Bookbuilding

Wichtige Erkenntnisse

• Bookbuilding ist ein Verfahren zur Bestimmung des IPO-Preises durch Einholung von Geboten institutioneller Anleger.
• Der Prozess beinhaltet, dass Konsortialbanken die Nachfrage analysieren, um einen marktgetriebenen Ausgabepreis festzulegen.
• Accelerated Bookbuilding wird für schnelle Finanzierungen genutzt und ist oft in weniger als 48 Stunden abgeschlossen.
• Die Bestimmung des richtigen IPO-Preises ist entscheidend, da Über- oder Unterbewertung finanzielle Risiken birgt.
• Bookbuilding wird von großen Börsen gegenüber Festpreisverfahren zur effektiven IPO-Preisbildung bevorzugt.

Was ist Bookbuilding?

Bookbuilding ist die Methode, mit der Konsortialbanken den Preis für einen Börsengang (IPO) festlegen. Eine Konsortialbank, in der Regel eine Investmentbank, lädt institutionelle Anleger ein, auf Aktien und Preise zu bieten.

Der Prozess ist darauf ausgelegt, den optimalen Preis durch die Nachfrage der Anleger zu ermitteln. Als Standard für die Preisbildung von IPOs wird Bookbuilding von großen Börsen gegenüber Festpreisverfahren bevorzugt. Der Prozess beginnt damit, dass das emittierende Unternehmen eine Konsortialbank beauftragt, die Preisspanne des Wertpapiers zu bestimmen und einen Prospekt zu erstellen. Die Investmentbank bittet dann große Anleger und Fondsmanager, auf die Aktien und Preise zu bieten. Dadurch entsteht das Orderbuch, das die Konsortialbank verwendet, um die Durchschnitte der Gebote zu gewichten und den endgültigen Preis festzulegen. Schließlich werden die Aktien den akzeptierten Bietern zugeteilt.

Warum ist Bookbuilding bei IPOs wichtig?

Bookbuilding ist der Standard für die Preisbildung von IPOs und wird von großen Börsen empfohlen. Die Preisfindung generiert und erfasst die Nachfrage der Anleger, um den Ausgabepreis zu bestimmen. Es wird von allen großen Börsen als effizienteste Methode zur Preisbildung von Wertpapieren nachdrücklich empfohlen.

Der Bookbuilding-Prozess umfasst folgende Schritte:

Das emittierende Unternehmen beauftragt eine Investmentbank als Konsortialbank, die damit beauftragt wird, die Preisspanne zu bestimmen, zu der das Wertpapier verkauft werden kann, und einen Prospekt zu erstellen, der an die institutionelle Anlegergemeinschaft versendet wird.

Die Investmentbank bittet große Anleger und Fondsmanager, auf Aktien und Preise zu bieten.

Das Orderbuch wird 'aufgebaut', indem die Nachfrage aus eingereichten Geboten aufgelistet und bewertet wird. Die Konsortialbank verwendet einen gewichteten Durchschnitt der Gebote, um den endgültigen Grenzpreis festzulegen.

Die Konsortialbank muss aus Transparenzgründen die Details aller eingereichten Gebote veröffentlichen.

Die Aktien werden den akzeptierten Bietern zugeteilt.

Die vorgeschlagenen Preise aus dem Bookbuilding garantieren nicht viele Käufe, sobald der IPO beginnt. Es ist nicht erforderlich, den IPO zum vorgeschlagenen Preis anzubieten.

Was Sie über Accelerated Bookbuilding wissen müssen

Ein Accelerated Bookbuild wird oft eingesetzt, wenn ein Unternehmen dringend Finanzierung benötigt, wobei Fremdfinanzierung nicht in Frage kommt. Dies kann der Fall sein, wenn ein Unternehmen ein Übernahmeangebot für ein anderes Unternehmen abgeben möchte. Wenn ein Unternehmen aufgrund hoher Verschuldung keine zusätzliche Finanzierung erhalten kann, kann es Accelerated Bookbuilding für eine schnelle Eigenkapitalfinanzierung nutzen.

Bei einem Accelerated Bookbuild ist die Angebotsfrist nur ein oder zwei Tage geöffnet und es gibt wenig bis gar kein Marketing. Mit anderen Worten, die Zeitspanne zwischen Preisfestlegung und Emission beträgt 48 Stunden oder weniger. Ein Accelerated Bookbuild wird häufig über Nacht durchgeführt, wobei das emittierende Unternehmen am Abend vor der geplanten Platzierung mehrere Investmentbanken kontaktiert, die als Konsortialbanken fungieren können. Der Emittent holt in einem auktionsähnlichen Verfahren Gebote ein und vergibt den Underwriting-Vertrag an die Bank, die den höchsten Backstop-Preis zusagt. Die Konsortialbank reicht den Vorschlag mit der Preisspanne bei institutionellen Anlegern ein. Tatsächlich erfolgt die Platzierung bei Anlegern über Nacht, wobei die Preisbildung des Wertpapiers meist innerhalb von 24 bis 48 Stunden erfolgt.

Die Risiken bei der IPO-Preisbildung verstehen

Bei jedem IPO besteht das Risiko, dass die Aktie bei der Festlegung des Erstpreises über- oder unterbewertet wird. Wenn sie überbewertet ist, kann dies das Interesse der Anleger dämpfen, wenn diese nicht sicher sind, dass der Preis des Unternehmens seinem tatsächlichen Wert entspricht. Diese Reaktion im Markt kann dazu führen, dass der Preis weiter fällt und der Wert der bereits gesicherten Aktien sinkt.

Wenn eine Aktie unterbewertet ist, gilt dies als verpasste Chance für das emittierende Unternehmen, da es mehr Mittel hätte generieren können, als im Rahmen des IPO erzielt wurden.

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