Aufteilen

Was ist eine Unternehmensaufspaltung? Definition, Zweck und Fallstudie

Wichtige Erkenntnisse

Eine Aufspaltung erfolgt, wenn ein Unternehmen in zwei oder mehr unabhängige Einheiten geteilt wird.
Unternehmen können sich aufspalten, um Abläufe zu straffen und die Rentabilität zu steigern.
Regierungen können Aufspaltungen erzwingen, um monopolistische Praktiken zu reduzieren.
Nach einer Aufspaltung können Anleger Aktien gegen Aktien neuer Unternehmen eintauschen.
Hewlett-Packard spaltete sich in zwei Unternehmen auf, um sich auf unterschiedliche Geschäftsmodelle zu konzentrieren.

Was ist eine Aufspaltung?

Eine Aufspaltung ist ein Finanzbegriff, der eine Unternehmensmaßnahme beschreibt, bei der ein einzelnes Unternehmen in zwei oder mehr unabhängige, getrennt geführte Unternehmen aufgeteilt wird. Nach Abschluss solcher Ereignisse können Aktien des ursprünglichen Unternehmens nach Ermessen der Aktionäre gegen Aktien einer der neuen Einheiten eingetauscht werden.

Gründe für Unternehmensaufspaltungen

Unternehmen werden am häufigsten aus zwei Hauptgründen aufgespalten:

Strategischer Vorteil

Einige Unternehmen werden aufgespalten, weil sie versuchen, ihre Abläufe strategisch zu überholen. Solche Unternehmen können eine breite Palette von eigenständigen Geschäftsbereichen haben – jeder mit eigenen Ressourcen, Kapitalfinanzierung und Managementpersonal. Für solche Unternehmen können Aufspaltungen für die Aktionäre von großem Vorteil sein, da die getrennte Verwaltung jedes Segments oft die Gewinne jeder Einheit maximiert. Idealerweise übersteigen die kombinierten Gewinne der getrennten Einheiten diejenigen der einzelnen Einheit, aus der sie hervorgegangen sind.

Staatliches Mandat

Unternehmen werden oft aufgrund von staatlichen Eingriffen aufgespalten, die solche Maßnahmen erzwingen, um monopolistische Praktiken zu minimieren. Aber es ist lange her, dass der Markt eine reine Monopolauflösung gesehen hat, vor allem weil Kartellgesetze, die vor Jahrzehnten erlassen wurden, die Entstehung von Monopolen weitgehend verhindert haben. Ein Beispiel: In den späten 1990er Jahren verklagte das U.S. Justizministerium (DOJ) Microsoft wegen angeblicher monopolistischer Praktiken. Interessanterweise endete der Fall mit einem Vergleich, nicht mit einer Aufspaltung.12 Einige Spekulanten glauben, dass Meta (ehemals Facebook) und Google im Wesentlichen Monopole sind, die die Regierung zum Schutz der Verbraucher aufspalten muss.34

Wichtig

Eine Aufspaltung unterscheidet sich von einem Spin-off, bei dem ein Unternehmen aus einer Abteilung eines bestehenden Mutterunternehmens entsteht.

Praktisches Beispiel: Die strategische Aufspaltung von Hewlett-Packard

Im November 2015 vollendete die Hewlett-Packard Company eine Aufspaltung, die zur offiziellen Gründung von zwei neuen Einheiten führte: HP Inc. und Hewlett-Packard Enterprises. Die Aufspaltung wurde durchgeführt, um diese beiden Gruppen strategisch zu trennen, da jede sich auf unterschiedliche Geschäftsmodelle konzentrierte. Pointiert: Hewlett-Packard Enterprises vermarktet Hardware- und Softwaredienstleistungen an große Unternehmen, die Big-Data-Speicher- und Cloud-Computing-Technologie suchen. Andererseits konzentriert sich HP Inc. auf die Herstellung von Personalcomputern, Druckern und anderen Geräten, die auf kleine und mittlere Unternehmen ausgerichtet sind. Diese Aufspaltung ermöglichte es jeder Geschäftseinheit letztendlich, ihre eigene Organisationsstruktur, ihr Managementteam, ihr Vertriebsteam, ihre Kapitalallokationsstrategie sowie ihre Forschungs- und Entwicklungsinitiativen effizienter zu führen.5

Nach der Aufspaltung erhielten sowohl die bestehenden Aktionäre des ursprünglichen Unternehmens als auch neue Investoren die Möglichkeit, zu wählen, in welcher der beiden neuen Einheiten sie Anteile erwerben möchten.6 Anleger, die ein Engagement in einem angeblich stabileren, langsamer wachsenden Unternehmen bevorzugten, entschieden sich wahrscheinlich für Anteile an HP Inc., während diejenigen, die ein schneller wachsendes Unternehmen bevorzugten, das im überfüllten IT-Bereich besser konkurrieren konnte, sich eher für Anteile an Hewlett-Packard Enterprises entschieden.

U.S. Department of Justice. "Complaint: U.S. v. Microsoft Corp."

U.S. Department of Justice. "U.S. v. Microsoft Corporation Information on the Settlement."

Federal Trade Commission. “Facebook, Inc., FTC v.”

U.S. Department of Justice. "Justice Department Sues Google for Monopolizing Digital Advertising Technologies."

U.S. Securities and Exchange Commission. “Form 10-K,” Page 4.

HP. “HP Board of Directors Approves Separation.”

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