Assignment_Of_Trade

Was ist Assignment of Trade (AOT)?

Assignment of Trade (AOT) ist eine Transaktion, die hauptsächlich auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBSs) mit noch anzukündigenden (TBA) Geschäften verwendet wird, bei der die Verpflichtung zur Erfüllung eines bestehenden Termingeschäfts von einer der Gegenparteien auf einen Dritten übertragen wird.

AOTs werden häufig genutzt, um die Lieferung von Wertpapieren in ein TBA-Geschäft oder den Erhalt von Wertpapieren aus einem TBA-Geschäft zu vermeiden – einem Vertrag zum Kauf oder Verkauf eines MBS, einer durch Hypothekendarlehen besicherten Anleihe, zu einem bestimmten Datum.

Wichtige Erkenntnisse

• Assignment of Trade (AOT) ist eine Dreiparteienvereinbarung, die den Verkauf eines Pools hypothekenbesicherter Wertpapiere (MBS) von Darlehen erleichtert.
• Der Hypothekengeber verkauft ein MBS zu einem späteren Liefertermin an einen Händler und schafft damit eine Absicherung gegen einige der Risiken, die mit den von ihm vergebenen Darlehen verbunden sind.
• Der Drittempfänger ist bereit, die Darlehen sofort zu übernehmen, die Einkommensströme daraus zu vereinnahmen und dann das MBS an den Händler zu liefern und die Verpflichtungen des Abtretenden zu erfüllen.

Wie Assignment of Trade (AOT) funktioniert

AOT ist im Wesentlichen eine Dreiparteienvereinbarung zwischen einem Abtretenden (in der Regel dem Originator der zugrunde liegenden Hypotheken), einem Empfänger (dem Investor) und einem Händler oder Makler. Der Abtretende ist bestrebt, die Hypotheken aus den Büchern zu nehmen, um Bedrohungen wie Zinsänderungsrisiko, vorzeitiges Rückzahlungsrisiko und Ausfallrisiko zu beseitigen.

Der Abtretende möchte dieses Risiko früher als später loswerden, daher wird eine Absicherung in Form eines MBS auf dem TBA-Markt verkauft. Allerdings muss das MBS noch geliefert werden, und das AOT kann der kosteneffektivste Weg sein, dies zu erreichen.

Hypothekengeber nutzen AOT, um die Preisgestaltung und den Kauf von vollständigen Darlehen durch den Dritten zu erleichtern, an den das TBA-Geschäft abgetreten wird, mit der Vereinbarung, dass der Dritte dann ein MBS in das ursprüngliche TBA-Geschäft liefert, das der Hypothekengeber als Absicherung abgeschlossen hatte.

Mit anderen Worten: Ein AOT ermöglicht es einem Hypothekengeber, seine Absicherungsposition aufzulösen, indem er sie an den Dritten abtritt und gleichzeitig zustimmt, eine gleiche Menge an Darlehen an diesen Dritten zu verkaufen. Der Preis, zu dem die vollständigen Darlehen an den Dritten verkauft werden, wird durch den Preis des abgetretenen Geschäfts festgelegt.

Beispiel für Assignment of Trade (AOT)

Der Abtretende verkauft ein MBS zur späteren Lieferung an den Händler und schafft damit eine Absicherung gegen einige der Risiken, die mit den von ihm vergebenen Darlehen verbunden sind. Zu diesem Zeitpunkt wartet der Händler auf das gebündelte Wertpapier, und der Abtretende ist verpflichtet, es zu liefern.

Nun tritt der Drittempfänger auf den Plan, der bereit ist, die Darlehen sofort zu übernehmen, die Einkommensströme daraus zu vereinnahmen und dann das MBS an den Händler zu liefern und die Verpflichtungen des Abtretenden zu erfüllen. Der Empfänger hält nun die Darlehen, und der Händler hat das MBS, in das die zugrunde liegenden Darlehen einfließen.

Der Empfänger trägt Ausfallrisiken, kann aber dennoch von Zinsänderungen profitieren, die die Gewinne aus variablen Darlehen erhöhen. Der Händler hält das MBS und die damit verbundenen vorzeitigen Rückzahlungsrisiken sowie die vereinbarten Zins- und Tilgungsströme. Der Abtretende als Darlehensgeber hat hingegen neuen Platz in den Büchern, um neue Darlehen zu vergeben.

Dieser Ansatz kann einige der Kosten reduzieren, die andernfalls in Form von Gebühren, Rückkäufen und Übertragungen anfallen könnten.

Kritik an Assignment of Trade (AOT)

Obwohl Assignment of Trade (AOT) viele Vorteile bietet, ist es nicht immer einfach, es ordnungsgemäß durchzuführen. Kritiker weisen darauf hin, dass Transaktionen üblicherweise darin bestehen, viele wichtige Informationen aus verschiedenen Quellen in Stapel von Papierkram einzugeben – ein arbeitsintensiver Prozess, der manchmal fehleranfällig ist – und E-Mails zu versenden, die nicht immer garantiert alle Teilnehmer erreichen.

Einige Branchenvertreter fordern die Einführung eines standardisierteren Verfahrens, beispielsweise einer einheitlichen elektronischen Plattform für Handelsabtretungen, um die Nachverfolgung, Protokollierung und Archivierung von Informationen zu erleichtern.

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