Bestausführung

Wichtige Erkenntnisse

• Best Execution verlangt von Brokern, bei der Ausführung von Aufträgen die Interessen der Kunden über die Anreize des Brokers zu stellen.
• Die SEC schreibt vor, dass Broker-Dealer vierteljährlich über ihre Auftragsweiterleitungspraktiken berichten, um die Einhaltung sicherzustellen.
• FINRA-Regel 5310 verlangt von Brokern, mit gebührender Sorgfalt die besten Marktbedingungen für Kundentransaktionen zu sichern.
• Broker bewerten Faktoren wie Preis, Ausführungsgeschwindigkeit und Ausführungswahrscheinlichkeit, um Best Execution zu erreichen.
• MiFID II in Europa verlangt von Brokern, "ausreichende Schritte" für eine kundenfreundliche Ausführung zu unternehmen, und verschärft damit frühere Vorschriften.

Was ist Best Execution?

Best Execution verlangt von Brokern, Kunden die vorteilhafteste Auftragsausführung unter den vorherrschenden Marktbedingungen zu bieten. Es handelt sich um eine Anlegerschutzregelung, die die Interessen der Kunden vor die Anreize des Brokers stellt. Best Execution verlangt von Brokern, ihre Schritte bei der Weiterleitung eines Aktieninvestments, einer Option oder eines Anleihenauftrags zur Ausführung zu prüfen, zu verfolgen und zu dokumentieren.

Die Funktionsweise von Best Execution verstehen

Best Execution ist sowohl ein ethischer Leitfaden als auch eine gesetzliche Vorgabe. Sie stellt sicher, dass Broker bei der Ausführung von Geschäften die Interessen ihrer Kunden über eigene Anreize wie Provisionen stellen.

Die Security and Exchange Commission (SEC) überwacht die Ausführungsstandards, und Broker-Dealer müssen der SEC vierteljährlich melden, wie Kundenaufträge weitergeleitet werden.1 Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) führt ebenfalls routinemäßige Prüfungen und Audits der Best-Execution-Praktiken von Brokerfirmen durch.23

FINRA Rule 5310

Die Rule 5310 der Financial Industry Regulatory Authority, auch bekannt als Best Execution Rule, schreibt vor, dass ein Mitglied und mit einem Mitglied verbundene Personen bei Transaktionen für oder mit einem Kunden oder einem Kunden eines anderen Broker-Dealers mit angemessener Sorgfalt den besten Markt für das betreffende Wertpapier ermitteln und in diesem Markt kaufen oder verkaufen müssen, sodass der resultierende Preis für den Kunden unter den vorherrschenden Marktbedingungen so günstig wie möglich ist. Die Firmen müssen eine "regelmäßige und gründliche" Überprüfung der Ausführungsqualität von Kundenaufträgen oder eine auftragsbezogene Überprüfung durchführen.2

Wesentliche Faktoren für die Sicherstellung von Best Execution

Bei der Ausführung von Aufträgen achten Broker auf Preisverbesserung, Geschwindigkeit und die Wahrscheinlichkeit der Fertigstellung. Best Execution umfasst auch weitere Faktoren wie die Abwicklungszeit und die Größe des Handels.

Europa führte 2018 mit der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID II) Best-Execution-Vorschriften ein, um die MiFID-Regeln von 2007 zu verschärfen. Die Vorschriften stellen sicher, dass Broker "ausreichende Schritte" unternehmen, um eine günstige Ausführung für Kunden zu gewährleisten, im Gegensatz zu "angemessenen Schritten".45

Wie erfährt ein Anleger, ob ein Broker die Best Execution-Regel einhält?

Investmentgesellschaften legen ihre Orderausführungsrichtlinien oft vollständig offen. BlackRock beispielsweise dokumentiert seine Best-Execution- und Orderplatzierungsprotokolle für Kunden im Best Execution and Order Placement Disclosure des Unternehmens.6

Was ist MiFID II?

MiFID II ähnelt der Best Execution Rule in den USA und ist ein von der Europäischen Union (EU) eingeführtes Gesetzeswerk zur Regulierung der Finanzmärkte in der Union, um den Anlegerschutz zu verbessern und die Praktiken in der gesamten EU zu standardisieren.5

Was passiert, wenn Unternehmen die Best Execution nicht einhalten?

Im Dezember 2020 verklagte die SEC die Robinhood Financial LLC wegen wiederholter Falschaussagen, bei denen nicht offengelegt wurde, dass das Unternehmen Zahlungen von Handelsfirmen für die Weiterleitung von Kundenaufträgen erhielt, und wegen der Nichterfüllung seiner Pflicht, die besten angemessenen verfügbaren Bedingungen für die Ausführung von Kundenaufträgen zu suchen. Laut der SEC-Verfügung behauptete Robinhood zwischen Oktober 2018 und Juni 2019 in einem FAQ-Bereich seiner Website fälschlicherweise, dass seine Ausführungsqualität der seiner Wettbewerber entspreche oder diese übertreffe.7