Biflation

Wichtige Erkenntnisse

• Biflation beschreibt gleichzeitige Inflation und Deflation in verschiedenen Teilen der Wirtschaft.
• Sie tritt auf, wenn Zentralbanken in Rezessionen eine expansive Geldpolitik betreiben.
• Biflation führt oft zu höheren Rohstoffpreisen und fallenden Preisen für schuldenbasierte Vermögenswerte.
• Das Phänomen ist mit dem Cantillon effect verbunden, bei dem geldpolitische Veränderungen die Preise ungleichmäßig beeinflussen.
• Biflation wurde während der Großen Rezession 2007–2009 beobachtet und wirkte sich unterschiedlich auf verschiedene Märkte aus.

Was ist Biflation?

Biflation beschreibt eine Situation, in der Inflation und Deflation gleichzeitig in einer Volkswirtschaft auftreten; einige Preise steigen, während andere fallen. Der Begriff wurde 2003 geprägt und spiegelt wider, wie Geldpolitik Anlageklassen ungleichmäßig beeinflussen kann, wobei Geld in einige Bereiche fließt, während die Nachfrage in anderen schwächer wird.

Das Verständnis von Biflation hilft zu erklären, warum bestimmte Sektoren boomen, während andere in Zeiten wirtschaftlicher Ungleichgewichte schrumpfen.

Untersuchung der Dynamik von Biflation

Biflation, ein relativ neuer Begriff, der 2003 von Dr. F. Osborne Brown, einem leitenden Finanzanalysten der Phoenix Investment Group, geprägt wurde, setzt in der Regel ein, wenn Zentralbanken die Geldschleusen öffnen, um eine stagnierende Wirtschaft anzukurbeln.

Der Begriff Biflation ist irreführend, da er keine allgemeine Änderung des Preisniveaus beschreibt, sondern eine Verschiebung der relativen Preise aufgrund von Veränderungen der Geld- und Kreditversorgung in verschiedenen Märkten. Biflation beschreibt einen Cantillon effect, bei dem eine expansive Geldpolitik während einer Rezession die Rohstoffnachfrage ankurbelt, deren Preise steigen, während schuldenbasierte Vermögenswerte an Wert verlieren.

Wie der Cantillon effect die Biflation prägt

Der Cantillon effect, erstmals beschrieben von Ökonom Richard Cantillon, ist eine ungleichmäßige Preisänderung aufgrund von Verschiebungen der Geldmenge.

Die Schaffung von billigem Geld bedeutet nicht, dass die Nachfrage nach allem steigt. Typischerweise steigt der Wert einiger Vermögenswerte, während andere fallen.

Geld wird an bestimmten Stellen hinzugefügt (durch Kreditvergabe und Vermögenskäufe) oder entfernt (durch Schuldenabschreibungen), was im Laufe der Zeit zu Inflation und Deflation führt und zu unterschiedlichen Preisänderungen auf den Märkten. Die daraus resultierenden relativen Preisänderungen können Beobachter verwirren, ob die Wirtschaft insgesamt unter Inflation oder Deflation leidet.

Biflation tritt als eine Art Cantillon effect während einer Schuldendeflation auf, wenn die Zentralbank Geld injiziert, um die Vermögenspreise zu erhöhen. Trotz der Bemühungen der Zentralbank verwenden die Empfänger des neu geschaffenen Geldes es jedoch, um Rohstoffe und damit verbundene Vermögenswerte zu kaufen, anstatt zu versuchen, den anhaltenden Deflationstrend auf den Schuldenmärkten zu bekämpfen.

Kurzer Fakt

Der Versuch der Zentralbank, die Wirtschaft anzukurbeln, kann nicht nur scheitern, sondern stattdessen zu einem Anstieg der Lebenshaltungskosten führen, da die Preise für Rohstoffe und Verbrauchsgüter steigen können, während die Beschäftigung ebenfalls sinkt, ähnlich wie bei den Auswirkungen der Stagflation.

Identifizierung der Auslöser von Biflation

In einer geschwächten Wirtschaft wird die Nachfrage nach Rohstoffen, die für die Herstellung von Dingen wie Energie, Kleidung und Lebensmitteln verwendet werden, wahrscheinlich relativ hoch bleiben, da sie von Verbrauchern als wesentliche Anschaffungen angesehen werden. Menschen kaufen sie oft unabhängig von Preissteigerungen weiter, sodass den Verbrauchern weniger Geld für diskretionäre Ausgaben bleibt.

