Backwardation

Was ist Backwardation?

Backwardation tritt auf, wenn der aktuelle Preis, oder Spotpreis, eines Rohstoffs höher ist als die Preise auf dem Terminmarkt. Dies ist in der Regel das Ergebnis einer hohen Nachfrage oder von Engpässen, die sich langfristig voraussichtlich auflösen.

Backwardation ist am Rohölmarkt üblich, da das eingeschränkte Angebot es Ölproduzenten leicht macht, den Markt zu manipulieren. Das Gegenteil von Backwardation ist Contango, wenn die Spotpreise höher sind als der Terminpreis und voraussichtlich fallen.

Wichtige Erkenntnisse

• Backwardation tritt auf, wenn der aktuelle Preis eines Vermögenswerts höher ist als seine Terminpreise.
• Dieses Phänomen signalisiert oft eine hohe Nachfrage nach einem Rohstoff heute im Vergleich zur Zukunft.
• Händler können von Backwardation profitieren, indem sie zum heutigen Preis leer verkaufen und Terminkontrakte zu einem niedrigeren Preis kaufen.
• Backwardation kann aus Angebotsengpässen resultieren, die die Spotpreise auf den Rohstoffmärkten beeinflussen.
• Im Gegensatz zu Backwardation ist Contango, wenn Terminpreise höher sind als erwartete zukünftige Spotpreise.

Wie Backwardation die Marktdynamik beeinflusst

Die Steigung der Kurve für Terminpreise ist wichtig, da die Kurve als Stimmungsindikator verwendet wird. Der erwartete Preis des Basiswerts ändert sich ständig, ebenso wie der Preis des Terminkontrakts, basierend auf Fundamentaldaten, Handelspositionen sowie Angebot und Nachfrage.

Der Spotpreis ist ein Begriff, der den aktuellen Marktpreis für einen Vermögenswert oder eine Anlage beschreibt, wie z. B. ein Wertpapier, einen Rohstoff oder eine Währung. Der Spotpreis ist der Preis, zu dem der Vermögenswert derzeit gekauft oder verkauft werden kann, und ändert sich im Laufe eines Tages oder im Laufe der Zeit aufgrund von Angebots- und Nachfragekräften.

Sollte der Ausübungspreis eines Terminkontrakts niedriger sein als der heutige Spotpreis, bedeutet dies, dass die Erwartung besteht, dass der aktuelle Preis zu hoch ist und der erwartete Spotpreis in Zukunft schließlich fallen wird. Diese Situation wird Backwardation genannt.

Wenn beispielsweise Terminkontrakte niedrigere Preise als den Spotpreis haben, werden Händler den Vermögenswert zu seinem Spotpreis leer verkaufen und die Terminkontrakte mit Gewinn kaufen. Dies treibt den erwarteten Spotpreis im Laufe der Zeit nach unten, bis er schließlich mit dem Terminpreis konvergiert.

Niedrigere Terminpreise oder Backwardation signalisieren Händlern und Anlegern, dass der aktuelle Preis zu hoch ist. Daher erwarten sie, dass der Spotpreis schließlich fallen wird, wenn die Verfallsdaten der Terminkontrakte näher rücken.

Backwardation wird manchmal mit einer inversen Terminkurve verwechselt, bei der die Preise bei längeren Laufzeiten höher sind und niedriger, wenn sie sich dem aktuellen Spotpreis nähern. Das Gegenteil von Backwardation ist Contango, bei dem der Preis des Terminkontrakts höher ist als der erwartete Preis bei einem zukünftigen Verfall.

Backwardation kann als Folge einer höheren Nachfrage nach einem Vermögenswert heute im Vergleich zu den in der Zukunft über den Terminmarkt fälligen Kontrakten auftreten. Ein Engpass auf dem Spotmarkt ist die Hauptursache für Backwardation auf dem Terminmarkt für Rohstoffe. Die Manipulation des Angebots ist am Rohölmarkt üblich. Beispielsweise versuchen einige Länder, die Ölpreise auf einem hohen Niveau zu halten, um ihre Einnahmen zu steigern. Händler können erhebliche Verluste erleiden, wenn sie auf der Verliererseite von Marktmanipulationen erwischt werden.

Da der Preis des Terminkontrakts unter dem aktuellen Spotpreis liegt, profitieren Anleger, die den Rohstoff netto long sind, von der Steigerung der Terminpreise im Laufe der Zeit, da der Terminpreis und der Spotpreis konvergieren. Darüber hinaus ist ein Terminmarkt, der sich in Backwardation befindet, für Spekulanten und kurzfristige Händler vorteilhaft, die von Arbitrage profitieren möchten.

