und Bekleidung. Wenn der Wert des Unternehmens derzeit 100 Millionen Dollar beträgt, ein anderes Unternehmen jedoch glaubt, dass es jedes seiner drei Geschäfte, deren Marken und Immobilien für jeweils 50 Millionen Dollar an andere Unternehmen verkaufen kann, besteht eine Gelegenheit für Asset Stripping. Das kaufende Unternehmen, beispielsweise eine Private-Equity-Firma, kauft dann das Unternehmen für 100 Millionen Dollar und verkauft jedes Geschäft einzeln, wodurch potenziell ein Gewinn von 50 Millionen Dollar erzielt wird.