Benjamin-Methode

Wichtige Erkenntnisse

• Die Benjamin-Methode ist eine Value-Investing-Philosophie, die in den 1930er Jahren von Benjamin Graham entwickelt wurde.
• Langfristige Anleger analysieren Aktiendaten mittels Fundamentalanalyse, um unterbewertete Vermögenswerte zu finden.
• Die Formel für den inneren Wert wurde 1974 überarbeitet, um einen risikofreien Zinssatz und eine Anleiherendite einzubeziehen.
• Warren Buffett führt einen Großteil seines Anlageerfolgs und seiner Philosophie auf die Benjamin-Methode zurück.
• Value-Investoren blicken über Marktmeinungen hinaus und konzentrieren sich auf die langfristige Rentabilität eines Unternehmens.

Was ist die Benjamin-Methode?

Die Benjamin-Methode bezieht sich auf die ursprüngliche Value-Investing-Philosophie, die in den 1930er Jahren von Benjamin Graham entwickelt wurde. Graham konzentrierte sich auf langfristige Investitionen in Unternehmen auf der Grundlage der Fundamentalanalyse von Finanzkennzahlen. Er lehnte kurzfristige Spekulation ab. Der legendäre Value-Investor Warren Buffett führt seinen Erfolg auf die Benjamin-Methode zurück.

Ausführlicher Leitfaden zur Benjamin-Methode

Die Benjamin-Methode des Investierens ist das geistige Kind von Benjamin Graham, einem britisch-amerikanischen Investor, Ökonomen und Autor. Er erlangte 1934 mit der Veröffentlichung seines Lehrbuchs Security Analysis, das er zusammen mit David Dodd verfasste, Bekanntheit. Security Analysis ist heute ein grundlegendes Buch für die Investmentbranche, und die Lehren von Benjamin Graham haben berühmte Investoren wie Warren Buffett stark beeinflusst. Benjamin Graham unterrichtete Warren Buffett, während Buffett an der Columbia University studierte, und Buffett schrieb, dass Grahams Bücher und Lehren „das Fundament wurden, auf dem alle meine Investitions- und Geschäftsentscheidungen aufgebaut sind“. Sein berühmtes Buch The Intelligent Investor gilt als grundlegendes Werk des Value Investing.

Benjamin Grahams Methode des Value Investing betont, dass es zwei Arten von Anlegern gibt: langfristige und kurzfristige Anleger. Kurzfristige Anleger sind Spekulanten, die auf Schwankungen des Preises eines Vermögenswerts setzen, während sich langfristige Value-Investoren als Eigentümer eines Unternehmens betrachten sollten. Wenn Sie Eigentümer eines Unternehmens sind, sollten Sie sich nicht darum kümmern, was der Markt über seinen Wert denkt, solange Sie handfeste Beweise haben, dass das Unternehmen ausreichend profitabel ist oder sein wird.

Anwendung der Benjamin-Methode auf Ihre Anlagestrategie

Die ursprüngliche Benjamin-Methode zur Ermittlung des inneren Werts einer Aktie war:

V = EPS × (8.5 + 2g)wobei:V = innerer WertEPS = nachlaufender 12-Monats-EPS des Unternehmens8.5 = P/E-Verhältnis eines wachstumsneutralen Unternehmensg = langfristige Wachstumsrate des Unternehmens\begin{aligned}&V \ =\ EPS \ \times\ (8.5\ +\ 2g)\\&\textbf{wobei:}\\& V\ =\ \text{innerer Wert}\\&EPS\ =\ \text{nachlaufender 12-Monats- } EPS\text{ des Unternehmens}\\&8.5\ =\ \text{P/E-Verhältnis eines wachstumsneutralen Unternehmens}\\&g\ =\ \text{langfristige Wachstumsrate des Unternehmens}\end{aligned}​V = EPS × (8.5 + 2g)wobei:V = innerer WertEPS = nachlaufender 12-Monats-EPS des Unternehmens8.5 = P/E-Verhältnis eines wachstumsneutralen Unternehmensg = langfristige Wachstumsrate des Unternehmens​

1974 wurde die Formel überarbeitet, um sowohl einen risikofreien Zinssatz von 4,4 % (die durchschnittliche Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen im Jahr 1962) als auch die aktuelle Rendite von AAA-Unternehmensanleihen, dargestellt durch den Buchstaben Y, einzubeziehen:

V=EPS × (8.5 + 2g) × 4.4YV=\frac{EPS\ \times\ (8.5\ +\ 2g)\ \times\ 4.4}{Y}V=YEPS × (8.5 + 2g) × 4.4​

Praktisches Beispiel der Benjamin-Methode in Aktion

Angenommen, Sie sind ein Anleger, der den Kauf von Aktien des fiktiven Unternehmens Philadelphia Widget Company in Betracht zieht. Das Unternehmen ist bekannt und der führende Anbieter von Widgets in Amerika. Seine Aktie wird zu 100 $ pro Aktie gehandelt, während es einen Jahresgewinn von 10 $ erzielt. Ein Konkurrent der Philadelphia Widget Company ist die Cleveland Widget Company, ein jüngeres Start-up, das nicht bekannt ist, aber in den letzten Jahren Marktanteile gewonnen hat. Es verdient weit weniger Geld, nur 2 $ pro Jahr, aber die Aktie ist mit 15 $ pro Aktie auch viel günstiger.

Ein Anleger, der der Benjamin-Methode folgt, würde diese Zahlen und andere Daten nutzen, um eine Fundamentalanalyse des Unternehmens durchzuführen. Beispielsweise sehen wir, dass die Cleveland Widget Company pro verdientem Dollar günstiger zu kaufen ist als die Philadelphia Widget Company. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Philadelphia Widget Company beträgt 10, während es bei der Cleveland Widget Company 7,5 beträgt. Ein Anhänger der Benjamin-Methode würde zu dem Schluss kommen, dass das Unternehmen aus Philadelphia nur deshalb überbewertet ist, weil es bekannt ist. Dieser Anleger würde stattdessen das Unternehmen aus Cleveland wählen.