Aufgeschobenes Eigenkapital

Wichtige Erkenntnisse

• Aufgeschobenes Eigenkapital ist eine Art von Investition, wie zum Beispiel Wandelanleihen, die in der Zukunft zu einem vorher festgelegten Preis in Stammaktien umgetauscht werden können.
• Diese Anlagen bieten zukünftige Unternehmensanteile, haben aber in der Regel niedrigere anfängliche Ausschüttungen.
• Das Umtauschverhältnis bestimmt, wie viele Aktien Sie bei der Umwandlung erhalten.
• Unternehmen können die Umwandlung erzwingen, wenn die Aktienkurse steigen, was die Flexibilität der Anleger einschränkt.
• Aufgeschobenes Eigenkapital kann Abwärtsschutz bieten, wenn die Aktienkurse fallen, und erhält so den ursprünglichen Anlagewert.
• Aufgeschobenes Eigenkapital ist eine Art von Wertpapier, wie Vorzugsaktien oder Wandelanleihen, das in der Zukunft zu einem vorher festgelegten Preis in Stammaktien umgetauscht werden kann. Diese Wertpapiere, auch als Wandelanleihen bekannt, verdanken ihren Namen ihrer Eigenkapitalkomponente und der Erwartung, dass sie schließlich in reguläre Unternehmensbeteiligungen umgewandelt werden.
• Diese Art von Wertpapier bietet eine Balance zwischen stetigem Einkommen und der Möglichkeit auf Kapitalzuwachs.

Die Funktionsweise von aufgeschobenem Eigenkapital verstehen

Aufgeschobenes Eigenkapital ist ein Anlageinstrument, das seinen Besitzern die Möglichkeit gibt, die von ihnen gehaltenen, ertragszahlenden Wertpapiere zu einem späteren Zeitpunkt in Stammaktien eines Unternehmens umzuwandeln. Die Ausschüttungen sind in der Regel niedriger als bei vergleichbaren Wertpapieren ohne Wandlungsrechte, da sie mit einer Option auf den Erwerb von regulären Unternehmensanteilen und allen damit verbundenen Vorteilen verbunden sind.

Das Datum der Umwandlung kann zu Beginn festgelegt, den Anlegern zur Entscheidung überlassen oder dem Ermessen des Unternehmens überlassen werden – gelegentlich wird aufgeschobenes Eigenkapital mit einer Kündigungsklausel (Call Provision) ausgegeben, was bedeutet, dass das Unternehmen die Anleger zur Umwandlung des Wertpapiers in Stammaktien zwingen kann, in der Regel wenn der Aktienkurs auf ein hohes Niveau steigt. In jedem Fall sollten Anleger bei der Umwandlung Wertpapiere mit größerem Wertsteigerungspotenzial und allen damit verbundenen Risiken erwerben, normalerweise zu einem niedrigeren Preis, als sie am freien Markt dafür hätten zahlen müssen.

Der Preis pro Aktie, zu dem aufgeschobenes Eigenkapital in Stammaktien umgewandelt werden kann, auch als Wandlungspreis bekannt, basiert auf dem Umtauschverhältnis, das zum Zeitpunkt der Ausgabe des aufgeschobenen Eigenkapitals festgelegt wird und bei Wandelanleihen in der Anleiheurkunde oder bei wandelbaren Vorzugsaktien im Wertpapierprospekt zu finden ist.

Zur Berechnung des Preises ist es notwendig, den Nennwert des wandelbaren Wertpapiers durch das vorher festgelegte Umtauschverhältnis zu teilen, das die Anzahl der Stammaktien angibt, die der Anleger für jedes wandelbare Wertpapier erhält.

Wichtig

Oft wird der Wandlungspreis deutlich über dem aktuellen Kurs der Stammaktie festgesetzt, sodass eine Umwandlung nur dann wünschenswert ist, wenn das Unternehmen eine deutliche Wertsteigerung erfährt.

Beispiel: Wie aufgeschobenes Eigenkapital funktioniert

Eine Wandelanleihe, eine der häufigsten Formen von aufgeschobenem Eigenkapital, bietet die Merkmale eines festverzinslichen Unternehmensschuldtitels, wie z.B. Zinszahlungen, sowie die Möglichkeit, diese eines Tages gegen Aktien eines Unternehmens einzutauschen. In der Regel übt der Anleihegläubiger die Wandlungsoption aus und wandelt die Anleihe in Stammaktien um, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktien auf ein rentables Niveau steigt, typischerweise 25% über dem Ausgabepreis.

Der Verkauf von Wandelanleihen bietet Unternehmen eine Möglichkeit, günstig Geld zu beschaffen. Die Kupons, die jährlichen Zinsen auf diese festverzinslichen Wertpapiere, sind niedrig, da sie mit einer wertsteigernden Komponente verbunden sind.

Jede Wandelanleihe hat ein Umtauschverhältnis, das die Anzahl der Stammaktien angibt, die der Anleihegläubiger bei der Umwandlung erhalten kann. Das Verhältnis kann stabil sein oder sich während der Laufzeit der Anleihe ändern, wird aber stets an Aktiensplits und Dividenden angepasst. Ein Umtauschverhältnis von 50 bedeutet, dass der Anleihegläubiger für jeweils 1.000 US-Dollar Nennwert der Anleihe, die er umwandelt, 50 Stammaktien zu einem Wandlungspreis von 20 US-Dollar pro Aktie erhält.

Die meisten Wandelanleihen haben mittelfristige Laufzeiten und enthalten eine Kündigungsklausel, die Anleger, die umwandeln möchten, zwingt, dies zu diesem Preis zu tun, selbst wenn sie lieber auf eine bessere Gelegenheit warten würden. Das Aufwärtspotenzial ist nicht unbegrenzt. Allerdings erhält der Anleger bei Fälligkeit den Nennwert der Anleihe, selbst wenn der Aktienkurs dramatisch fällt, was einen gewissen Abwärtsschutz bietet.

Wichtige Überlegungen zur Investition in aufgeschobenes Eigenkapital

Bei der Entscheidung, ob eine Investition in aufgeschobenes Eigenkapital getätigt werden soll, ist es wichtig, sich nicht nur mit den Einzelheiten der Wandlungsmerkmale, sondern auch der Kündigungsmerkmale vertraut zu machen. Wenn ein Unternehmen die wandelbaren Wertpapiere zum oder nahe dem Wandlungspreis kündbar macht, entfallen die Zinsaufwendungen und der Anleger erhält entweder eine Kapitalrückzahlung oder Stammaktien in Höhe der ursprünglichen Investition.

Aufgeschobenes Eigenkapital kann auch vor der Umwandlung verkauft werden. Liegt der Aktienkurs weit unter dem Wandlungspreis, wird das Wertpapier wahrscheinlich wie eine gerade Anleihe oder eine Vorzugsaktie gehandelt, da die Aussichten auf eine Umwandlung als gering angesehen werden. Steigt der Aktienkurs jedoch, wird das aufgeschobene Eigenkapital wertvoller.