Bereinigtes EBITDA

Adjusted EBITDA verstehen: Definition, Formel und Berechnungsleitfaden

Was ist bereinigtes EBITDA?

Das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) ist eine Kennzahl, die für ein Unternehmen berechnet wird, indem man dessen Gewinn nimmt und Zinsaufwendungen, Steuern sowie Abschreibungen plus weitere Anpassungen an der Kennzahl hinzurechnet.

Die Standardisierung des EBITDA durch Beseitigung von Anomalien bedeutet, dass das resultierende bereinigte oder normalisierte EBITDA genauer und leichter mit dem EBITDA anderer Unternehmen und dem EBITDA der gesamten Branche eines Unternehmens vergleichbar ist.

Wichtige Erkenntnisse

Das bereinigte EBITDA ist eine Finanzkennzahl, die das standardmäßige EBITDA eines Unternehmens durch Einbeziehung einmaliger und nicht wiederkehrender Posten modifiziert und so eine normalisiertere Sicht auf die Gewinne bietet.
Durch die Anpassung des EBITDA können Analysten die Finanzdaten eines Unternehmens genauer mit denen seiner Branchenkollegen vergleichen, was bei Bewertungsanalysen für Fusionen, Übernahmen oder Kapitalbeschaffung hilft.
Die Berechnung des bereinigten EBITDA beginnt mit dem Nettogewinn des Unternehmens, gefolgt von der Hinzurechnung von Zinsen, Steuern und nicht zahlungswirksamen Aufwendungen sowie spezifischen Anpassungen für nicht routinemäßige Ausgaben.
Übliche Anpassungen zur Berechnung des bereinigten EBITDA umfassen nicht zahlungswirksame Aufwendungen, Prozesskosten und etwaige persönliche Ausgaben der Eigentümer, insbesondere in privaten Unternehmen.
Das bereinigte EBITDA bietet zwar aufschlussreiche Vergleiche, ist aber keine GAAP-Standardkennzahl und sollte zusammen mit anderen Finanzanalyse-Tools für eine umfassende Bewertung verwendet werden.
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Verständnis der bereinigten EBITDA-Formel

∋+IT+DA=EBITDAEBITDA+/−A=Bereinigtes EBITDAwobei:∋ = NettogewinnIT = Zinsen & SteuernDA = Abschreibungen & AmortisationA = Anpassungen\begin{aligned} ∋+IT+DA=EBITDA\\ &EBITDA +\!\!/\!\!-A = \text{Bereinigtes }EBITDA\\ &\textbf{wobei:}\\ ∋\ =\ \text{Nettogewinn}\\ &IT\ =\ \text{Zinsen \& Steuern}\\ &DA\ =\ \text{Abschreibungen \& Amortisation}\\ &A\ =\ \text{Anpassungen} \end{aligned}∋+IT+DA=EBITDA∋ = NettogewinnEBITDA+/−A=Bereinigtes EBITDAwobei:IT = Zinsen & SteuernDA = Abschreibungen & AmortisationA = Anpassungen

Berechnung des bereinigten EBITDA: Eine Schritt-für-Schritt-Anleitung

Beginnen Sie mit der Berechnung des EBITDA, also des Ergebnisses vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation, ausgehend vom Nettogewinn. Addieren Sie zu dieser Zahl Zinsaufwendungen, Einkommensteuern und nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen und Amortisation hinzu.

Dann addieren Sie nicht routinemäßige Ausgaben wie hohe Vergütungen des Eigentümers hinzu oder ziehen Sie typische Ausgaben ab, die im analysierten Unternehmen fehlen, aber in Vergleichsunternehmen vorhanden sind. Dies könnte beispielsweise Gehälter für erforderliche Mitarbeiter in einem unterbesetzten Unternehmen umfassen.

Erkenntnisse aus dem bereinigten EBITDA

Verwenden Sie das bereinigte EBITDA, um Unternehmen für Bewertungs- und andere Zwecke zu beurteilen und zu vergleichen. Das bereinigte EBITDA normalisiert Erträge und Aufwendungen, um einzigartige Posten in verschiedenen Unternehmen zu berücksichtigen, im Gegensatz zum standardmäßigen EBITDA.

Das bereinigte EBITDA versucht im Gegensatz zur nicht bereinigten Version, Erträge zu normalisieren, Cashflows zu standardisieren und Anomalien oder Eigenheiten (wie überflüssige Vermögenswerte, an Eigentümer gezahlte Boni, Mieten über oder unter dem fairen Marktwert usw.) zu beseitigen, was den Vergleich mehrerer Geschäftseinheiten oder Unternehmen in einer bestimmten Branche erleichtert.

