Bindung

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Anleihe ist ein festverzinsliches Instrument, das einen festen Zinssatz oder Kupon an seine Inhaber zahlt. Sie kann oft über führende Brokerplattformen erworben werden.
• Anleihekurse sind umgekehrt korreliert mit den Zinssätzen: Steigen die Zinsen, fallen die Anleihekurse und umgekehrt.
• Anleihen werden mit Fälligkeitsterminen verkauft, an denen der Kapitalbetrag vollständig zurückgezahlt werden muss, andernfalls droht ein Zahlungsausfall.

Was ist eine Anleihe?

Eine Anleihe, die von den meisten Brokerplattformen angeboten wird, ist ein festverzinsliches Anlageprodukt, bei dem Einzelpersonen einem Staat oder einem Unternehmen zu einem festgelegten Zinssatz für einen vorherbestimmten Zeitraum Geld leihen. Die Einrichtung zahlt den Einzelpersonen die Zinsen zusätzlich zum ursprünglichen Nennwert der Anleihe zurück.

Anleihen werden von Unternehmen, Gemeinden, Bundesstaaten und souveränen Regierungen zur Finanzierung von Projekten und Betriebsabläufen genutzt. Eigentümer von Anleihen sind Gläubiger des Emittenten. Zu den Anleihedetails gehören das Enddatum, an dem der Kapitalbetrag des Darlehens an den Anleiheinhaber fällig wird, sowie in der Regel die Bedingungen für variable oder feste Zinszahlungen des Kreditnehmers.

Investopedia / Ellen Lindner

Wie Anleihen funktionieren

Anleihen sind Schuldinstrumente und stellen Darlehen an den Emittenten dar. Sie ermöglichen es einzelnen Anlegern, die Rolle des Kreditgebers zu übernehmen. Regierungen und Unternehmen nutzen Anleihen häufig, um Geld für Straßen, Schulen, Staudämme oder andere Infrastrukturprojekte zu leihen. Unternehmen leihen sich oft, um ihr Geschäft auszubauen, Eigentum und Ausrüstung zu kaufen, profitable Projekte durchzuführen, für Forschung und Entwicklung oder um Mitarbeiter einzustellen.

Anleihen sind festverzinsliche Wertpapiere und gehören neben Aktien und Zahlungsmitteläquivalenten zu den wichtigsten Anlageklassen für Privatanleger. Der Kreditnehmer gibt eine Anleihe aus, die die Darlehensbedingungen, die zu leistenden Zinszahlungen und das Fälligkeitsdatum, bis zu dem der Anleihekapitalbetrag zurückgezahlt werden muss, enthält. Die Zinszahlung ist Teil der Rendite, die Anleihegläubiger für das Verleihen von Geld an den Emittenten erhalten. Der Zinssatz, der die Zahlung bestimmt, ist der Kupon(satz).

Der Anfangspreis der meisten Anleihen ist in der Regel der Nennwert. Der tatsächliche Marktpreis hängt von der Bonität des Emittenten, der Restlaufzeit und dem Kupon im Vergleich zum allgemeinen Zinsumfeld ab. Der Nennwert der Anleihe ist der Betrag, der dem Kreditgeber bei Fälligkeit ausgezahlt wird.1

Kurzer Fakt

Märkte ermöglichen es Kreditgebern, ihre Anleihen lange nach der Kapitalbeschaffung durch die ursprüngliche emittierende Organisation an andere Anleger zu kaufen oder zu verkaufen. Ein Anleiheinvestor muss eine Anleihe nicht bis zu ihrer Fälligkeit halten.

Merkmale von Anleihen

Nennwert: Der Wert der Anleihe bei Fälligkeit und der Referenzbetrag, den der Anleiheemittent zur Berechnung der Zinszahlungen verwendet.

Kupon: Der Zinssatz, den der Anleiheemittent auf den Nennwert der Anleihe zahlt, ausgedrückt in Prozent.

Kupontermine: Die Daten, an denen der Anleiheemittent Zinszahlungen leistet.

Fälligkeitsdatum: Das Datum, an dem die Anleihe fällig wird und der Anleiheemittent dem Anleihegläubiger den Nennwert der Anleihe zahlt.

Emissionspreis: Der Preis, zu dem der Anleiheemittent die Anleihen ursprünglich verkauft. In vielen Fällen werden Anleihen zum Nennwert ausgegeben.

Anleihekategorien

Es gibt vier Hauptkategorien von Anleihen, die auf den Märkten verkauft werden. Auf einigen Plattformen können Sie jedoch auch ausländische Anleihen sehen, die von globalen Unternehmen und Regierungen ausgegeben werden.

