Call-Auktion

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Sammelauktion ist ein Marktprozess, bei dem Kauf- und Verkaufsaufträge zu einem einzigen Preis zu vorher festgelegten Zeiten zusammengeführt werden, was die Liquidität erhöht.
• Sammelauktionen bündeln Aufträge zu größeren Trades und bieten einen einzigen, optimalen Handelspreis, was die Transaktionskosten senkt.
• Sie sind vorteilhaft bei der Verwaltung illiquider Wertpapiere und sorgen für einen faireren Marktpreis und eine höhere Auftragsausführung.
• Im Gegensatz zum kontinuierlichen Handel konsolidieren Sammelauktionen Aufträge zur Ausführung und reduzieren so einige Marktschwankungen.
• Die meisten großen Börsen verwenden Sammelauktionen zu Eröffnungs- und Schlusszeiten.

Was ist eine Sammelauktion?

Eine Sammelauktion, auch Call-Markt genannt, ist ein Handelsmechanismus, bei dem Käufer und Verkäufer ihre Aufträge zum Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten zu bestimmten Preisen einreichen. Diese Aufträge werden über einen festgelegten Zeitraum gesammelt und dann zu einem Preis ausgeführt, der Angebot und Nachfrage am besten entspricht. Sammelauktionen helfen bei der Preisermittlung, indem sie Aufträge bündeln, um die Liquidität zu erhöhen und Transaktionskosten zu senken. Sie werden an den großen Börsen weltweit eingesetzt, um fairen Handel zu ermöglichen. Die Regeln für Sammelauktionen können je nach Börse variieren.

Wie Sammelauktionen in Finanzmärkten funktionieren

Im Wertpapiermarkt ersetzt eine Sammelauktion die Methode des kontinuierlichen Abgleichs von Aufträgen. Käufer legen einen Höchstpreis fest, zu dem sie die Aktien kaufen werden, und Verkäufer legen einen Mindestpreis fest, zu dem sie die Aktien verkaufen möchten.

Die meisten großen Aktienmärkte eröffnen und schließen den Handel mit einer Sammelauktion, während für den Rest des Tages ein kontinuierlicher Markt für den Handel besteht. Sammelauktionen bündeln Aufträge zu großen multilateralen Geschäften, bei denen Käufer und Verkäufer zu einem einzigen Preis gelangen.

In einer traditionellen Sammelauktion "ruft" ein Auktionator, um Kauf- und Verkaufsaufträge für ein Wertpapier einzuholen, und fasst sie dann zur Ausführung zu bestimmten Zeiten während eines Handelstages zusammen. Die Aufgabe des Auktionators ist es, Angebot und Nachfrage eines Wertpapiers bestmöglich abzugleichen, um einen Ausgleichspreis zu erzielen.

Alle Marktaufträge für Kauf und Verkauf werden zu diesem Ausgleichspreis ausgeführt. Der Auktionator wird Limitaufträge zum Kauf zum Ausgleichspreis oder darunter und Limitaufträge zum Verkauf zum Ausgleichspreis oder darüber ausführen.

Tipp

Sammelmärkte sind nützlich für illiquide Wertpapiere oder Vermögenswerte.

Vorteile von Sammelauktionen für Händler

Eine elektronische Sammelauktion führt Kauf- und Verkaufsaufträge für einen bestimmten Vermögenswert zu vorher festgelegten Zeitpunkten aus. Durch die Bündelung vieler Transaktionen erhöht ein Sammelmarkt die Liquidität und kann die Transaktionskosten für die Teilnehmer erheblich senken. Als alternative Marktstruktur beeinflussen Sammelauktionen den Auftragsfluss und die Bearbeitungsentscheidungen, die Preisfindung und die Markttransparenz.

Aufträge, die in Sammelauktionen gebündelt werden, sind "bepreiste" Aufträge, d.h. alle Aufträge sind Limitaufträge; es sind keine Marktaufträge beteiligt. Im Gegensatz dazu werden im kontinuierlichen Handel Limitaufträge nur zu ihren Limitpreisen gehandelt, wenn die Marktpreise das Limit auslösen.

In der Sammelauktion können sich die Preise jedoch für alle verbessern. Beispielsweise kann ein Kaufauftrag in einer Sammelauktion $20.50 als Höchstpreis nennen, aber tatsächlich zu $20.40 ausgeführt werden. Ein Verkäufer hingegen hatte möglicherweise das niedrigste Preislimit von $20.30, erhält aber in der Sammelauktion $20.40.

Wichtig

Sammelauktionen sind liquider als kontinuierliche Handelsmärkte, während kontinuierliche Handelsmärkte den Teilnehmern mehr Flexibilität bieten.

Vergleich von Sammelauktionen und kontinuierlichem Handel

In einem kontinuierlichen Handelsmarkt können Händler zu jeder Zeit handeln, wenn der Markt geöffnet ist. Käufer und Verkäufer geben kontinuierlich ihre Aufträge auf und werden auf kontinuierlicher Basis abgeglichen. Die meisten Märkte, die wir heute sehen, einschließlich der Aktienbörsen, Derivativebörsen und des Forex-Marktes, sind kontinuierliche Handelsmärkte.

In einer Sammelauktion werden Geschäfte stattdessen nach einem auftragsgesteuerten System ausgeführt. Sie verwenden Einheitspreisauktionen, die die Aufträge von Käufern und Verkäufern abgleichen, und dann wird ein einziger Handelspreis gewählt, der das Volumen maximiert.

Beide Markttypen haben ihre eigenen Vor- und Nachteile. Der größte Vorteil einer Sammelauktion ist, dass sie hohe Liquidität bietet, da alle an einem Wertpapier interessierten Händler ihre Geschäfte zur gleichen Zeit und am gleichen Ort tätigen müssen. Kontinuierliche Märkte hingegen geben Händlern die Flexibilität, ihre Geschäfte zu jeder Zeit zu tätigen.

Praxisbeispiel einer Sammelauktion

Eine Sammelauktion wird für eine illiquide Aktie eingeleitet, die um 1:00 p.m. EST gehandelt werden soll. Der Spezialist der Aktie sammelt im Voraus die folgenden Kauf- und Verkaufsaufträge:

Kaufe 50 Aktien zu $885

Kaufe 75 Aktien zu $875

Kaufe 100 Aktien zu $870

Verkaufe 100 Aktien zu $870

Verkaufe 75 Aktien zu $880

Verkaufe 50 Aktien zu $890

Der beste Abgleich wird zu $870 pro Aktie festgelegt. Dies ist der Call-Preis, der für alle zu diesem Zeitpunkt gebündelten Aufträge ausgeführt wird.

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