Hebelfinanzierte Vermögenswerte wie Immobilien sind in einem solchen Umfeld anfällig für Preisrückgänge. Wenn das Wirtschaftswachstum stagniert und die Arbeitslosigkeit steigt, können sich die Menschen nicht immer rechtfertigen, ein Haus oder etwas anderes Teures und als nicht unbedingt notwendig Angesehenes zu kaufen, selbst wenn niedrige Zinssätze – eine Schlüsselfunktion der Geldmengenausweitung – das Borgen verbilligen.

Das Ergebnis einer starken Nachfrage nach bestimmten Vermögenswerten und einer schwachen Nachfrage nach anderen ist Biflation. Plötzlich steigen die Preise in einem Teil der Wirtschaft und fallen in einem anderen, was den Anschein einer Mischung aus Inflation und Deflation erweckt.

Biflation in der Praxis: Die Große Rezession 2007–2009

Beispiellose Marktereignisse führten nach der Großen Rezession 2007–2009 zu Biflation. Vor dem Hintergrund hoher Arbeitslosigkeit und eines darniederliegenden Wohnungssektors setzte die Federal Reserve Billionen Dollar an geldpolitischen Anreizen frei, um die Wirtschaft anzukurbeln, und versprach gleichzeitig, die Zinsen niedrig zu halten.

Sicherlich halfen diese Maßnahmen Teilen der Wirtschaft, wenn auch nicht sofort flächendeckend. Anstatt die Mittel beispielsweise für neue Kredite an notleidende Unternehmen zu verwenden, hielten Banken und Wall-Street-Institute, die das neue Geld zuerst erhielten, einen Großteil der Mittel als Bargeld oder lenkten sie in spekulative Anlageklassen. Die Immobilienpreise erholten sich schließlich, aber nicht annähernd so schnell wie liquide Vermögenswerte wie Aktien, die aufgrund der durch niedrige Zinsen angekurbelten Erholung der Unternehmensgewinne Investoren anzogen.

Die Wirtschaft erlebte einen anhaltenden Rückgang in Sektoren wie den Immobilienpreisen, die in vielen Regionen bis Anfang 2012 fielen. Umgekehrt stiegen die Benzinpreise von 2009 bis 2012.1 Der Goldpreis stieg zwischen 2009 und 2011 dramatisch an, wobei das Wachstum 2012 nachließ.2 Ebenso verzeichneten viele andere Rohstoffmärkte in etwa dem gleichen Zeitraum steigende Preise.

Wichtige Faktoren, die Biflation beeinflussen

Biflation wurde in vielerlei Hinsicht durch die Globalisierung und die Finanzialisierung der Weltwirtschaft verstärkt. Tatsächlich waren viele der Vermögenswerte, die nach der Großen Rezession eine starke Nachfrage und Inflation erlebten, solche, die global gehandelt werden.

Zum Beispiel war eine starke Nachfrage nach Energie und Metallen aus sich schnell industrialisierenden Ländern wie Indien und China maßgeblich dafür verantwortlich, die Preise für viele Rohstoffe in den Jahren unmittelbar nach der Großen Rezession in die Höhe zu treiben. Dies machte wesentliche Rohstoffe in einer Zeit teurer, in der viele Verbraucher in der westlichen Welt finanziell in einer schwierigen Lage waren, was zu einer mangelnden Nachfrage nach auf Kredit gekauften Gütern wie Häusern und Autos in ihren Heimatländern beitrug.

Was bedeutet Skewflation?

Skewflation ist eine Art der Biflation, bei der die Lebenshaltungskosten steigen, während die Preise für Vermögenswerte und Immobilien fallen.

Was ist eingebaute Inflation in der Wirtschaft?

Eingebaute Inflation tritt auf, wenn Arbeitnehmer höhere Löhne fordern, um mit den steigenden Lebenshaltungskosten Schritt zu halten. Dies wiederum führt dazu, dass Unternehmen ihre Preise erhöhen, um ihre steigende Lohnbelastung auszugleichen, was zu einer sich selbst verstärkenden Schleife von Lohn- und Preissteigerungen führt. Aus diesem Grund wird die eingebaute Inflation manchmal auch als Lohn-Preis-Spirale bezeichnet.

Wie nennt man einen Rückgang der Inflation?

Wenn die Inflationsrate positiv ist, aber sinkt, spricht man von Disinflation. Wenn die Inflation negativ wird und die Preise allgemein fallen, spricht man von Deflation.