In kleineren Unternehmen laufen persönliche Ausgaben der Eigentümer oft über das Unternehmen und müssen entfernt werden. Die Anpassung für eine angemessene Vergütung der Eigentümer wird in der Treasury Regulation 1.162-7(b)(3) definiert als „der Betrag, der normalerweise für ähnliche Dienstleistungen von ähnlichen Organisationen unter ähnlichen Umständen gezahlt würde.“1

In anderen Fällen müssen einmalige Ausgaben wie Anwaltskosten, Immobilienausgaben wie Reparaturen oder Instandhaltung oder Versicherungsansprüche hinzugerechnet werden. Addieren Sie nicht wiederkehrende Posten wie einmalige Gründungskosten, die das EBITDA reduzieren, bei der Berechnung des bereinigten EBITDA hinzu.

Das bereinigte EBITDA sollte nicht isoliert verwendet werden und ist sinnvoller als Teil einer Reihe von Analysetools zur Bewertung eines oder mehrerer Unternehmen. Verwenden Sie Kennzahlen auf Basis des bereinigten EBITDA, wie das Verhältnis von Unternehmenswert zu bereinigtem EBITDA, um Unternehmen unterschiedlicher Größe und Branche zu vergleichen.

Praktisches Beispiel des bereinigten EBITDA in der Unternehmensbewertung

Verwenden Sie das bereinigte EBITDA, um den Wert eines Unternehmens bei Transaktionen wie Fusionen, Übernahmen oder Kapitalbeschaffung zu bestimmen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise mit einem Vielfachen des EBITDA bewertet wird, kann sich der Wert nach Hinzurechnungen erheblich ändern.

Angenommen, ein Unternehmen wird für eine Verkaufstransaktion bewertet, wobei ein EBITDA-Multiple von 6x zur Ermittlung des geschätzten Kaufpreises verwendet wird. Wenn ein Unternehmen 1 Million US-Dollar an nicht wiederkehrenden Ausgaben hinzurechnet, erhöht dies seinen Kaufpreis bei einem 6x-Multiple um 6 Millionen US-Dollar. Aus diesem Grund werden EBITDA-Anpassungen bei solchen Transaktionen von Aktienanalysten und Investmentbankern genau unter die Lupe genommen.

Die Anpassungen am EBITDA eines Unternehmens können von Unternehmen zu Unternehmen stark variieren, aber das Ziel ist dasselbe. Die Anpassung der EBITDA-Kennzahl zielt darauf ab, die Zahl zu „normalisieren“, sodass sie einigermaßen generisch ist, d. h., sie enthält im Wesentlichen dieselben Einzelposten-Ausgaben, die jedes andere ähnliche Unternehmen in seiner Branche enthalten würde.

Der Großteil der Anpassungen sind oft verschiedene Arten von Ausgaben, die dem EBITDA hinzugerechnet werden. Das resultierende bereinigte EBITDA spiegelt aufgrund der reduzierten Ausgaben oft ein höheres Gewinnniveau wider.

Übliche Anpassungen bei der Berechnung des bereinigten EBITDA

Übliche EBITDA-Anpassungen umfassen Posten wie:

Unrealisierte Gewinne oder Verluste

Nicht zahlungswirksame Aufwendungen (Abschreibungen, Amortisation)

Prozesskosten

Vergütung des Eigentümers, die über dem Marktdurchschnitt liegt (in privaten Unternehmen)

Gewinne oder Verluste aus Fremdwährung

Wertminderungen des Geschäfts- oder Firmenwerts (Goodwill)

Nicht betriebliche Erträge

Aktienbasierte Vergütung

Diese Kennzahl wird für eine Bewertungsanalyse in der Regel auf jährlicher Basis berechnet, aber viele Unternehmen betrachten das bereinigte EBITDA vierteljährlich oder sogar monatlich, auch wenn es möglicherweise nur für interne Zwecke dient.

Analysten mitteln das bereinigte EBITDA oft über drei bis fünf Jahre, um die Daten zu glätten. Je höher die bereinigte EBITDA-Marge, desto besser. Verschiedene Unternehmen oder Analysten können aufgrund unterschiedlicher Methoden und Annahmen bei der Vornahme der Anpassungen zu leicht unterschiedlichen bereinigten EBITDA-Werten gelangen.

Diese Zahlen werden oft nicht der Öffentlichkeit zugänglich gemacht, während das nicht normalisierte EBITDA in der Regel öffentlich zugänglich ist. Es ist wichtig zu beachten, dass das bereinigte EBITDA kein Standardposten nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) in der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens ist.2

Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Code of Federal Regulations. “Title 26: § 1.162-7 Compensation for Personal Services.”

U.S. Securities and Exchange Commission. “Non-GAAP Financial Measures.”

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