Ausfallwahrscheinlichkeit

Was ist die Ausfallwahrscheinlichkeit?

Die Ausfallwahrscheinlichkeit ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Kreditnehmer über einen bestimmten Zeitraum, in der Regel ein Jahr, seine planmäßigen Rückzahlungen für eine bestimmte Schuld nicht leisten kann. Der Kreditnehmer kann eine Einzelperson oder ein Unternehmen sein. Sie kann auf verschiedene Risikomanagement- oder Kreditanalyseszenarien angewendet werden und trägt zur Bestimmung von Bonitätsbewertungen und Zinssätzen bei. Höhere Zinssätze sind mit einem höheren Ausfallrisiko verbunden.

Sie wird auch als Ausfallwahrscheinlichkeit (PD) bezeichnet und kann nicht nur von den Merkmalen des Kreditnehmers abhängen, sondern auch vom allgemeinen wirtschaftlichen Umfeld.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Ausfallwahrscheinlichkeit ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Kreditnehmer seine Schulden innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens, in der Regel eines Jahres, nicht zurückzahlen kann.
• Die Ausfallwahrscheinlichkeiten von Unternehmen werden häufig durch Bonitätsbewertungen angezeigt, während die von Privatpersonen in Kredit-Scores widergespiegelt werden.
• Höhere Ausfallwahrscheinlichkeiten führen in der Regel zu höheren Zinssätzen, die Kreditgeber als Ausgleich für das Risiko verlangen.
• Hochverzinsliche Anleihen tragen ein höheres Ausfallrisiko, bieten aber im Vergleich zu Staatsanleihen auch höhere potenzielle Renditen.
• Kreditausfälle können die Fähigkeit eines Kreditnehmers, zukünftige Kredite zu erhalten, erheblich beeinträchtigen und die Kreditwürdigkeit deutlich verschlechtern.

Die Mechanik der Ausfallwahrscheinlichkeit verstehen

Gläubiger erwarten in der Regel einen höheren Zinssatz, um sie für das höhere Ausfallrisiko zu entschädigen. Finanzkennzahlen – wie Cashflows im Verhältnis zu Schulden, Umsatz- oder Betriebsgewinnmargenentwicklungen und die Nutzung von Leverage – sind übliche Überlegungen bei der Bewertung des Risikos einer Kreditvergabe an ein bestimmtes Unternehmen. Die Fähigkeit des Unternehmens, einen Geschäftsplan umzusetzen, wird manchmal ebenfalls in die Analyse einbezogen.

Für Unternehmen ergibt sich eine Ausfallwahrscheinlichkeit aus ihrer Bonitätsbewertung durch unabhängige Ratingagenturen wie S&P Global Ratings, Fitch Ratings oder Moody's Investors Service. PDs können auch anhand historischer Daten und statistischer Methoden geschätzt werden. Die PD wird zusammen mit „Loss Given Default" (LGD) und „Exposure at Default" (EAD) in verschiedenen Risikomanagementmodellen verwendet, um mögliche Verluste für Kreditgeber zu schätzen. Im Allgemeinen gilt: Je größer die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher der Zinssatz, den der Kreditgeber dem Kreditnehmer berechnet.

Einzelpersonen begegnen dem Konzept der Ausfallwahrscheinlichkeit, wenn sie Geld leihen möchten, um eine Immobilie zu kaufen. Wenn ein potenzieller Hauskäufer einen Hypothekenantrag stellt, bewertet der Kreditgeber das Ausfallrisiko des Käufers anhand seiner Kredithistorie und finanziellen Ressourcen. Je höher die geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher ist der Zinssatz, den der Kreditnehmer möglicherweise zahlen muss (falls der Kreditgeber überhaupt bereit ist, einen Kredit zu gewähren). Für Verbraucher impliziert ein Kredit-Score, wie z. B. ein FICO-Score, eine bestimmte Ausfallwahrscheinlichkeit.

