Bear-Steepener

Was ist ein Bear Steepener?

Ein Bear Steepener bezeichnet die Verbreiterung der Zinskurve, verursacht durch steigende langfristige Zinssätze, die schneller ansteigen als kurzfristige Zinssätze. Dieses Phänomen deutet oft auf erhöhte Inflationserwartungen hin und kann die Politik der Federal Reserve beeinflussen, was zu Zinserhöhungen zur Kontrolle der Inflation führt. Anleger reagieren typischerweise, indem sie langfristige Anleihen verkaufen, um unattraktive Renditen in einem steigenden Zinsumfeld zu vermeiden, was zu einer deutlichen Verschiebung der Zinskurve zugunsten kürzerer Laufzeiten führt.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Bear Steepener tritt auf, wenn langfristige Zinssätze schneller steigen als kurzfristige Zinssätze, was die Zinskurve verbreitert.
• Bear Steepener deuten oft auf steigende Inflationserwartungen hin, was zu potenziellen Zinserhöhungen durch die Federal Reserve führen kann.
• Anleger könnten während eines Bear Steepeners langfristige Anleihen verkaufen und kurzfristige Anleihen bevorzugen, bis sich die Zinssätze stabilisieren.
• Grundlegend für einen Bear Steepener ist das inverse Verhältnis zwischen Anleihekursen und Renditen, mit Auswirkungen auf Handelsstrategien.
• Das Verständnis der Dynamik der Zinskurve ist entscheidend, da sie auf potenzielle wirtschaftliche und marktbezogene Bedingungen hinweist, die Anleger betreffen.
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Wie ein Bear Steepener die Zinssätze beeinflusst

Ein Bear Steepener tritt auf, wenn eine größere Spanne oder Differenz zwischen kurzfristigen und langfristigen Anleiherenditen besteht – solange dies darauf zurückzuführen ist, dass langfristige Zinssätze schneller steigen als kurzfristige. Anleger verwenden typischerweise US-Treasuries, um zu messen, ob die Zinssätze steigen oder fallen. US-Treasuries sind Anleihen – oder Schuldtitel – die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden, um Geld für die US-Regierung zu beschaffen. Jede Anleihe zahlt in der Regel eine Rendite – oder einen Ertrag.

Die Zinskurve zeigt grafisch den Unterschied zwischen kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen verschiedener Anleihen. Das kurze Ende der Zinskurve basiert auf kurzfristigen Zinssätzen, die durch die Markterwartungen an die Politik der Federal Reserve bestimmt werden. Im Wesentlichen steigt sie, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinssätze erhöht, und fällt, wenn erwartet wird, dass die Zinssätze gesenkt werden. Das lange Ende der Zinskurve wird von Faktoren wie dem Inflationsausblick, der Anlegernachfrage und dem Angebot, dem Wirtschaftswachstum und institutionellen Anlegern, die große Blöcke von festverzinslichen Wertpapieren handeln, beeinflusst.

Beziehung zwischen der Zinskurve und dem Bear Steepener

Die Zinskurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren, wobei typischerweise US-Treasury-Wertpapiere zur Berechnung verwendet werden. In einem normalen Zinsumfeld verläuft die Kurve von links nach rechts ansteigend, was eine normale Zinskurve darstellt. Bei einer normalen Zinskurve haben kurzfristige Anleihen niedrigere Renditen als langfristige Anleihen.

Wenn sich die Form der Kurve abflacht, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen verengt. Eine sich abflachende Zinskurve tritt tendenziell auf, wenn kurzfristige Zinssätze schneller steigen als langfristige Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn langfristige Zinssätze schneller fallen als kurzfristige Zinssätze.

Andererseits versteilt sich die Zinskurve, wenn sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert. Wenn sich die Zinskurve aufgrund schneller steigender langfristiger Zinssätze im Vergleich zu kurzfristigen Zinssätzen versteilt, spricht man von einem Bear Steepener. Der Begriff erhielt seinen Namen, weil er tendenziell bärisch für die Aktienmärkte ist, da steigende langfristige Zinssätze auf Inflation und zukünftige Zinserhöhungen durch die Fed hindeuten. Wenn die Fed die Zinssätze erhöht, verlangsamt sich die Wirtschaft, unter anderem aufgrund höherer Kredit- und Darlehenszinsen. Dies kann zu Verkäufen von Aktien durch Anleger führen.

Strategische Auswirkungen eines Bear Steepeners

Denken Sie daran, dass Anleihekurse und Renditen ein umgekehrtes Verhältnis haben: Wenn die Kurse fallen, steigen die Renditen und umgekehrt. Ein Anleihehändler kann eine sich vergrößernde Spanne, die durch einen Bear Steepener verursacht wird, ausnutzen, indem er kurzfristige Anleihen kauft (long geht) und langfristige Anleihen leerverkauft (short geht), wodurch eine Netto-Short-Position entsteht. Wenn die Renditen steigen und sich die Spanne vergrößert, würde der Händler mit den gekauften kurzfristigen Anleihen mehr verdienen, als er mit den leerverkauften langfristigen Anleihen verliert.

Vergleich zwischen Bear Steepener und Bull Steepener

Eine sich versteilende Zinskurve kann entweder ein Bull Steepener oder ein Bear Steepener sein. Bei einem Bull Steepener fallen kurzfristige Zinssätze schneller als langfristige Zinssätze. Die beiden Begriffe sind ähnlich und beschreiben eine sich versteilende Zinskurve, mit dem Unterschied, dass ein Bear Steepener durch Veränderungen der langfristigen Zinssätze angetrieben wird. Umgekehrt wird ein Bull Steepener durch fallende kurzfristige Zinssätze angetrieben, die einen größeren Einfluss auf die Zinskurve haben. Ein Bull Steepener erhielt seinen Namen, weil er tendenziell bullisch für die Aktienmärkte und die Wirtschaft ist, da er darauf hindeutet, dass die Fed die Zinssätze senkt, um die Kreditaufnahme zu fördern und die Wirtschaft anzukurbeln.

Praktisches Beispiel eines Bear Steepeners in Aktion

Betrachten wir ein Beispiel im Detail. Am 20. November 2019 betrug die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe 1,73 % und die der 2-jährigen Treasury-Anleihe 1,56 %. Die Spanne zwischen beiden Renditen betrug zu diesem Zeitpunkt 17 Basispunkte (oder 1,73 % - 1,56 %) – was als relativ flach beschrieben werden könnte.

Nehmen wir an, zwei Monate später stiegen die Anleiherenditen beider Wertpapiere, wobei die 10-jährige 2,73 % und die 2-jährige 1,86 % betrug. Die Renditespanne hat sich nun auf 87 Basispunkte (oder 2,73 % - 1,86 %) ausgeweitet.

Der Unterschied zwischen den langfristigen Renditen beträgt jedoch 100 Basispunkte (2,73 % - 1,73 %), während der Unterschied zwischen den kurzfristigen Renditen 30 Basispunkte (1,86 % - 1,56 %) beträgt. Mit anderen Worten, es handelt sich um einen Bear Steepener, da die langfristigen Zinssätze im gleichen Zeitraum stärker gestiegen sind als die kurzfristigen Zinssätze.