Anleger können jedoch durch Backwardation Geld verlieren, wenn die Terminpreise weiter fallen und sich der erwartete Spotpreis aufgrund von Marktereignissen oder einer Rezession nicht ändert. Auch Anleger, die aufgrund eines Rohstoffengpasses in Backwardation handeln, können sehen, dass sich ihre Positionen schnell ändern, wenn neue Anbieter online kommen und die Produktion hochfahren.

Grundlagen von Terminkontrakten

Terminkontrakte sind Finanzkontrakte, die einen Käufer verpflichten, einen Basiswert zu kaufen, und einen Verkäufer, einen Vermögenswert zu einem vorgegebenen zukünftigen Zeitpunkt zu verkaufen. Ein Terminpreis ist der Preis eines Terminkontrakts auf einen Vermögenswert, der in der Zukunft fällig wird und abgerechnet wird.

Zum Beispiel wird ein Dezember-Terminkontrakt im Dezember fällig. Terminkontrakte ermöglichen es Anlegern, einen Preis zu sichern, indem sie entweder das zugrunde liegende Wertpapier oder den Rohstoff kaufen oder verkaufen. Terminkontrakte haben Verfallsdaten und vorgegebene Preise. Diese Kontrakte ermöglichen es Anlegern, den Basiswert bei Fälligkeit zu liefern oder den Kontrakt durch einen Handel auszugleichen. Die Netto-Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis würde bar abgerechnet.

Backwardation begünstigt Spekulanten und kurzfristige Händler, die von Arbitrage profitieren möchten.

Backwardation begünstigt Spekulanten und kurzfristige Händler, die von Arbitrage profitieren möchten.

Backwardation kann als Frühindikator verwendet werden, der signalisiert, dass die Spotpreise in Zukunft fallen werden.

Backwardation kann als Frühindikator verwendet werden, der signalisiert, dass die Spotpreise in Zukunft fallen werden.

Anleger können durch Backwardation Geld verlieren, wenn die Terminpreise weiter sinken.

Anleger können durch Backwardation Geld verlieren, wenn die Terminpreise weiter sinken.

Der Handel mit Backwardation aufgrund eines Rohstoffengpasses kann zu Verlusten führen, wenn neue Anbieter online kommen, um die Produktion zu steigern.

Der Handel mit Backwardation aufgrund eines Rohstoffengpasses kann zu Verlusten führen, wenn neue Anbieter online kommen, um die Produktion zu steigern.

Vergleich von Backwardation und Contango

Wenn die Preise mit jedem aufeinanderfolgenden Fälligkeitstermin auf dem Terminmarkt höher sind, spricht man von einer steigenden Terminkurve. Diese Steigung – als Contango bekannt – ist das Gegenteil von Backwardation. Ein anderer Name für diese steigende Terminkurve ist Forwardation.

Bei Contango ist der Preis des November-Terminkontrakts höher als der des Oktobers, der wiederum höher ist als der des Juli usw. Unter normalen Marktbedingungen ist es sinnvoll, dass die Preise von Terminkontrakten mit zunehmender Laufzeit steigen, da sie Investitionskosten wie Lagerhaltungs- oder Speicherkosten für einen Rohstoff beinhalten.

Wenn die Terminpreise die aktuellen Preise übersteigen, wird erwartet, dass der Spotpreis steigt, um sie zu erreichen. Beispielsweise werden Händler Terminkontrakte mit höheren Preisen in der Zukunft verkaufen oder leer verkaufen und zu den niedrigeren Spotpreisen kaufen. Das Ergebnis ist eine höhere Nachfrage nach dem Rohstoff, die den Spotpreis nach oben treibt. Im Laufe der Zeit konvergieren der Spotpreis und der Terminpreis.

Ein Terminmarkt kann zwischen Contango und Backwardation wechseln und für kurze oder längere Zeit in einem der beiden Zustände verharren.

Reales Beispiel für Backwardation in Aktion

Nehmen wir zum Beispiel an, es gäbe eine Krise in der Produktion von West Texas Intermediate Rohöl aufgrund schlechten Wetters. Infolgedessen sinkt das aktuelle Angebot an Öl drastisch. Händler und Unternehmen strömen herbei und kaufen das Öl, was den Spotpreis auf 150 $ pro Barrel treibt.

Die Händler erwarten jedoch, dass die Wetterprobleme vorübergehend sind. Daher bleiben die Preise für Terminkontrakte zum Jahresende relativ unverändert bei 90 $ pro Barrel. Die Ölmärkte befänden sich in Backwardation.

Im Laufe der nächsten Monate werden die Wetterprobleme gelöst, und die Rohölproduktion und -versorgung kehren zu normalen Niveaus zurück. Im Laufe der Zeit drückt die erhöhte Produktion die Spotpreise nach unten, um mit den Terminkontrakten zum Jahresende zu konvergieren.

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