Bookrunner

Was ist ein Book Runner?

Ein Book Runner (oder Bookrunner) ist der Haupt-Underwriter oder Hauptkoordinator, wenn eine Investmentbank neue Aktien, Anleihen oder Wertpapiere emittiert.

Der Book Runner ist die führende Underwriting-Firma, die die Bücher im Investmentbanking führt oder dafür verantwortlich ist. Book Runner können auch mit anderen koordinieren, um ihr Risiko zu mindern, wie z. B. mit denen, die Unternehmen bei großen, fremdfinanzierten Übernahmen (LBOs) vertreten.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Book Runner ist der führende Underwriter bei der Emission neuer Aktien, Anleihen oder Wertpapiere.
• Book Runner bilden oft Syndikate mit anderen Investmentbanken, um ihr Risiko zu reduzieren und eine Vertriebsmannschaft für Aktien zu schaffen.
• Sie spielen eine Schlüsselrolle bei Börsengängen (IPOs), indem sie den Anfangswert und die Anzahl der zu verkaufenden Aktien bestimmen.
• Book Runner können durch die Übernahme der meisten Verantwortung während der Emission eine erhebliche Provision verdienen.
• Bei fremdfinanzierten Übernahmen vertritt ein Book Runner eines der Unternehmen und arbeitet mit anderen zusammen.
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Wie Book Runner im Investmentbanking arbeiten

Book Runner sind die führenden Underwriter, die in verschiedenen Bereichen der Finanzbranche tätig sind, einschließlich Börsengängen (IPOs) und LBOs. Daher sind sie in der Branche auch als Lead Arranger oder Lead Manager bekannt. Bei IPOs bewertet der Book Runner die Finanzlage eines Unternehmens und die aktuellen Marktbedingungen, um den Anfangswert und die Anzahl der Aktien zu ermitteln, die an private Parteien verkauft werden sollen. Obwohl dies meistens bei einem IPO geschieht, können Book Runner dies auch durch eine Sekundäremission tun.

Um sein Risiko zu reduzieren, bildet der Book Runner ein Syndikat mit anderen Underwriting-Firmen für die Emission der neuen Aktien, Anleihen oder Wertpapiere. Dies ist in der Investmentbankingbranche recht üblich und eine vorübergehende Vereinbarung zwischen den Unternehmen. Der Book Runner fungiert als führender Underwriter und arbeitet mit anderen Investmentbanken zusammen, um ein Underwriter-Syndikat zu bilden, wodurch die anfängliche Vertriebsmannschaft für die Aktien geschaffen wird. Diese Aktien werden dann an institutionelle und private Kunden verkauft. Diese neuen Aktien tragen eine hohe Provision – bis zu 6% bis 8% – für das Underwriter-Syndikat, wobei der Großteil der Aktien vom führenden Underwriter gehalten wird.

Wichtig

Ein Book Runner bildet oft ein Syndikat mit anderen Underwriting-Firmen, um sein Risiko zu reduzieren.

Der Lead-Left Book Runner, auch Managing Underwriter oder Syndikatmanager genannt, wird als erster unter den anderen an der Emission beteiligten Underwritern aufgeführt. Der Lead-Left Book Runner spielt die wichtigste Rolle bei der Transaktion und wird in der Regel Teile der Neuemission anderen Underwriting-Firmen zur Platzierung zuweisen, während er den bedeutendsten Teil für sich behält. Der Name dieses Book Runners ist auch die erste Bank, die im Prospekt oben links aufgeführt ist.

Book Runner arbeiten auch mit großen, fremdfinanzierten Übernahmen, die oft mehrere Unternehmen umfassen. LBOs finden statt, wenn ein Unternehmen eine Akquisition mit Fremdkapital tätigt. In diesen Fällen vertritt der Book Runner eines der teilnehmenden Unternehmen und koordiniert mit den anderen teilnehmenden Firmen. Ein Unternehmen übernimmt in der Regel die Verantwortung für die Führung oder Verwaltung der Bücher, obwohl mehr als ein Book Runner – auch Joint Book Runner genannt – eine Wertpapieremission kontrollieren kann.

