Bull-Steepener

Bull Steepeners verstehen: Änderungen der Renditekurve erklärt

Was ist ein Bull Steepener?

Ein Bull Steepener tritt auf, wenn kurzfristige Zinssätze im Vergleich zu langfristigen Zinssätzen sinken, was zu einer steileren Renditekurve führt. Dies deutet darauf hin, dass Anleger kurzfristig zuversichtlich in die wirtschaftlichen Aussichten sind.

Ein Bull Steepener tritt normalerweise auf, wenn erwartet wird, dass die Federal Reserve die Zinssätze senkt, was die Renditen kurzfristiger Treasurys verringert. Dies kann mit einem Bull Flattener oder Bear Steepener verglichen werden.

Wichtige Erkenntnisse

Ein Bull Steepener tritt auf, wenn kurzfristige Zinssätze schneller fallen als langfristige Zinssätze, wodurch der Spread der Renditekurve zunimmt.
Die erwartete Senkung der Zinssätze durch die Federal Reserve kann zu einem Bull Steepener führen, da Verbraucher und Anleger optimistisch hinsichtlich Wirtschaftswachstum und Marktpreisen werden.
Die Form der Renditekurve, ob steiler oder flacher werdend, wird von Faktoren wie der Fed-Politik, Inflationserwartungen und Prognosen zum Wirtschaftswachstum beeinflusst.
Ein Bull Steepener führt zu steigenden Anleihekursen, angetrieben durch kurzfristige Zinssätze, die stärker sinken als langfristige Zinssätze, was auf Vertrauen in die wirtschaftliche Erholung hindeuten kann.

Wie Bull Steepeners die Renditekurve beeinflussen

Ein Bull Steepener tritt auf, wenn erwartet wird, dass die Federal Reserve die Zinssätze senkt. Diese Erwartung macht Verbraucher und Anleger kurzfristig optimistisch hinsichtlich der Wirtschaft und der Aktienkurse.

Die Renditekurve ist ein Diagramm, das Anleiherenditen nach ihren Laufzeiten von der kürzesten bis zur längsten zeigt. Normalerweise bezieht sich die Renditekurve auf US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von drei Monaten bis zu 30 Jahren.1 In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an. Dies zeigt, dass Anleihen mit kurzen Laufzeiten niedrigere Renditen haben als Anleihen mit langen Laufzeiten.

Das kurze Ende der Renditekurve hängt von kurzfristigen Zinssätzen ab und steigt, wenn die Fed voraussichtlich die Zinsen erhöht, und fällt, wenn die Zinsen voraussichtlich sinken. Das lange Ende der Renditekurve wird durch Inflationsausblicke, Anlegernachfrage, Wirtschaftswachstum und große Geschäfte mit festverzinslichen Wertpapieren beeinflusst.

Angenommen, eine 6-Monats-T-Bill rentiert mit 1,94% und eine 10-jährige Note mit 2,81%. Der Spread würde 87 Basispunkte betragen, berechnet als 2,81% minus 1,94%.

Einen Monat später rentiert die 6-Monats-Bill mit 1,71%, während die 10-jährige Note 2,72% abwirft. Der Spread ist nun mit 101 Basispunkten (bp) breiter, oder (2,72% - 1,71%), was zu einer steileren Renditekurve führt. Diese Ausweitung des Spreads zwischen den beiden wurde dadurch verursacht, dass die kurzfristigen Zinssätze stärker fielen als die langfristigen Zinssätze (23 bp zu 9 bp).

Wichtig

Bull Steepeners werden durch ein Diagramm namens Renditekurve veranschaulicht, das alle Treasury-Renditen (von drei Monaten bis zu 30 Jahren) darstellt.1

Vergleich von Bull Steepeners und Flatteners in der Renditekurve

Wenn sich kurzfristige oder langfristige Zinssätze ändern, wird die Renditekurve entweder flacher oder steiler. Wenn die Kurve flacher wird, bedeutet dies, dass sich der Spread zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen verengt. Dies geschieht tendenziell, wenn kurzfristige Zinssätze schneller steigen als langfristige Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn langfristige Zinssätze schneller sinken als kurzfristige Zinssätze.

Andererseits wird die Renditekurve steiler, wenn sich der Spread zwischen kurz- und langfristigen Renditen ausweitet. Ein Steepener unterscheidet sich von einem Flattener dadurch, dass ein Steepener die Renditekurve verbreitert, während ein Flattener dazu führt, dass sich langfristige und kurzfristige Zinssätze annähern. Eine sich versteilernde Renditekurve kann entweder ein Bear Steepener oder ein Bull Steepener sein. Ein Bear Steepener tritt tendenziell auf, wenn die Zinssätze für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinssätze für kurzfristige Anleihen, was zu einer Ausweitung der Differenz zwischen beiden Renditen führt. Änderungen der langfristigen Zinssätze haben eine größere Auswirkung auf die Renditekurve als Änderungen der kurzfristigen Zinssätze.

Ein Bull Steepener zeichnet sich dadurch aus, dass kurzfristige Zinssätze schneller fallen als langfristige Zinssätze, wodurch die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Renditen zunimmt. Wenn die Renditekurve als Bull Steepener bezeichnet wird, bedeutet dies, dass der höhere Spread durch die kurzfristigen Zinssätze verursacht wird, nicht durch die langfristigen Zinssätze. Wenn beispielsweise die zweijährigen Renditen schneller fallen als die zehnjährigen Renditen, tritt eine Bull-Steepening-Renditekurve auf.

U.S. Department of the Treasury. "Daily Treasury Yield Curve Rates."

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