CabrioNachrangnote

Was ist eine wandelbare nachrangige Schuldverschreibung?

Eine wandelbare nachrangige Schuldverschreibung ist ein kurzfristiges Schuldtitel, das von einem Unternehmen ausgegeben wird und nach Ermessen des Anleihegläubigers in dessen Stammaktien umgetauscht werden kann. Es handelt sich um eine kurzfristige Wandelanleihe, die jedoch anderen, vorrangigeren Darlehen nachgeordnet ist (sie ist nachrangig gegenüber anderen Schuldtiteln).

Falls der Emittent insolvent wird und gezwungen ist, seine Vermögenswerte zu liquidieren, wird eine wandelbare nachrangige Schuldverschreibung erst zurückgezahlt, nachdem andere Schuldtitel beglichen wurden. Wie bei allen Unternehmensschuldtiteln hat die Schuldverschreibung jedoch Vorrang vor der Rückzahlung von Aktien.

Wichtige Erkenntnisse

• Wandelbare nachrangige Schuldverschreibungen sind kurzfristige Wandelanleihen, die von einem Unternehmen ausgegeben werden und in Unternehmensaktien umgewandelt werden können.
• Nachrangige Schulden sind Schulden, die erst nach vollständiger Rückzahlung vorrangiger Gläubiger bedient werden, was sie etwas riskanter macht als vorrangige Schulden, aber weniger riskant als für Aktionäre.
• Wenn die Wandelanleihe in Aktien umgetauscht wird, verliert der Anleger seine Zwischenpriorität bei der Rückzahlung im Insolvenzfall.

Verständnis von wandelbaren nachrangigen Schuldverschreibungen

Eine Wandelanleihe ist eine Art von Wertpapier, das nach Wahl des Inhabers in Stammaktien umgewandelt werden kann. Wandelanleihen können zu einem festgelegten Wandlungspreis in Stammaktien umgetauscht werden. Die Anzahl der erhältlichen Stammaktien wird durch das Wandlungsverhältnis bestimmt, das den Nennwert des Wertpapiers durch den Wandlungspreis teilt. Angenommen, der Wandlungspreis zum Zeitpunkt der Emission einer wandelbaren nachrangigen Schuldverschreibung beträgt 50 $. Dann könnte jede Schuldverschreibung mit einem Nennwert von 1.000 $ in 20 Stammaktien umgetauscht werden (1.000 $ / 50 $ = 20 Aktien).

Der nachrangige Aspekt der Schuldverschreibung beschreibt ihre Rangfolge unter anderen Darlehen. Als nachrangige Schuld gilt sie als nachgeordnete Schuld, die erst beglichen wird, wenn andere vorrangige Gläubiger vollständig bezahlt wurden. Eine wandelbare nachrangige Schuldverschreibung ist also ein Schuldtitel, der sowohl zu einem späteren Zeitpunkt in Stammaktien umwandelbar als auch anderen Schulden nachgeordnet ist. Im Falle der Insolvenz des Unternehmens stehen Inhaber wandelbarer nachrangiger Schuldverschreibungen jedoch bei der Kapitalrückgewinnung vor den Aktionären. Da der Inhaber die Option zur Umwandlung in Aktien hat, bietet die Schuldverschreibung tendenziell eine niedrigere Rendite. Im Allgemeinen gilt: Je wertvoller das Wandlungsmerkmal, desto niedriger die Rendite.

Wandelbare nachrangige Schuldverschreibungen bewegen sich tendenziell parallel zum Kurs der Stammaktien. Steigen die Aktienkurse, steigt auch der Wert der Schuldverschreibung. Wenn der Kurs der Stammaktie stark schwankt, ist auch der Kurs der Wandelanleihen wahrscheinlich volatil. Folglich bieten Wandelanleihen die Möglichkeit erheblicher Kursgewinne (oder -verluste), im Gegensatz zu einigen anderen festverzinslichen Wertpapieren, die tendenziell weniger empfindlich auf Aktienmärkte reagieren.

Umwandlung von Wandelanleihen

Die Umwandlung kann entweder freiwillig oder erzwungen erfolgen. Eine freiwillige Umwandlung wird vom Inhaber eingeleitet und kann jederzeit bis zum Ablauf des Wandlungsrechts erfolgen. Ein Anleger, der seine Schuldverschreibungen nicht in Eigenkapital umwandelt, erhält bei Fälligkeit den Nennwert der Schuldverschreibungen in bar. Die genauen Daten, an denen die Inhaber während der Laufzeit der Schuldverschreibung ihr Recht zur Umwandlung ihrer Wertpapiere ausüben können, sind in der Treuhandurkunde festgelegt.

Eine verbindliche oder erzwungene Umwandlung wird vom emittierenden Unternehmen eingeleitet und kann zu jedem Zeitpunkt erfolgen. Ein Unternehmen kann beispielsweise sein Kündigungsrecht bei der Wandelanleihe ausüben. Dies kann geschehen, um langfristige Schulden aus seiner Bilanz zu entfernen, ohne Anleihen gegen Bargeld zurückzahlen zu müssen. Um die Anleihegläubiger zur Umwandlung ihrer Anleihebestände zu bewegen, kann ein Unternehmen seine Dividende auf Stammaktien erhöhen, sodass die Inhaber besser dastehen, wenn sie die Stammaktien besitzen.

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