Brutto-Exposure

Was ist Bruttoengagement?

Das Bruttoengagement bezieht sich auf das absolute Niveau der Anlagen eines Fonds. Es berücksichtigt den Wert sowohl der Long- als auch der Short-Positionen eines Fonds und kann entweder in Dollar oder in Prozent ausgedrückt werden. Das Bruttoengagement zeigt, wie viel in den Märkten auf dem Spiel steht, und hilft Anlegern, ihr potenzielles Risiko zu erkennen. Ein höheres Bruttoengagement bedeutet ein größeres potenzielles Verlust- oder Gewinnpotenzial.

Es wird zur Bestimmung der Verwaltungsgebühren und bei Anlagestrategien verwendet.

Wichtige Erkenntnisse

• Das Bruttoengagement misst das gesamte Marktengagement und umfasst sowohl Long- als auch Short-Positionen innerhalb eines Fonds.
• Ein hohes Bruttoengagement deutet auf erhebliches Kapitalrisiko hin und kann sowohl Gewinne als auch Verluste potenziell erhöhen.
• Ein Bruttoengagement von über 100 % bedeutet den Einsatz von Leverage (Hebelwirkung), bei dem Fonds Geld leihen, um Renditen zu steigern.
• Im Unterschied zum Nettoengagement berücksichtigt das Bruttoengagement keine Verrechnung von Long- und Short-Positionen.

Wie Bruttoengagement funktioniert

Das Bruttoengagement ist eine besonders relevante Kennzahl im Zusammenhang mit Hedgefonds, institutionellen Anlegern und anderen Händlern, die Vermögenswerte shorten und long gehen und Leverage zur Steigerung der Renditen einsetzen können. Diese Art von Anlegern ist manchmal anspruchsvoller und verfügt über größere Ressourcen als normale Anleger, die nur Long-Positionen halten.

Ein Beispiel: Hedgefonds A verfügt über 200 Mio. $ Kapital. Er setzt 150 Mio. $ in Long-Positionen und 50 Mio. $ in Short-Positionen ein. Das Bruttoengagement des Fonds beträgt somit: 150 Mio. $ + 50 Mio. $ = 200 Mio. $.

Wenn das Bruttoengagement über 100 % liegt, setzt der Fonds Leverage ein, d. h. er leiht sich Geld, um die Renditen zu steigern. Liegt das Bruttoengagement unter 100 %, wird ein Teil des Portfolios in bar gehalten.

Vergleich von Brutto- und Nettoengagement

Das Engagement eines Investmentfonds kann auch netto gemessen werden. Das Nettoengagement entspricht dem Wert der Long-Positionen abzüglich des Werts der Short-Positionen.

Zum Beispiel beträgt das Nettoengagement von Hedgefonds A 100 Mio. $. Dies wird berechnet, indem 50 Mio. $, der in Short-Positionen gebundene Kapitalbetrag, von den 150 Mio. $ der Long-Bestände abgezogen werden.

Wenn Netto- und Bruttoengagement gleich sind, hat der Fonds nur Long-Positionen. Wenn das Nettoengagement dagegen null ist, bedeutet dies, dass der Prozentsatz der in Long-Positionen investierten Mittel dem der Short-Positionen entspricht, was auch als marktneutrale Strategie bezeichnet wird.

Ein Fonds ist netto long, wenn mehr in Long- als in Short-Positionen investiert ist. Analog dazu ist er netto short, wenn Short-Positionen größer sind als Long-Positionen. Ebenso hat er eine Netto-Short-Position, wenn die Short-Positionen die Long-Positionen übersteigen.

Angenommen, Hedgefonds B hat ebenfalls 200 Mio. $ Kapital, setzt aber einen erheblichen Leverage ein. Infolgedessen hat er 350 Mio. $ in Long-Positionen und 150 Mio. $ in Short-Positionen. Das Bruttoengagement beträgt in diesem Fall also 500 Mio. $ (d. h. 350 Mio. $ + 150 Mio. $), während das Nettoengagement 200 Mio. $ beträgt (d. h. 350 - 150 Mio. $).

Bruttoengagement als Prozentsatz des Kapitals für Hedgefonds B = 500 Mio. $ ÷ 200 Mio. $ = 250 %. Das höhere Bruttoengagement von Fonds B bedeutet, dass er am Markt ein größeres Risiko eingeht als Fonds A. Der Leverage von Fonds B erhöht sowohl Verluste als auch Gewinne.

Wichtige Überlegungen zum Bruttoengagement

Das Bruttoengagement wird in der Regel als Grundlage für die Berechnung der Verwaltungsgebühren eines Fonds verwendet, da es das gesamte Engagement von Anlageentscheidungen sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite berücksichtigt. Die kombinierten Entscheidungen der Portfoliomanager haben direkte Auswirkungen auf die Wertentwicklung eines Fonds und damit auf die Ausschüttungen an seine Anleger.

Eine weitere Methode zur Berechnung des Engagements ist das beta-bereinigte Engagement, das ebenfalls für Investmentfonds oder Portfolios verwendet wird. Dies wird berechnet, indem das gewichtete durchschnittliche Engagement eines Anlageportfolios ermittelt wird, wobei das Gewicht als Beta jedes einzelnen Wertpapiers definiert wird.