Bondswap

Bond Swaps verstehen: Definition, Prozess und Vorteile

Wichtige Erkenntnisse

Bei Bond-Swaps wird eine Anleihe verkauft und eine andere gekauft, um die finanziellen Ergebnisse in einem festverzinslichen Portfolio zu verbessern.
Bond-Swaps können Steuerverbindlichkeiten reduzieren, die Rendite verbessern oder die Portfoliolaufzeit an sich ändernde Marktbedingungen anpassen.
Sie können Anleihelaufzeiten oder Kreditqualität anpassen, um besser zu Anlagestrategien und Risikopräferenzen zu passen.
Die Einhaltung der Wash-Sale-Regel ist bei Bond-Swaps entscheidend, um nicht abzugsfähige Verluste für Steuerzwecke zu vermeiden.

Was ist ein Bond-Swap?

Ein Bond-Swap ist ein finanzielles Manöver, bei dem ein Anleger eine Anleihe verkauft, um den Erlös zum Kauf einer anderen zu verwenden. Anleger führen Bond-Swaps hauptsächlich durch, um ihre Finanzportfolios zu verbessern, Steuerverbindlichkeiten zu reduzieren, die Rendite zu steigern, die Portfoliolaufzeit anzupassen oder zu diversifizieren, um Risiken zu verringern.

Die Mechanik eines Bond-Swaps verstehen

Wenn ein Anleger einen Bond-Swap durchführt, ersetzt er einfach eine Anleihe in seinem Portfolio durch eine andere Anleihe, wobei er den Verkaufserlös der länger gehaltenen Anleihe verwendet. Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ein Anleger Anleihen swappt, einer davon ist die Realisierung von Steuervorteilen. Dazu tauscht ein Anleiheinhaber gegen Ende des Jahres Anleihen, indem er einen Verlust aus dem Verkauf einer abgeschriebenen Anleihe realisiert und diesen Verlust nutzt, um Kapitalgewinne in seiner Steuererklärung auszugleichen. Diese Bond-Swap-Strategie wird als Tax Swap bezeichnet.

Ein Anleger kann seine Steuerverbindlichkeit senken, indem er die Verluste aus der verkauften Anleihe abschreibt, solange er nicht 30 Tage vor oder nach der Transaktion eine nahezu identische Anleihe kauft. Dies ist als Wash-Sale-Regel bekannt.1 Im Allgemeinen kann ein Wash Sale vermieden werden, indem sichergestellt wird, dass zwei der folgenden drei Merkmale der Anleihe unterschiedlich sind: Emittent, Kupon und Laufzeit.2

Wichtige Überlegungen zum Bond-Swapping

Ein Anleger kann auch Anleihen swappen, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren. Es besteht ein umgekehrter Zusammenhang zwischen Zinssätzen und dem Preis von Anleihen. Wenn die Zinssätze auf den Märkten sinken, steigt der Wert der vom Anleger gehaltenen Anleihe und kann möglicherweise mit einem Aufschlag gehandelt werden. Der Anleiheinhaber kann einen Kapitalgewinn erzielen, indem er diese Anleihe mit einem Aufschlag verkauft und den Erlös in eine andere geeignete Emission mit einer ähnlichen Rendite reinvestiert, die näher am Nennwert notiert.

Wenn die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft steigen, bewegt sich der Wert der Anleihe eines Anlegers in die entgegengesetzte Richtung. Um die höheren Zinssätze zu nutzen, könnte ein Anleger seine niedriger verzinslichen Anleihen verkaufen und gleichzeitig eine Anleihe mit einem Kupon kaufen, der den höheren Zinssätzen auf den Märkten entspricht. In diesem Fall kann die im Portfolio gehaltene Anleihe mit Verlust verkauft werden, da ihr Wert möglicherweise niedriger ist als der ursprüngliche Kaufpreis, aber der Anleger kann mit der neu gekauften Anleihe potenziell eine bessere Rendite erzielen. Darüber hinaus erhöht eine Anleihe mit einer höheren Zinszahlung die Rendite und die jährlichen Zinserträge des Anlegers.

Wenn ein Anstieg der Zinssätze erwartet wird, kann ein Anleger seine bestehende Anleihe gegen eine mit kürzerer Laufzeit tauschen, da kurzfristige Anleihen weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren und weniger im Wert schwanken sollten. Diese Strategie wird unten genauer erläutert.

Verschiedene Arten von Bond-Swaps erkunden

Änderung der Laufzeitbedingungen

Bond-Swaps werden auch durchgeführt, um die Laufzeiten eines Wertpapiers zu verkürzen oder zu verlängern. Diese Art von Bond-Swap wird als Maturity Swap bezeichnet. In diesem Fall kann ein Anleger mit einer Anleihe, die noch ein Jahr bis zur Fälligkeit hat, diese gegen eine Anleihe mit einer Restlaufzeit von fünf Jahren tauschen. Wenn ein Rückgang der Zinssätze erwartet wird, verlängern Anleger in der Regel die Duration oder Laufzeit ihrer Bestände, da Anleihen mit höherer Duration und längeren Laufzeiten empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren.

Daher wird erwartet, dass langfristige Anleihen bei fallenden Zinssätzen stärker steigen als kurzfristige Anleihen. Darüber hinaus bietet der Verkauf einer kurzfristigen Anleihe und der Kauf einer langfristigen Anleihe eine höhere Rendite oder Einkommen, da der Anleger entlang der Zinskurve nach außen wandert. Im umgekehrten Fall verringert der Verkauf einer langfristigen Anleihe und der Tausch in eine kürzere Laufzeit die Preissensitivität, wenn die Zinssätze steigen.

Swap-Kreditqualität

Beim Swappen von Anleihen zur Verbesserung der Qualität verkauft ein Anleger eine Anleihe mit einem niedrigeren Bonitätsrating gegen eine ähnliche mit einem höheren Bonitätsrating. Der Tausch in Qualität wird besonders attraktiv für Anleger, die sich über einen möglichen Abschwung in einem bestimmten Marktsektor oder der Gesamtwirtschaft Sorgen machen, da dies Anleihebestände mit niedrigeren Bonitätsratings negativ beeinflussen könnte.

Der Tausch in eine höher bewertete Anleihe, zum Beispiel von einer Baa- in eine Aa-Anleihe, kann ein relativ einfacher Weg sein, um ein größeres Vertrauen zu gewinnen, dass die Anleiheinvestoren mit höherer Wahrscheinlichkeit zurückgezahlt werden, im Austausch für eine niedrigere Rendite.

Internal Revenue Service. "Publication 550: Investment Income and Expenses." Accessed Dec. 19, 2020.

G2 Fintech. "Advanced Topics in Wash Sales: Substantially Identical Bonds," Pages 4-7. Accessed Dec. 19, 2020.

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