Beschleunigter Aktienrückkauf

Was ist ein beschleunigter Aktienrückkauf (ASR)?

Ein beschleunigter Aktienrückkauf (ASR) ist eine Anlagestrategie, die es einem Unternehmen ermöglicht, schnell eine große Anzahl seiner Aktien über eine Investmentbank zurückzukaufen. Die Bank leiht Aktien von institutionellen Anlegern, wie Investmentfonds oder Pensionsfonds, und liefert sie dem Unternehmen im Austausch für Vorauszahlung und einen Terminkontrakt.

Unternehmen nutzen ASRs häufig, wenn sie glauben, dass ihre Aktie unterbewertet ist, da dieser Ansatz den Gewinn pro Aktie (EPS) steigern und strategische finanzielle Ziele unterstützen kann, was sowohl dem Unternehmen als auch seinen Aktionären zugutekommt.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein beschleunigter Aktienrückkauf (ASR) beinhaltet, dass ein Unternehmen seine Aktien schnell über eine Investmentbank zurückkauft.
• Unternehmen führen ASR-Programme durch, wenn sie glauben, dass ihre Aktie unterbewertet ist, was oft den Aktienwert steigert.
• ASRs können den Gewinn pro Aktie (EPS) steigern, indem sie die Anzahl der ausstehenden Aktien reduzieren.
• Diese Strategie ermöglicht es Unternehmen, das Eigentum schnell zu konsolidieren und strategische Entscheidungen effizienter zu treffen.

Verständnis der Mechanik beschleunigter Aktienrückkäufe

Stellen Sie sich ein erfolgreiches Unternehmen vor, das die Anzahl der im freien Markt gehandelten Aktien schnell reduzieren möchte. Wenn dieses Unternehmen den traditionellen Weg regelmäßiger direkter Aktienrückkäufe wählen würde, wäre der pro Aktie gezahlte Preis je nach Tag des Rückkaufs unterschiedlich.

Darüber hinaus können Aktienrückkaufprogramme Zeit in Anspruch nehmen. Laut der Securities and Exchange Commission (SEC) muss das Unternehmen, wenn es seinen Aktionären ein Übernahmeangebot zum Rückkauf von Aktien macht, das Angebot mindestens 20 Geschäftstage nach Beginn offen halten.1

Wenn das Unternehmen jedoch stattdessen auf ein beschleunigtes Aktienrückkaufprogramm zurückgreift, um eine Reihe von Aktien auf einmal zu erwerben, indem es diese Aktien von einer Investmentbank als Vermittler kauft, könnten das Unternehmen und die Bank die Bedingungen so festlegen, dass beide Seiten davon profitieren.

Diese Methode verringert einige der Preisunsicherheiten für das Unternehmen, während die Bank die Möglichkeit hat, beträchtliche Gebühren zu verdienen.

Wichtig

Eine Investmentbank trägt ein gewisses Risiko, da sie nie sicher sein kann, zu welchem Preis sie die Aktien an Anleger weiterverkaufen kann.

Wichtigste Vorteile beschleunigter Aktienrückkäufe

Anleger betrachten Aktienrückkäufe als Zeichen dafür, dass ein Unternehmen über ausreichende Barmittel verfügt, die es bereit ist, zur Belohnung der Aktionäre einzusetzen. Aus diesem Grund werden beschleunigte Aktienrückkaufprogramme von vielen Anlegern als vorteilhaft angesehen.

Ein Aktienrückkauf kann die ausstehenden Aktien am Markt drastisch reduzieren, was den Gewinn pro Aktie (EPS) der noch im Umlauf befindlichen Aktien in die Höhe treibt. Der Aktienkurs sollte theoretisch weiter steigen, da die Aktie für Anleger attraktiver wird und somit die Nachfrage steigt.2

Wichtig

Es wird angenommen, dass ein Aktienrückkauf den Anlegern zugutekommt, da die reduzierte Anzahl ausstehender Aktien den Aktienkurs im Laufe der Zeit typischerweise erhöht.2

Wichtige Überlegungen zu beschleunigten Aktienrückkaufprogrammen

Beschleunigte Aktienrückkaufprogramme dienen nicht nur der Erhöhung des Aktienkurses. Sie ermöglichen es Unternehmen auch, das Eigentum schnell zu konsolidieren. Beispielsweise muss ein Unternehmen mit jeder ausgegebenen Aktie dem Käufer der Aktie einen Eigentumsanteil am Unternehmen einräumen. Wenn die Aktie mit Stimmrechten ausgestattet ist, ermöglicht der Eigentumsanteil den Anlegern effektiv, Einfluss auf die finanziellen und geschäftlichen Entscheidungen eines Unternehmens zu nehmen.3 Durch die Verringerung der Anzahl ausstehender Aktien kann das Unternehmen jedoch seine Kontrolle bei wichtigen strategischen Schritten verstärken.