Wichtige Überlegungen für Book Runner

Bei Wertpapieren vertritt ein Underwriter in der Regel ein Unternehmen, oft eine Investmentbank. Der Underwriter stellt sicher, dass alle Dokumentations- und Berichtsanforderungen erfüllt sind, und arbeitet mit Investoren zusammen, um das Angebot zu vermarkten und das Interesse zu bewerten. Ein Underwriting-Institut kann Garantien bezüglich der zu kaufenden Aktienmenge anbieten. Es kann auch Wertpapiere kaufen, um die Mindestgarantie zu erfüllen.

Ein Book Runner erfüllt die gleichen Pflichten wie ein Underwriter, während er auch die Bemühungen mehrerer beteiligter Parteien und Informationsquellen koordiniert. In dieser Hinsicht fungiert der Book Runner als zentrale Anlaufstelle für alle Informationen bezüglich des potenziellen Angebots oder der Emission. Diese zentrale Position kann es dem Book Runner und seiner verbundenen Firma ermöglichen, neue Informationen zu erfahren, bevor sie allgemein bekannt sind.

Wesentliche Verantwortlichkeiten eines Book Runners

Die Festlegung des endgültigen Angebotspreises ist eine wichtige Aufgabe des Underwriters. Der Preis beeinflusst die Höhe der Erlöse für den Emittenten. Er bestimmt auch, wie leicht der Underwriter die Wertpapiere verkaufen kann.

Der Emittent und der führende Book Runner arbeiten in der Regel zusammen, um den Preis zu bestimmen. Sobald sie sich auf einen Preis für die Wertpapiere geeinigt haben und die Securities and Exchange Commission (SEC) die Registrierungserklärung wirksam macht, rufen die Underwriter die Zeichner an, um ihre Aufträge zu bestätigen. Wenn die Nachfrage besonders hoch ist, können die Underwriter und der Emittent den Preis erhöhen und den Verkauf mit den Zeichnern erneut bestätigen.

Ein Book Runner muss eine Arbeitsliste erstellen, um die an der Neuemission interessierten Parteien zu verfolgen. Diese Informationen helfen, einen Eröffnungskurs für den IPO festzulegen und das potenzielle Investoreninteresse zu messen.

Als führender Underwriter für ein Aktienangebot, insbesondere einen IPO, kann dies zu einem großen finanziellen Erfolg führen, wenn der Markt eine hohe Nachfrage nach den Aktien zeigt. Der Aktienemittent erlaubt dem führenden Underwriter oft, eine Überzuteilung von Aktien zu schaffen, wenn die Nachfrage hoch ist, was der Underwriting-Firma noch mehr Geld einbringen kann. Dies wird als Greenshoe-Option bezeichnet.

Mit der Übernahme von Aktienangeboten sind erhebliche Risiken verbunden. Zum Beispiel könnte jedes Unternehmen auf dem freien Markt einbrechen, sobald der öffentliche Handel beginnt. Aus diesem Grund versuchen große Investmentbanken, im Laufe eines Jahres viele verschiedene Angebote durchzuführen. Je mehr Transaktionen und Angebote stattfinden, desto mehr wird das Risiko zwischen ihnen verteilt, anstatt auf die Ergebnisse eines einzigen Unternehmensangebots konzentriert zu sein.

Was ist ein Leveraged Buyout?

Ein Leveraged Buyout liegt vor, wenn ein Unternehmen ein anderes mit einem großen Betrag an geliehenem Geld kauft, um den Kauf zu finanzieren. Oft werden die Vermögenswerte des gekauften Unternehmens als Sicherheit für die vom Käufer aufgenommenen Kredite verwendet.

Was ist der Unterschied zwischen einem Book Runner und einem Lead Manager?

Ein Book Runner ist für den gesamten Underwriting-Prozess während eines Börsengangs oder eines Leveraged Buyouts verantwortlich. Ein Lead Manager ist dafür verantwortlich, Käufer für einen Börsengang zu finden und sicherzustellen, dass es keine Hindernisse für den Verkauf gibt. Diese Rollen werden oft von derselben Firma ausgeübt.

Arbeiten Underwriter immer für Investmentbanken?

Underwriter sind dafür verantwortlich, das Risiko bei Finanztransaktionen zu bewerten und zu entscheiden, ob sie oder das Unternehmen, für das sie arbeiten, dieses Risiko übernehmen. Investmentbanken sind eine Art von Unternehmen, die Underwriter beschäftigen. Auch Versicherungen und andere Finanzinstitute beschäftigen Underwriter. Die gesamte Underwriting-Abteilung einer Investmentbank kann als Book Runner fungieren.