Vergleich von Risiken bei hochverzinslichen und niedrigverzinslichen Schulden

Die gleiche Logik greift, wenn Anleger festverzinsliche Wertpapiere wie Unternehmensanleihen auf dem freien Markt kaufen und verkaufen. Unternehmen, die über ausreichend liquide Mittel verfügen und eine niedrige Ausfallwahrscheinlichkeit aufweisen, können Schuldtitel zu niedrigeren Zinssätzen begeben. Anleger, die diese Anleihen auf dem freien Markt handeln, werden sie im Vergleich zu riskanteren Schuldtiteln mit einem Aufschlag bewerten. Mit anderen Worten: Sicherere Anleihen haben eine niedrigere Rendite.

Verschlechtert sich die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens im Laufe der Zeit, passen sich die Anleger am Anleihemarkt an das erhöhte Risiko an und handeln die Anleihen zu niedrigeren Preisen und damit zu höheren Renditen (da sich Anleihekurse gegenläufig zu den Renditen entwickeln). Hochverzinsliche Anleihen haben die höchste Ausfallwahrscheinlichkeit und zahlen daher eine hohe Rendite oder einen hohen Zinssatz. Am anderen Ende des Spektrums stehen Staatsanleihen wie US-Staatsanleihen, die in der Regel die niedrigsten Renditen und das geringste Ausfallrisiko aufweisen; Regierungen können immer Steuern erhöhen oder mehr Geld drucken, um ihre Schulden zurückzuzahlen.

Was ist Exposure at Default?

Exposure at Default (EAD) bezieht sich auf die Höhe der Schulden, die bei einem Kredit noch ausstehen, wenn der Kreditnehmer ausfällt. Zum Beispiel: Wenn ein säumiger Kreditnehmer einen Kredit über 50.000 $ aufgenommen hat und noch 25.000 $ schuldet, beträgt das Exposure at Default des Kreditgebers 25.000 $.

Was ist Loss Given Default?

Loss Given Default (LGD), oft auch als Verlustschwere bezeichnet, ist ein Maß dafür, wie viel Geld ein Kreditgeber verlieren kann, wenn der Kreditnehmer mit einem Kredit in Verzug gerät. Dabei werden sowohl die zu diesem Zeitpunkt ausstehenden Schulden (das Exposure at Default) als auch der Betrag berücksichtigt, den der Kreditgeber möglicherweise durch den Verkauf der Sicherheiten des Kreditnehmers oder auf andere Weise zurückerhalten kann. Wenn ein Kreditnehmer beispielsweise mit einem Autokredit in Verzug gerät, kann der Kreditgeber das als Sicherheit dienende Auto verkaufen und so seine Verluste reduzieren.

Wann gilt ein Kredit als in Verzug?

Das hängt vom Kreditgeber und der Art des Kredits ab. In der Regel gilt ein Kredit als in Verzug, wenn eine bestimmte Anzahl von Monaten oder Zahlungen versäumt wurde. Manche Kredite können bereits nach 30 Tagen oder einer versäumten Zahlung in Verzug sein, während andere deutlich länger dauern können. Bundesstaatliche Studiendarlehen halten hier möglicherweise den Rekord; sie gelten in der Regel erst dann als in Verzug, wenn 270 Tage vergangen sind.1 Die Kreditauskunftei Experian sagt: „Die meisten Kreditgeber betrachten ein Konto erst dann als in Verzug, wenn es mindestens drei bis sechs Monate überfällig ist", obwohl „eine Hypothek bereits nach einer versäumten Zahlung als in Verzug betrachtet werden kann."2 Bevor ein Kredit für in Verzug erklärt wird, stufen Kreditgeber ihn in der Regel als überfällig ein und melden ihn den Kreditauskunfteien als solchen.

Welche Auswirkungen hat ein Zahlungsausfall auf den Kreditnehmer?

Es überrascht nicht, dass ein Zahlungsausfall negativ auf den Kreditnehmer zurückfällt, sei es ein Unternehmen oder ein einzelner Verbraucher, und es ihm erschweren oder unmöglich machen kann, in naher Zukunft weitere Kredite zu erhalten. Bei Einzelpersonen bleibt ein Zahlungsausfall sieben Jahre lang in ihren Kreditauskünften und fügt ihrem Kredit-Score erheblichen Schaden zu, auch wenn die Wirkung mit der Zeit nachlassen sollte.3