Assetswap

Was ist ein Asset Swap?

Ein Asset Swap ist ein derivativer Vertrag, bei dem zwei Parteien feste und variable Vermögenswerte austauschen. Variable Vermögenswerte ändern sich kontinuierlich in Menge oder Wert. Die meisten Swaps beinhalten Cashflows, die auf einem fiktiven Kapitalbetrag und einem tatsächlichen Vermögensaustausch basieren.

Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Privatanleger beteiligen sich in der Regel nicht an Swaps. Vielmehr sind Swaps außerbörsliche (OTC) Verträge zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten. Dies ermöglicht es institutionellen Käufern, ihr Zinsrisiko abzusichern.

Wichtige Erkenntnisse

• Asset Swaps sind derivative Verträge, bei denen Parteien feste und variable Vermögenswerte austauschen, um finanzielle Risiken zu managen.
• Diese Swaps sind außerbörsliche Vereinbarungen, die hauptsächlich von Unternehmen und Finanzinstituten genutzt werden, nicht von Privatanlegern.
• Asset Swaps können zur Absicherung von Währungs-, Kredit- oder Zinsrisiken eingesetzt werden, indem feste Anleihekuponsätze mit variablen Sätzen überlagert werden.
• Die Laufzeit des Swaps entspricht der Laufzeit des Vermögenswerts und bietet dem Swap-Käufer Schutz im Falle eines Zahlungsausfalls.
• Der Asset Swap Spread ist die Differenz zwischen der Rendite einer Anleihe und dem Swap-Satz, gemessen in Basispunkten.

Wie Asset Swaps funktionieren

Asset Swaps sichern Währungs-, Kredit- oder Zinsrisiken ab. Asset Swaps überlagern die festen Zinssätze von Anleihekupons mit variablen Sätzen. Ein Anleger erwirbt eine Anleiheposition und schließt dann einen Zinsswap mit der Bank ab, die ihm die Anleihe verkauft hat.

Der Swap- oder Schutz-Käufer kauft eine Anleihe vom Swap- oder Schutz-Verkäufer und zahlt einen "schmutzigen Preis". Dieser Preis entspricht dem Nennwert der Anleihe zuzüglich ihrer aufgelaufenen Zinsen. Der Käufer schließt einen Vertrag, um dem Verkäufer feste Kuponzahlungen zu leisten, die denen aus der Anleihe entsprechen. Der Verkäufer verpflichtet sich, dem Käufer eine variable Zahlung auf der Grundlage eines Referenzsatzes zuzüglich oder abzüglich einer festen Marge zu zahlen.

Die Laufzeit dieses Swaps entspricht der Laufzeit des Vermögenswerts. Der Swap-Käufer kauft im Wesentlichen Schutz und der Swap-Verkäufer verkauft diesen Schutz ebenfalls. Im Falle eines Zahlungsausfalls erhält der Swap-Käufer weiterhin Zahlungen zuzüglich oder abzüglich der Marge vom Swap-Verkäufer.

Kurzer Fakt

Banken nutzen Asset Swaps, um langfristige festverzinsliche Vermögenswerte in variabel verzinsliche umzuwandeln, um sie an kurzfristige Verbindlichkeiten anzupassen.

Asset Swap Spreads verstehen

Ein Asset Swap Spread ist die Differenz zwischen der Rendite der Anleihe und dem entsprechenden Swap-Satz. Er stellt die Prämie oder den Abschlag dar, den der Anleihegläubiger im Verhältnis zum Swap-Satz erhält oder zahlt. Dieser Spread wird üblicherweise in Basispunkten ausgedrückt.

Anleiherendite: Der Diskontsatz, bei dem der Barwert der Cashflows einer Anleihe dem Marktpreis der Anleihe entspricht.

Swap-Satz: Der feste Satz im Swap-Vertrag, bei dem der Wert des festen Beins dem Wert des variablen Beins entspricht.

Wichtig

Asset Swaps stützen sich im Allgemeinen auf den Secured Overnight Financing Rate (SOFR), den Zinssatz, den Banken zur Preisgestaltung von auf US-Dollar lautenden Derivaten und Krediten verwenden. Der SOFR basiert auf Transaktionen im Treasury-Repurchase-Markt, bei dem Anleger Banken Übernachtkredite anbieten, die durch ihre Anleihevermögenswerte besichert sind.

Beispiel für einen Asset Swap

Angenommen, ein Unternehmen kauft eine Anleihe zu einem schmutzigen Preis von 110% und möchte das Risiko eines Zahlungsausfalls des Anleiheemittenten absichern. Die festen Kupons der Anleihe betragen 6% des Nennwerts. Der Swap-Satz beträgt 5%. Nehmen wir an, dass der Anleger während der Laufzeit des Swaps einen Preisaufschlag von 0,5% zahlen muss. Der Asset Swap Spread beträgt 0,5% (6% - 5% - 0,5%). Daher zahlt die Bank dem Unternehmen während der Laufzeit des Swaps SOFR-Sätze zuzüglich 0,5%.

Wie unterscheiden sich Asset Swaps von Plain Vanilla Swaps?

Ein Plain Vanilla Swap ist der einfachste auf dem Markt und wird häufig zur Absicherung von variablen Zinsrisiken eingesetzt. Asset Swaps ähneln einem Plain Vanilla Swap, mit dem Hauptunterschied im Basiswert des Swap-Vertrags.

Wie helfen Asset Swaps, Kreditrisikoverluste zu verhindern?

Asset Swaps können gegen Verluste aufgrund von Kreditrisiken wie Zahlungsausfall oder Insolvenz des Anleiheemittenten versichern. Hier kauft der Swap-Käufer ebenfalls Schutz. Einige Asset Swaps können kompliziert sein, wie z.B. Asset-Swapped Convertible Option Transactions (ASCOT), die zur Trennung von festverzinslichen und aktienbezogenen Komponenten einer Anleiheemission verwendet werden.

Was ist der Unterschied zwischen einem positiven oder negativen Asset Swap Spread?

Wenn der Spread positiv ist, erhält der Anleihegläubiger eine Prämie für das Kreditrisiko der Anleihe. Wenn der Spread negativ ist, zahlt der Anleihegläubiger eine Prämie, um das Kreditrisiko der Anleihe zu eliminieren.