Unternehmensanleihen: Unternehmen geben Unternehmensanleihen aus, anstatt Bankkredite zur Fremdfinanzierung zu suchen, da Anleihemärkte günstigere Konditionen und niedrigere Zinssätze bieten.

Kommunalanleihen: Werden von Bundesstaaten und Gemeinden ausgegeben. Einige Kommunalanleihen bieten Anlegern steuerfreie Kuponerträge.2

Staatsanleihen: Das US-Finanzministerium gibt verschiedene Arten von Anleihen aus. Anleihen mit einer Restlaufzeit von einem Jahr oder weniger werden als Schatzwechsel (Treasury Bills) bezeichnet, während Schatzanleihen (Treasury Notes) eine Laufzeit von einem bis zehn Jahren haben. Staatsanleihen mit einer Laufzeit von mehr als zehn Jahren werden als „Bonds“ bezeichnet. Alle vom Finanzministerium ausgegebenen Anleihen werden zusammenfassend als „Treasuries“ bezeichnet.3

Agenturanleihen: Werden von regierungsnahen Organisationen wie Fannie Mae oder Freddie Mac ausgegeben.

Anleihekurse und Zinssätze

Der Kurs einer Anleihe ändert sich täglich, wobei Angebot und Nachfrage diesen beobachteten Preis bestimmen. Wenn ein Anleger eine Anleihe bis zur Fälligkeit hält, erhält er sein Kapital zuzüglich Zinsen zurück. Ein Anleihegläubiger kann seine Anleihen jedoch auch auf dem freien Markt verkaufen, wo der Preis schwanken kann. Der Kurs einer Anleihe variiert umgekehrt proportional zu den Zinssätzen. Steigen die Zinsen, fallen die Anleihekurse, um den Zinssatz der Anleihe an die aktuellen Zinssätze anzugleichen, und umgekehrt.1

Der Emittent einer festverzinslichen Anleihe verspricht, einen Kupon basierend auf dem Nennwert der Anleihe zu zahlen. Bei einer Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 $ und einem jährlichen Kupon von 10 % zahlt der Emittent dem Anleihegläubiger jedes Jahr 100 $. Wenn die aktuellen Marktzinsen zum Zeitpunkt der Emission dieser Anleihe ebenfalls 10 % betragen, wäre ein Anleger indifferent zwischen einer Investition in die Unternehmens- oder Staatsanleihe, da beide 100 $ abwerfen würden. Sinken die Zinsen jedoch auf 5 %, erhält der Anleger von der Staatsanleihe nur 50 $, von der Unternehmensanleihe aber weiterhin 100 $.

Investoren treiben den Kurs der Anleihe nach oben, bis sie zu einem Aufschlag gehandelt wird, der das vorherrschende Zinsumfeld ausgleicht – in diesem Fall wird die Anleihe zu 2.000 $ gehandelt, sodass der 100 $-Kupon 5 % entspricht. Wenn die Zinsen hingegen auf 15 % steigen, könnte ein Anleger mit der Staatsanleihe 150 $ verdienen und würde nicht 1.000 $ zahlen, um nur 100 $ zu verdienen. Diese Anleihe würde so lange verkauft, bis sie einen Preis erreicht, der die Renditen angleicht, in diesem Fall einen Preis von 666,67 $.

Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)

Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) ist die erwartete Gesamtrendite einer Anleihe, wenn sie bis zum Ende ihrer Laufzeit gehalten wird. YTM gilt als langfristige Anleiherendite, wird aber als annualisierter Satz ausgedrückt.

YTM ist der interne Zinsfuß einer Anlage in eine Anleihe, wenn der Anleger die Anleihe bis zur Fälligkeit hält und alle Zahlungen wie geplant erfolgen. YTM bewertet die Attraktivität einer Anleihe im Vergleich zu anderen Anleihen mit unterschiedlichen Kupons und Laufzeiten am Markt. Die Formel für YTM beinhaltet die Lösung nach dem Zinssatz.4

Investopedia

Anleger können die erwarteten Änderungen der Anleihekurse bei einer Änderung der Zinssätze mit der Duration einer Anleihe messen. Die Duration gibt die Kursänderung einer Anleihe bei einer 1%igen Änderung der Zinssätze an. Diese praktische Definition ist die modifizierte Duration einer Anleihe. Anleihen mit langen Laufzeiten sowie Anleihen mit niedrigen Kupons weisen die größte Sensitivität gegenüber Zinsänderungen auf.