Ein weiterer Gesichtspunkt für Aktienrückkaufprogramme: Ab 2023 erhebt die Bundesregierung eine Verbrauchsteuer von 1% auf Unternehmen, die Aktienrückkäufe durchführen, die bestimmte Kriterien erfüllen.4 Rückkäufe werden nicht besteuert, wenn:

Der Rückkauf ist Teil einer Umstrukturierung, bei der die Aktionäre keine Verluste oder Gewinne realisieren.

Die Aktien oder der Wert der zurückgekauften Aktien werden in einen arbeitgeberfinanzierten Ruhestands- oder Mitarbeiterbeteiligungsplan eingebracht.

Der gesamte Rückkaufwert in einem Steuerjahr beträgt weniger als 1 Million US-Dollar.

Das Unternehmen ist eine registrierte Investmentgesellschaft oder ein Real Estate Investment Trust.

Der Rückkauf wird steuerlich als Dividende behandelt.

Der Rückkauf erfolgt im normalen Geschäftsverlauf eines Wertpapierhändlers.4

Praxisbeispiel: Intels beschleunigter Aktienrückkauf

Am 19. August 2020 gab die Intel Corporation bekannt, dass sie beschleunigte Aktienrückkaufvereinbarungen zum Rückkauf von 10 Milliarden US-Dollar ihrer Stammaktien abschließt. Die internationale Bankengruppe BNP Paribas Securities Corp. fungierte als Strukturierungsberater für Intel bei den ASR-Vereinbarungen.5

Gemäß den Bedingungen der ASR-Vereinbarungen erklärte sich Intel bereit, zunächst etwa 166 Millionen Aktien zu erhalten. Die Gesamtzahl der vom Unternehmen zurückzukaufenden Aktien würde auf dem volumengewichteten Durchschnittspreis (VWAP) der Stammaktien des Unternehmens während der Laufzeit der Vereinbarungen basieren. Dies würde Anpassungen und einem Abschlag unterliegen. Die endgültige Abwicklung sollte bis Ende 2020 erfolgen.5

Laut Intel-CEO Bob Swan (damals) war ein Hauptgrund für den Aktienrückkauf die Überzeugung des Unternehmens, dass die Aktien weit unter ihrem inneren Wert gehandelt wurden. Starke Betriebsergebnisse im Jahr 2020 ermöglichten es dem Unternehmen, die Aktienrückkäufe mit vorhandenen Barmitteln zu finanzieren, sodass das Unternehmen Kapital durch Rückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurückgeben konnte.5

Warum würde ein Unternehmen einen beschleunigten Aktienrückkauf durchführen?

Im Vergleich zu Aktienrückkaufprogrammen macht ein beschleunigter Aktienrückkauf den Prozess schneller. Er kann eingesetzt werden, um feindliche Übernahmen zu vermeiden oder Aktienkurse schnell an den inneren Wert anzupassen.

Was ist ein beschleunigter Aktienrückkauf?

Ein beschleunigter Kauf liegt vor, wenn ein Unternehmen eine Investmentbank nutzt, um Aktien schnell zurückzukaufen. Das Unternehmen leiht der Bank Geld, die die Aktien von institutionellen Anlegern leiht. Die Bank gibt die Aktien an das Unternehmen zurück, kauft dann Aktien von Anlegern auf dem freien Markt und gibt diese Aktien den institutionellen Anlegern als Ersatz.6

Wie verdienen Banken an beschleunigten Aktienrückkäufen?

Investmentbanken verdienen Geld, indem sie Gebühren für beschleunigte Aktienrückkäufe erheben. Einige Vereinbarungen zwischen Banken und Unternehmen beinhalten einen Abschlag für die Bank.6