Wie man in Anleihen investiert

Während es einige spezialisierte Anleihenmakler gibt, bieten die meisten Online- und Discount-Broker Zugang zu den Anleihemärkten, und Anleger können sie wie Aktien kaufen. Staatsanleihen und Treasury Inflation Protected Securities werden in der Regel direkt über die Bundesregierung verkauft und können über deren Website TreasuryDirect erworben werden.5 Anleger können Anleihen auch indirekt über festverzinsliche ETFs oder Investmentfonds erwerben, die in ein Portfolio von Anleihen investieren. Anleger können auch einen Blick auf Investopedias Liste der besten Online-Aktienbroker werfen.

Image by Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Anleihevarianten

Die für Anleger verfügbaren Anleihen gibt es in vielen verschiedenen Varianten, abhängig von der Höhe oder Art der Zins- oder Kuponzahlung, ob sie vom Emittenten zurückgerufen werden können oder weil sie andere Eigenschaften haben.

Nullkuponanleihen (Z-Bonds): Diese zahlen keine Kuponzahlungen, sondern werden mit einem Abschlag auf ihren Nennwert ausgegeben, der eine Rendite generiert, sobald der Anleihegläubiger bei Fälligkeit den vollen Nennwert erhält. Schatzwechsel (Treasury Bills) der USA sind Nullkuponanleihen.

Wandelanleihen: Schuldinstrumente mit einer eingebetteten Option, die es Anleihegläubigern ermöglicht, ihre Schulden zu einem bestimmten Zeitpunkt in Aktien umzuwandeln, abhängig von bestimmten Bedingungen wie dem Aktienkurs.

Kündbare Anleihen: Diese haben eine eingebettete Option, die sich jedoch von der einer Wandelanleihe unterscheidet. Eine kündbare Anleihe kann vom Unternehmen vor ihrer Fälligkeit zurückgerufen („gekündigt“) werden. Eine kündbare Anleihe ist für den Anleihekäufer riskanter, da die Anleihe eher gekündigt wird, wenn ihr Wert steigt.

Kündbare Anleihen (Puttable Bonds): Diese ermöglichen es den Anleihegläubigern, die Anleihe vor ihrer Fälligkeit an das Unternehmen zurückzugeben (zu verkaufen). Dies ist wertvoll für Anleger, die befürchten, dass eine Anleihe an Wert verlieren könnte, oder wenn sie glauben, dass die Zinsen steigen werden, und sie ihr Kapital zurückerhalten möchten, bevor die Anleihe an Wert verliert. Eine kündbare Anleihe (Puttable Bond) wird in der Regel zu einem höheren Wert gehandelt als eine Anleihe ohne Put-Option, aber mit derselben Bonität, Laufzeit und Kuponrate, da sie für die Anleihegläubiger wertvoller ist.

Was bestimmt den Kupon einer Anleihe?

Zwei Merkmale einer Anleihe – Bonität und Restlaufzeit – sind die Hauptfaktoren für den Kupon einer Anleihe. Wenn der Emittent eine schlechte Bonität hat, ist das Ausfallrisiko größer, und diese Anleihen zahlen höhere Zinsen. Anleihen mit einer sehr langen Laufzeit zahlen in der Regel ebenfalls einen höheren Zinssatz. Diese höhere Vergütung ist darauf zurückzuführen, dass der Anleihegläubiger über einen längeren Zeitraum stärker dem Zins- und Inflationsrisiko ausgesetzt ist.

Wie werden Anleihen bewertet?

Die Bonitätseinstufungen eines Unternehmens und seiner Anleihen werden von Ratingagenturen wie Standard & Poor's, Moody's und Fitch Ratings vorgenommen. Die qualitativ hochwertigsten Anleihen werden als „Investment Grade“ bezeichnet und umfassen Schuldtitel der US-Regierung und sehr stabiler Unternehmen wie Versorger. Anleihen, die nicht als Investment Grade gelten, aber nicht in Zahlungsverzug sind, werden als „High Yield“ oder „Junk Bonds“ bezeichnet. Diese Anleihen haben ein höheres Ausfallrisiko in der Zukunft, und Anleger verlangen einen höheren Kupon, um für dieses Risiko entschädigt zu werden.6

Was ist Duration?

Der Wert von Anleihen und Anleihenportfolios steigt oder fällt mit Änderungen der Zinssätze. Die Sensitivität gegenüber Änderungen des Zinsumfelds wird als „Duration“ bezeichnet. Die Verwendung des Begriffs Duration in diesem Zusammenhang kann für neue Anleiheinvestoren verwirrend sein, da er sich nicht auf die Restlaufzeit der Anleihe bezieht. Vielmehr beschreibt die Duration, wie stark der Kurs einer Anleihe bei einer Änderung der Zinssätze steigen oder fallen wird.